Les ETF Bitcoin vont-ils rejouer le scénario de l’or ? Analyste de Bloomberg : préparez-vous à un « douloureux repli » et à une longue reprise

Les investisseurs des ETF spot sur le Bitcoin sont-ils prêts à affronter de longs écarts de baisse ? Dans sa dernière analyse, Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg, estime que la trajectoire probable du Bitcoin ETF pourrait reproduire le parcours « victoire et douleur » entrelacés des ETF sur l’or sur les 22 dernières années. Il prévient que le Bitcoin et l’or sont deux actifs non générateurs de rendement, dont la performance dépend fortement de la dynamique émotionnelle, et que les investisseurs devraient se préparer psychologiquement à encaisser des variations de prix intenses et de longues phases de repli. Toutefois, à long terme, chaque sommet du cycle de marché continue d’être repoussé plus haut.
(Contexte : Les mineurs de Bitcoin n’arrivent plus à tenir ! Analyse : le ratio de santé financière chute dans une zone dangereuse, la situation ressemble de près au « point le plus bas du marché baissier »)
(Complément de contexte : Glassnode : le ratio Put/Call des options sur Bitcoin passe à 0,59, plus bas en 6 mois, et les traders se tournent massivement vers le scénario haussier)

Table des matières

Toggle

• Une réserve de valeur sans flux de trésorerie : le marché piloté par l’émotion
• La longue période de calme après l’explosion : le lien étonnant entre GLD et IBIT
• Les investisseurs doivent garder de la patience : deux pas en avant, un pas en arrière

Alors que les ETF spot sur le Bitcoin se déploient rapidement à Wall Street, le marché nourrit beaucoup d’espoirs et de spéculations quant à leur trajectoire de prix future. Le 17 juillet 2026 (heure de Taipei), Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg, a publié sur la plateforme de réseau social X que l’historique des ETF sur l’or sur 22 ans pourrait offrir aux investisseurs Bitcoin ETF aujourd’hui une feuille de route parmi les plus précises.

Les ETF Bitcoin sont susceptibles de reproduire l’histoire de triomphe et de douleur des ETF sur l’or.. Nouveau de ma part sur la façon dont l’histoire sur 22 ans des ETF sur l’or pourrait offrir la feuille de route la plus proche pour les investisseurs des ETF Bitcoin. Les deux sont des enveloppes autour de réserves de valeur non génératrices de rendement qui ne produisent aucun flux de trésorerie, laissant… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 17 juillet 2026

Une réserve de valeur sans flux de trésorerie : le marché piloté par l’émotion

Pourquoi rapprocher le Bitcoin de l’or ? Balchunas explique que ces deux ETF sont, par essence, très similaires : il s’agit, dans les deux cas, d’actifs présentés comme des « réserves de valeur non génératrices de rendement ». Autrement dit, ils ne produisent eux-mêmes aucun flux de trésorerie effectif ; ils ne peuvent pas compter, comme les actions ou les obligations, sur les bénéfices des entreprises, les revenus d’intérêts ou le soutien des gouvernements pour soutenir le cours.

C’est précisément pour cette raison que la performance de ce type d’actifs dépend presque entièrement de la « psychologie » des investisseurs. En l’absence de protection via des gains fondamentaux, la volatilité a tendance à être bien plus marquée que celle des actifs financiers traditionnels lorsque la dynamique émotionnelle se retourne.

La longue période de calme après l’explosion : le lien étonnant entre GLD et IBIT

Pour étayer son point de vue, Balchunas a mis en avant une « coïncidence spirituelle » entre le plus grand ETF sur l’or au monde, SPDR Gold ETF (GLD), et l’ETF sur le Bitcoin (IBIT) émis par BlackRock. En remontant à 2011, GLD, devenu trop populaire, a vu sa taille d’actifs dépasser en l’espace d’une seule journée celle du SPY, l’ETF qui suit le S&P 500, et a brièvement pris la place de plus grand ETF au monde à l’époque. Cependant, après cette courte période de gloire, GLD a rapidement perdu en popularité, avant d’entrer dans une longue phase de morosité qui a duré huit ans, le temps nécessaire pour revenir progressivement au sommet.

La même histoire d’emballement semblait se rejouer sur IBIT. Balchunas indique qu’IBIT a aussi brièvement atteint une taille d’actifs de 100 milliards de dollars en quelques heures, mais qu’après coup, ce court moment s’est transformé en point haut relatif du marché de la période d’octobre.

Les investisseurs doivent garder de la patience : deux pas en avant, un pas en arrière

L’analyste précise ensuite que, comme l’offre supplémentaire en or et en Bitcoin est quasiment fixe, lorsque la demande du marché afflue massivement, cela peut déclencher une hausse explosivement rapide des prix. Mais il avertit que cette demande du marché est généralement « instable » : elle arrive par vagues, plutôt que comme un flux d’argent stable et durable.

Sur la base de ces observations, Balchunas conclut que le Bitcoin ETF devrait suivre le scénario de l’or : un bond impressionnant, un repli douloureux, puis une longue période de reprise qui met à rude épreuve la patience des investisseurs. Cela dit, il termine par une note rassurante : la bonne nouvelle est que, comme chaque cycle de l’ETF sur l’or pousse ses records historiques plus haut, la tendance long terme du Bitcoin reste optimiste avec « deux pas en avant, un pas en arrière ».