Brèves de Wall Street : le CPI se refroidit, relance des semi-conducteurs, résultats bancaires au beau fixe, mais IBM plonge de 25%

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Le CPI négatif pour la première fois en 6 ans : l’inflation se calme, rallume l’appétit pour le risque, la probabilité de hausse des taux en juillet s’effondre

Les trois principaux indices boursiers américains ferment tous en hausse. Le Dow Jones Industrial Average progresse légèrement de 0,02 % ; le S&P 500 gagne 0,38 % ; le Nasdaq Composite grimpe de 0,90 %. La séance n’est pas un rallye haussier généralisé, mais un schéma typique de « détente de la pression des taux + offensive concentrée sur le matériel IA ».

Le CPI américain de juin a servi de déclencheur pour l’ensemble de la nuit. Les données montrent que le CPI en glissement annuel recule à 3,5 %, sous le consensus du marché, contre 4,2 % en mai. En séquentiel, il baisse de 0,4 %, pour la première croissance mensuelle négative en 6 ans. La forte baisse des prix de l’essence figure parmi les principaux facteurs de frein. Le core CPI en séquentiel se maintient à 0,2 %, ce qui signifie que l’inflation des services ne s’est pas encore totalement « rendue », mais c’est suffisant pour que les traders commencent à réduire leurs paris sur une hausse des taux en juillet.

Le CME FedWatch indique qu’après la publication du CPI, la probabilité de marché que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en juillet bondit de 58,3 % le jour précédent à 83,4 %, tandis que la probabilité de hausse des taux en juillet recule d’environ 42 % à environ 17 %. Chuck Carlson, PDG de Horizon Investment Services, estime que ce rapport sur l’inflation « affaiblit les arguments en faveur de nouvelles hausses de taux de la Fed », offrant une « couverture » à la banque centrale pour « ne pas bouger temporairement ».

Mais le président de la Fed, Kevin Wosch, n’a pas offert de cadeau « colombe » au marché. Lors de sa première audition devant le Congrès, il a souligné que le ralentissement du CPI de juin ne veut pas dire que « la mission est accomplie ». La Fed reste « zéro tolérance » envers une inflation élevée, agira toujours en fonction des données, et a réaffirmé l’« inviolabilité sacrée » de l’indépendance de la Fed. Christopher Hodge, économiste en chef États-Unis chez Natixis, pense que le CPI a au moins évité à Wosch le piège d’être forcé d’augmenter immédiatement les taux ; Brian Therien, chez Edward Jones, indique que Wosch a renforcé la crédibilité anti-inflation sans s’engager sur une trajectoire précise.

Le VIX retombe dans une zone de faible risque ; escalade continue au Moyen-Orient, pétrole en consolidation à un niveau élevé

L’indice de volatilité VIX, qui mesure les attentes de volatilité du marché sur les 30 prochains jours (surnommé « indice de peur »), poursuit sa baisse. Le 14 juillet, il s’établit à 16,50, en baisse de 3,85 %, et repasse dans la zone de faible risque autour de 16. Autour de 16, cela signifie que la peur à court terme du marché reflue nettement, mais cela ne veut pas dire que le risque a disparu : c’est plutôt comme si les traders retiraient temporairement leurs positions de couverture, plutôt que comme si les risques de guerre, de pétrole et de taux étaient réellement neutralisés.

Même si Trump a soudainement retiré son plan de taxer de 20 % les frais de transit via le détroit d’Ormuz, en le remplaçant par un mécanisme adossé à des accords de commerce et d’investissement avec les pays du Golfe, ce mouvement a temporairement atténué les inquiétudes liées au transport énergétique mondial, mais la situation au Moyen-Orient ne s’est pas véritablement refroidie.

Cette détente réduit les attentes extrêmes sur les coûts de navigation et l’inflation énergétique. Mais le même jour, les États-Unis rétablissent un blocus maritime visant les ports iraniens et les zones côtières, et lancent une nouvelle vague de frappes aériennes. L’Iran est également accusé d’avoir riposté contre des bases militaires américaines dans le Golfe et contre des cibles de pétroliers ; la prime de risque liée à Ormuz ne s’est pas dissipée.

