Les actions de semi-conducteurs chutent violemment : tout serait de la faute de TSMC ? Le courtier suisse Swissquote : les dépenses d’investissement de TSM font craindre au marché que l’IA dépasse les attentes

Le analyste chevronnée de la société de courtage en ligne suisse Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, estime que le relèvement par Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) de ses prévisions de dépenses d’investissement annuelles serait probablement le point de départ de cette vague de ventes sur les valeurs technologiques. Le bénéfice net de TSMC au deuxième trimestre a progressé de 77% sur un an, pour s’établir à environ 22 milliards de dollars, un nouveau record historique, mais le titre ne se laisse pas convaincre, reflétant la conviction du marché que les valorisations des valeurs de puces sont déjà trop élevées. Elle indique que, face aux inquiétudes liées à une surcapacité de production, les investisseurs deviennent de plus en plus anxieux à l’idée de déployer à grande échelle des infrastructures d’IA, tout en voyant les sociétés technologiques continuer à dépenser massivement.
(Contexte : TSMC remet 100 milliards de dollars sur la table pour développer ses usines aux États-Unis ! Aux États-Unis, l’investissement grimpe à 2650 milliards, et le gouvernement de Trump compte ses propres réussites)
(Complément de contexte : vue d’ensemble des résultats des “Sept géants” américains》Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta battent toutes les attentes au T1 ! Le cloud et l’activité IA brillent de mille feux)

Table des matières

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• Des résultats qui explosent, mais le marché se focalise sur les dépenses d’investissement
• L’effet contagieux des ventes, le marché commence à craindre une IA “trop” construite
• Les grands résultats tech de la semaine prochaine, prochain test décisif

Résumé des points clés

• Le bénéfice net de TSMC au deuxième trimestre a augmenté de 77% sur un an, pour atteindre environ 22 milliards de dollars, battant un record historique, tandis que le titre recule : l’ensemble du secteur des puces passe nettement au rouge.
• TSMC a relevé ses dépenses d’investissement pour 2026 de 520 à 560 milliards de dollars pour les porter à 600 à 640 milliards de dollars, ravivant les inquiétudes d’une surcapacité en IA.
• Les ventes se propagent aux actions asiatiques : SK Hynix à Séoul chute temporairement de 11%, SoftBank recule de plus de 9%, et le Nasdaq 100 perd environ 1,6%.

Un rapport financier aussi beau qu’il bat des records, mais qui se traduit par une baisse du cours, est-ce vraiment équitable pour TSMC ? Le bénéfice net de TSMC au deuxième trimestre progresse de 77% sur un an, à environ 22 milliards de dollars : non seulement il établit un record historique, mais il dépasse largement les attentes du marché. La demande en puces IA est tellement forte que la société a relevé sa prévision de croissance du chiffre d’affaires annuel de 30% à “plus de 40%” d’un seul coup. Mais après la publication des résultats, les ADR de TSMC reculent d’abord d’environ 4,6% avant la clôture, avant de réduire finalement l’ampleur de la baisse ; et les valeurs de puces suivent, dans un mouvement globalement vert.

Ce que le marché achète, ce n’est jamais seulement combien la société a gagné le trimestre précédent, mais combien elle devra dépenser le trimestre suivant. Cette fois, ce qui fait froncer les sourcils des investisseurs, ce sont précisément les chiffres de dépenses d’investissement communiqués par TSMC en parallèle.

Des résultats qui explosent, mais le marché se focalise sur les dépenses d’investissement

TSMC a relevé d’un coup ses dépenses d’investissement annuelles 2026, de 520 à 560 milliards de dollars (prévision initiale) à 600 à 640 milliards de dollars, avec une hausse maximale d’environ 15%. De ce montant, entre 70% et 80% seraient consacrés aux procédés de pointe, comme la technologie 2 nm et 3 nm. Le PDG Wei Zhejia (C.C. Wei) a aussi annoncé un investissement supplémentaire de 100 milliards de dollars pour agrandir son site en Arizona, portant ainsi l’engagement d’investissement total de TSMC aux États-Unis à 2650 milliards de dollars.

Plus on dépense, plus le marché affine ses calculs. Le point qui fait vraiment mal, c’est la guidance de TSMC pour la marge bénéficiaire opérationnelle du troisième trimestre, qui n’est qu’à environ 57%, soit environ 70 points de base en dessous des attentes des analystes. S’y ajoute le fait que la montée en cadence de la capacité en 2 nm devrait comprimer la marge brute au second semestre.

