SpaceX passe sous son prix d’émission de 135 dollars : après avoir vu le premium de l’histoire revenir en arrière, que faut-il surveiller ensuite ?

SpaceX（SPCX）cotée depuis environ cinq semaines pour la première fois sous le prix d’introduction en bourse de 135 dollars, le cours étant en baisse de près de 40 % par rapport au record historique de 225,64 dollars du 16 juin, mais la plupart des analystes de Wall Street maintiennent une recommandation d’achat. Sur 31 analystes, 27 appellent à acheter, avec un objectif de cours moyen d’environ 242 dollars.
(Contexte : SpaceX « en baisse de 137 $ » risque de retomber au prix d’introduction en bourse ; les anciens de Wall Street alertent : le reflux de la situation de short squeeze, et la libération des actions n’a pas encore commencé)
(Complément de contexte : SpaceX victime et larmes ! 1,8 million de dollars de frais universitaires engloutis, $SPCX a pourtant vu le titre passer sous son prix d’introduction en bourse)

Table des matières

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• 27 analystes appellent à acheter, l’objectif de cours reste à 242 dollars
• La vague de levées de restrictions est le vrai facteur
• Après l’essoufflement de la prime narrative, place aux fondamentaux

33 jours : après la mise en cotation le 12 juin, SpaceX a officiellement franchi hier la barre des 135 dollars. En séance le 15, SpaceX (SPCX) a brièvement chuté jusqu’à 132,75 dollars, un plus bas depuis son introduction, avant de clôturer légèrement au-dessus à 135,27 dollars.

Retour sur la trajectoire de l’introduction de SpaceX : ouverture le 6/12 à 150 dollars, poussée jusqu’à un sommet historique de 225,64 dollars le 6/16 ; depuis, le cours n’a cessé de subir une pression à la baisse. Aujourd’hui, il a déjà reculé d’environ 40 % par rapport au plus haut. En seulement quatre semaines, la capitalisation de SpaceX s’est évaporée de plus d’un trillion de dollars, tombant à environ 1,8 trillion de dollars ; toutefois, elle demeure la 7e plus grande entreprise cotée aux États-Unis en termes de capitalisation, se situant entre Broadcom (environ 1,88 trillion de dollars) et Meta (environ 1,72 trillion de dollars).

27 analystes appellent à acheter, l’objectif de cours reste à 242 dollars

Mais même si le prix baisse, cela ne signifie pas que Wall Street se tourne vers une position baissière. D’après les recommandations de 31 analystes compilées par Yahoo Finance, 27 donnent une recommandation d’achat ou d’achat fort, avec un objectif de cours moyen d’environ 242 dollars, ce qui laisse encore près de 80 % de marge à la hausse par rapport au cours actuel.

Le rapport le plus récent de Needham maintient une recommandation d’achat et relève son objectif de 200 dollars à 250 dollars. La logique ne fait pas exception : les activités de SpaceX, capables de s’imbriquer entre elles, reliant lancement de fusées, large bande par satellite, téléphones en liaison directe par satellite, le sol et, à terme, les centres de données en orbite, ainsi que les produits liés à l’IA. L’ensemble formerait une combinaison que le marché peine encore à valoriser de manière exhaustive.

La vague de levées de restrictions est le vrai facteur

Ce que Wall Street craint réellement, ce sont les périodes de vente restreinte qui seront levées, après la publication des résultats à la mi-août. Environ 1,37 milliard d’actions A pourraient être déverrouillées en premier début août, tandis que 319 millions d’actions supplémentaires devraient être publiées autour de la fin du mois. Une hausse ponctuelle de l’offre pèse généralement sur la valorisation et amplifie la volatilité ; c’est aussi pour cela que la baisse sous le prix d’introduction en bourse est considérée comme un signal d’alerte, plutôt que comme une simple prise de bénéfices.

Dans un contexte plus large, la capacité d’appétit pour le risque des investisseurs se réduit. Le marché commence à douter : les énormes dépenses en centres de données et en infrastructures engagées par SpaceX pourront-elles être transformées, dans un délai raisonnable, en profits à la hauteur ?

Ce n’est pas un problème propre à SpaceX : « les sept géants » du Nasdaq/US (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) ont reculé d’environ 9 % sur l’ensemble du mois de juin. Après avoir levé 5,55 milliards de dollars, le fabricant de puces IA Cerebras a lui aussi vu son cours passer sous le prix d’introduction de 185 dollars de mai. Cette révision des valorisations liée à la « narration IA et espace », SpaceX n’en est que l’illustration la plus marquante.

Après l’essoufflement de la prime narrative, place aux fondamentaux

Les analystes interprètent généralement cette correction comme un reflux naturel de la « prime narrative ». Le marché avait déjà intégré à l’avance les anticipations autour de Musk, de l’IA et des perspectives spatiales ; dès lors qu’il manque des chiffres de résultats plus convaincants pour prendre le relais, le prix finit par se rapprocher des fondamentaux. Ce n’est pas forcément une mauvaise nouvelle : après l’introduction de Meta, alors anciennement Facebook, le titre avait aussi passé environ un an sous son prix d’introduction avant de livrer ensuite une hausse significative. Le fait de passer sous le prix d’introduction ne constitue donc pas, en soi, une conclusion de long terme baissière.

À court terme, deux fenêtres d’observation se dessinent. La première : les résultats publiés à la mi-août, qui testeront pour la première fois si la croissance des revenus peut rattraper les attentes de valorisation. La seconde : le 13e vol d’essai de Starship, la fusée la plus volumineuse et la plus puissante jamais construite, et aussi la deuxième mise à feu en moins de deux mois pour la troisième génération V3.

Lors du dernier essai en mai, Super Heavy, le propulseur lourd, a été poussé à une position inattendue au moment de la séparation, avec des dommages thermiques ; certains moteurs n’ont pas pu être rallumés, et la mission n’a donc pas réussi à revenir. Même du côté des haussiers, l’analyste d’Evercore ISI Kutgun Maral admet que Starship n’a pas encore prouvé sa capacité à opérer à l’échelle ; les premières missions de charge utile réellement exécutées sont attendues pour le second semestre de cette année.

Pour SpaceX, le fait de repasser sous le prix d’introduction n’est pas une fin en soi, mais le début d’une revalorisation fondée sur les fondamentaux : les résultats d’août et les essais de Starship pourront-ils apporter des avancées concrètes ? Les deux éléments méritent d’être surveillés de près.