Le pétrole a donc d’abord bondi puis reculé, tout en clôturant en hausse. Le WTI et le Brent oscillent autour de 80 et 85 dollars respectivement. Un point de vue de la stratégie de Goldman Sachs rappelle que les vrais signaux d’inflation ne viennent peut-être pas du pétrole lui-même, mais des tensions sur les produits raffinés et les produits finis. Tant que le volume de transport est contraint, sans qu’il soit nécessaire de fermer complètement le détroit, cela suffit à faire remonter les prix de l’énergie.

ClearView Energy Partners estime que si les frais de 20 % pour Ormuz se matérialisent réellement, en supposant un prix du pétrole à 78 dollars le baril, cela pourrait augmenter d’environ 37 cents de dollar par gallon les coûts de l’essence aux États-Unis. C’est aussi une raison pragmatique pour laquelle Trump est rapidement reparti en arrière sur son plan de taxation : l’inflation énergétique et la pression sur le coût de la vie avant les élections à mi-mandat sont un risque politique que la Maison-Blanche ne veut pas toucher.

L’or oscille ; les rendements des bons du Trésor reculent ; les positions étrangères sur les bons en mai repartent à la hausse et atteignent le deuxième plus haut niveau historique

Avec le ralentissement de l’inflation, les rendements des bons du Trésor ont mis fin à la hausse consécutive et le rendement des Treasuries à 10 ans retombe à 4,58 %, ce qui soulage davantage la pression sur les valorisations des valeurs de croissance.

L’indice du dollar reste globalement élevé et en range. Le marché surveille désormais davantage l’IPC des producteurs (PPI) qui doit être publié, ainsi que les données de l’emploi des prochaines semaines, pour confirmer si ce cycle de ralentissement de l’inflation est durable.

L’or, lui, affiche une oscillation. D’un côté, la baisse des rendements des Treasuries réduit le coût de portage de l’or ; de l’autre, l’escalade au Moyen-Orient continue d’alimenter la demande de valeurs refuge. Ces deux forces se compensent, ce qui maintient l’or dans une consolidation en fourchette.

D’après les données du Département du Trésor américain, en mai, les investisseurs étrangers détiennent 18,5 milliards de dollars supplémentaires de bons du Trésor, portant l’encours à 9 370 milliards de dollars, soit le deuxième plus haut niveau historique. Le Canada augmente de 38,7 milliards de dollars, le Royaume-Uni de 11,1 milliards de dollars, la Chine continentale de 8,2 milliards de dollars ; le Japon, en revanche, réduit de 66,8 milliards de dollars. Le marché associe généralement ces mouvements à des interventions sur les changes et à des arbitrages de capitaux. Ces chiffres montrent que, dans un environnement où coexistent taux élevés et conflits géopolitiques, les Treasuries restent l’ancre centrale des réserves mondiales, mais les comportements des principaux détenteurs se différencient.

La reprise du trading IA redonne le contrôle du marché ; les actions de puces redeviennent le premier point de retour des capitaux

Après la forte correction de la séance précédente, le secteur IA enregistre un rebond vigoureux, et les valeurs de croissance redeviennent l’axe central des flux de capitaux vers le marché.

La clé de la nuit sur Wall Street n’est pas « une hausse généralisée », mais une offensive structurelle après le retour de l’appétit pour le risque. Le ralentissement du CPI réduit la pression sur le taux d’actualisation ; en parallèle, les résultats des grandes banques montrent que la rentabilité des entreprises américaines n’a pas encore cédé. Les capitaux repassent alors des positions défensives vers le matériel IA, le stockage, les semi-conducteurs et les communications optiques.

Le secteur des semi-conducteurs est la principale locomotive de la nuit. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie bondit de 2,54 %, l’ETF semi-conducteurs gagne environ 2,51 %. Le marché interprète le ralentissement de l’inflation comme un allégement de la pression de valorisation pour la tech, tout en continuant de miser sur l’expansion des dépenses en IA dans les serveurs : serveurs IA, HBM, DRAM haut de gamme et capex des data centers.