Un record de profits, c’est du passé ; un surcroît de dépenses d’investissement, c’est un coût à porter dans l’avenir. Quand une entreprise dit au marché à la fois “je gagne beaucoup” et “je vais dépenser davantage”, les investisseurs retiennent d’abord souvent la seconde phrase.

L’effet contagieux des ventes, le marché commence à craindre une IA “trop” construite

TSMC se situe tout en haut de la chaîne mondiale d’approvisionnement en puces d’IA. Dès que ses résultats bougent, toute la chaîne a tendance à vaciller. Cette fois encore, il n’y a pas d’exception : la pression vendeuse s’est rapidement propagée de Taipei à Séoul et à Tokyo. SK Hynix a temporairement chuté de 11% en séance, SoftBank (SoftBank) a reculé de plus de 9%, et en Europe, STMicroelectronics (STMicroelectronics) et Arm ont chacune reculé d’environ 4% à 4,6%. Aux États-Unis, NVIDIA (NVIDIA), AMD (AMD) et Micron (Micron) s’affaiblissent en même temps ; le Nasdaq 100 perd environ 1,6%.

Derrière la vente se cache une inquiétude qui grandit : l’IA va-t-elle vraiment dépasser le point de “trop” ? Plus tôt, Meta a annoncé vouloir vendre sa capacité de calcul d’IA qu’elle n’utiliserait pas : une décision qui revient à casser elle-même le récit selon lequel la puissance de calcul manque toujours. Cela tend déjà à mettre les valeurs de puces sous tension ; les dépenses d’investissement agressives de TSMC ajoutent encore une couche d’anxiété.

Les chiffres rappellent aussi la même chose. D’après une estimation de UBS, les dépenses d’investissement des grands acteurs du cloud vont bondir de 76% cette année, pour atteindre 6730 milliards de dollars, mais la croissance ralentirait à 25% l’an prochain, puis ne serait plus que de 6% en 2028. Le pic de dépenses frénétiques pourrait donc être tout proche.

Les grands résultats tech de la semaine prochaine sont le prochain test décisif

En avançant d’une semaine, Alphabet, Microsoft et d’autres géants technologiques américains vont enchaîner la publication de leurs résultats. Le marché espérait qu’ils puissent redonner un peu de sang à des émotions plutôt moroses. Mais la lecture d’Ipek Ozkardeskaya est moins optimiste.

Elle rappelle qu’il y a des signaux indiquant que des entreprises comme Alphabet continuent de renforcer les dépenses d’infrastructure. Si leurs résultats apportent à nouveau une facture d’IA plus lourde, cela pourrait ne pas renforcer la confiance, mais au contraire accentuer les inquiétudes de “dépenses d’investissement incontrôlées”, continuant ainsi à peser sur le cours. Si le rapport de TSMC, pourtant record, n’a pas été validé par le marché, ce n’est jamais une question de savoir si les profits sont suffisamment élevés : c’est plutôt une question de savoir combien d’argent l’ensemble de l’industrie de l’IA doit encore brûler, et jusqu’à quand.

Questions fréquentes

Pourquoi le cours baisse-t-il alors que les résultats de TSMC battent des records ?

Parce que TSMC a relevé ses dépenses d’investissement 2026 à 600 à 640 milliards de dollars, et que sa guidance de marge bénéficiaire opérationnelle pour le troisième trimestre est d’environ 57%, en dessous des attentes des analystes. Le marché commence à craindre que le retour sur les investissements IA se fasse plus lentement, et que la surcapacité de production s’accentue, ce qui fait que les capitaux se retirent des valeurs de puces.

Pourquoi le responsable chez Swissquote s’inquiète-t-il des résultats des tech de la semaine prochaine ?

Ipek Ozkardeskaya chez Swissquote estime que si de grandes sociétés technologiques comme Alphabet augmentent encore leurs dépenses d’infrastructure pour l’IA lors de la publication de leurs résultats la semaine prochaine, les inquiétudes du marché concernant un dérèglement des dépenses d’investissement pourraient être à nouveau amplifiées, et le cours pourrait en souffrir davantage au lieu de voir un regain d’optimisme.