La chaîne du stockage devient la zone la plus active sur le carnet d’ordres. Les serveurs IA maintiennent une demande élevée en mémoire à bande passante élevée et en stockage haut de gamme. Du côté de l’offre, il est difficile de libérer rapidement des capacités à court terme ; à long terme, l’augmentation des commandes et le relèvement des prix renforcent l’hypothèse de profits. JPMorgan estime que la pénurie d’offre sur le stockage continuera et qu’aucune grande injection de nouvelle capacité n’interviendra avant début 2028.

Le secteur des communications optiques grimpe aussi fortement : cela reflète des flux qui commencent à passer de la tendance GPU et HBM vers les connexions internes des data centers, la silicium-photonique, les modules optiques et les procédés d’emballage avancés.

Les banques servent également de rôle de stabilisateur de la confiance. Les résultats du deuxième trimestre des grandes banques sont globalement supérieurs aux attentes. Les points saillants proviennent des activités de trading, de banque d’investissement et de gestion de fortune, montrant que sur un marché très volatile et dans un cycle de financement IA, les desks de Wall Street conservent une capacité à générer des profits élevés. Tom Hainlin, stratège en gestion d’actifs chez Bank of America (plutôt que : ici c’est « Tom Hainlin »), souligne que ce que le marché veut voir, ce sont d’abord les signaux sur la santé des consommateurs ; les premiers indices sont plutôt positifs.

Mais la séance n’est pas sans fissures : les logiciels et les services IT traditionnels restent sous pression. La raison : les budgets des entreprises se déplacent vers les serveurs IA, le stockage, la mémoire et les infrastructures des data centers ; une partie des commandes de logiciels traditionnels est repoussée ou évincée. Goldman Sachs avertit que l’évolution des capex IA vers les infrastructures pourrait entériner le scénario d’un « marché baissier des logiciels », ce qui signifie que la vague IA n’est pas un simple « ruissellement » homogène de capitaux : elle réorganise la piscine de profits dans la tech.

Actions concrètes des projets et variations de cours :

• L’ADR de SK Hynix explose de 27,29 %, devenant le plus grand gagnant de la nuit. Il s’agit de la plus forte hausse sur une journée depuis son introduction ; la prime par rapport aux actions du marché coréen a culminé à plus de 50 %. Le catalyseur vient principalement de l’inscription officielle à l’options market américain, avec la mise en ligne des options sur l’ADR SK Hynix, ainsi que de la poursuite d’une position nettement haussière sur les besoins en stockage HBM haute bande passante par SemiAnalysis, un des principaux instituts de recherche. Beaucoup de capitaux se sont concentrés sur les options à court terme, les call options affichant une nette domination en termes de volumes ; cela montre que le marché réengage sa mise sur une demande de serveurs IA qui devrait continuer à exploser.

• Micron Technology progresse de 4,92 % : avec un volume de transactions en tête des valeurs US. Bénéficie d’une révision à la hausse des anticipations de la demande en stockage HBM, DRAM et serveurs IA. Des institutions estiment que ses profits pourraient exploser durant les exercices 2026 à 2027 ; JPMorgan estime que les tensions d’offre dans le secteur du stockage se maintiendront au moins jusqu’au début de 2028.

• SanDisk gagne 5,01 % : porté par le cycle de bonne conjoncture du stockage et des anticipations de gros contrats en cloud. Goldman Sachs, Wedbush, Evercore ISI et d’autres institutions continuent de croire en la durabilité de sa rentabilité. Certains analystes estiment que le marché sous-estime sa visibilité sur les revenus et les profits au cours des prochaines années. AMD progresse de 2,57 %, ASML de plus de 2 %, Applied Materials et Teradyne de plus de 3 %.

• Nvidia monte de 4,06 % : Nvidia envisage de collaborer avec Mitsubishi Heavy Industries, en intégrant les capacités de systèmes de refroidissement et de gestion de l’énergie dans la prochaine génération de « AI Factory » pour les data centers IA. Le marché y voit la poursuite par Nvidia de l’expansion de son écosystème data centers.

• Intel grimpe de 4,50 % : la société annonce un investissement de 5 milliards d’euros en Irlande, pour moderniser les capacités européennes et installer des équipements de fabrication avancés, afin de fournir Xeon 6 et la prochaine génération de processeurs Xeon. Cet investissement représente environ 30 % du plan de capex de 17 000 millions de dollars pour 2026 d’Intel ; il est perçu comme une action de la chaîne d’approvisionnement européenne pour miser sur la demande IA et en calcul haute performance.

• IBM chute de 25,21 % : record du plus fort repli sur une journée sur 115 ans. Les résultats préliminaires du deuxième trimestre sont en dessous des attentes du marché. Le PDG reconnaît ne pas avoir réussi à s’adapter à temps au glissement des budgets clients vers les serveurs, le stockage et la mémoire ; plusieurs grandes transactions n’ont pas été finalisées dans les délais prévus. Goldman Sachs estime que cela pourrait valider une pression de scénario de « marché baissier des logiciels », où les capex d’infrastructure IA compriment les budgets des services logiciels traditionnels.

• SpaceX recule de 2,20 % : troisième baisse consécutive, à 136,08 dollars, à un pas seulement du prix d’émission IPO de 135 dollars. Depuis son plus haut post-introduction, la baisse cumulée atteint environ un tiers ; la valorisation a fondu de près de 850 milliards de dollars. Mahoney Asset Management estime que SpaceX n’a pas encore atteint un plancher ; les pressions d’offre liées au déblocage interne dans les prochains mois doivent être observées de près.

• Oracle recule de 2,74 % : le marché s’inquiète de son niveau d’endettement élevé et du risque d’exécution lié au projet de data centers de 300 milliards de dollars associé à OpenAI. Les investisseurs commencent à reposer la question de « qui assume le capex et qui capte les profits » dans l’expansion de l’infrastructure IA.

• Apple baisse de 0,77 % : la société évalue, dit-on, une technologie de compression de modèles de grande taille (PrismML). L’objectif est de permettre l’exécution sur iPhone localement d’un modèle de 27 milliards de paramètres, pour préparer une mise à niveau de Siri et des capacités IA côté appareil. La nouvelle est plutôt un point positif à moyen et long terme, mais n’a pas suffi à compenser à court terme la pression due à la différenciation des grandes valeurs tech.

• Microsoft recule de 1,55 % : dans un contexte où la chaîne du matériel IA est forte, les « plateformes logicielles » géantes sous-performent ; une partie des capitaux se détourne de la couche applications IA vers des segments matériels comme le stockage, les puces et les communications optiques.

• Forte hausse du secteur des communications optiques : AXT Inc gagne plus de 12 %, Applied Optoelectronics monte d’environ 7 %, Lumentum progresse de plus de 5 %, POET Technology de plus de 4 %, Ciena de plus de 3 %, tandis que Corning et Broadcom montent de plus de 2 %. Tower Semiconductor annonce avancer au Japon le développement de capacités d’emballage silicium-photonique 300 mm et silicium-germanium, ainsi que la modernisation de procédés d’emballage avancés, renforçant l’imagination du marché sur la demande d’interconnexions optiques pour les data centers IA.

• Goldman Sachs grimpe de 9,00 % : sa meilleure performance sur une journée de l’année. Le bénéfice du deuxième trimestre dépasse les prévisions ; les revenus du trading atteignent un record trimestriel de 4,6 milliards de dollars. La volatilité du marché et la vague d’investissements IA propulsent ensemble les revenus du trading et de la banque d’investissement.

• JPMorgan Chase gagne 2,50 % : bénéfice net du deuxième trimestre en hausse de 41,2 % sur un an à 21,16 milliards de dollars ; bénéfice par action à 7,70 dollars, bien au-dessus des attentes de 5,59 dollars, et record du plus haut bénéfice trimestriel de l’histoire du secteur bancaire américain. Les revenus du marché actions bondissent de 86 % à 6 milliards de dollars ; les revenus de banque d’investissement augmentent de 45 % à 3,9 milliards de dollars ; les prévisions de revenus nets d’intérêts sur l’année sont relevées à 105,5 milliards de dollars.

• Bank of America progresse d’environ 1,9 % : des résultats au-dessus des attentes, avec un record trimestriel pour l’activité de trading d’actions ; la banque d’investissement bénéficie de la reprise des opérations de fusions-acquisitions. Le marché y voit un signal que l’activité des consommateurs et des entreprises reste résiliente.

• Citigroup recule de 5,3 % : bénéfice net du deuxième trimestre de 5,8 milliards de dollars, en hausse de 45 % sur un an ; revenus de 24,8 milliards de dollars, en hausse de 14 % ; bénéfice par action de 3,15 dollars. Malgré l’annonce d’une hausse du dividende de 12 % et d’un programme de rachat de 30 milliards de dollars, la pression sur les coûts a dépassé les points positifs des profits.

• Wells Fargo baisse d’environ 2,7 % : même si les résultats dépassent les attentes, les investisseurs restent prudents sur la qualité des revenus et la flexibilité de la croissance à venir ; une nette différenciation apparaît au sein du secteur bancaire.

• Lucid chute d’environ 16 % : pendant la séance, elle s’effondre temporairement de plus de 50 %. Des rumeurs affirmaient qu’elle envisagerait la privatisation ou de demander la protection contre la faillite au titre du chapitre 11. La société a ensuite démenti : les informations correspondantes seraient « totalement fausses ». Elle précise que la liquidité suffit pour soutenir les opérations sur une durée plus longue jusqu’à l’année prochaine ; la baisse s’est nettement réduite.

• Stride recule d’environ 5,6 % : Anthropic lance Claude for Teachers destiné aux enseignants de K-12 américains, avec des fonctions IA avancées en accès gratuit. Le marché craint l’impact sur le cœur d’activité des sociétés de tech éducative.

• Actions liées à Berkshire Hathaway sous les projecteurs : Berkshire Hathaway. Buffet annonce qu’il prévoit de céder progressivement les actions restantes de Berkshire dans les 8 années à venir, et après avoir converti une partie des actions de classe A en classe B, il fera des dons à des fonds caritatifs. La capitalisation totale dépasse légèrement 5,9 milliards de dollars. Ce n’est pas un signal de vente au sens traditionnel ; c’est davantage une avancée d’un plan caritatif de long terme et de transmission.

À surveiller ensuite :

• Le 15 juillet à 20 h 30 (heure américaine) : données américaines sur le PPI de juin. Le CPI a déjà ouvert une fenêtre aux haussiers, mais le PPI déterminera si le « trade de détente de l’inflation » peut se poursuivre. Si le PPI recule en même temps, les rendements des Treasuries et le dollar pourraient continuer à subir une pression ; les actions tech, en particulier le matériel IA, ont de bonnes chances de rester solides. Si le PPI rebondit, le marché re-pricera le choc énergétique et la pression sur les coûts des entreprises ; le VIX pourrait rebondir depuis autour de 16.

• Le 15 juillet à 22 h 00 : témoignage de Wosch devant le Congrès et discours ultérieurs d’officiels de la Fed. Wosch a déjà clairement indiqué que la détente du CPI ne signifie pas « mission accomplie ». Le marché portera sur la question de savoir s’il renforcera encore le discours plus faucon. S’il continue de freiner l’idée de baisses de taux tout en conservant une option de hausse des taux cette année, les valeurs tech sensibles aux taux pourraient connaître de la volatilité. S’il reconnaît une amélioration des données, les haussiers sur le S&P 500 obtiendront davantage un « coussin » de politique publique.

• Le 15 juillet : publication des résultats de Johnson & Johnson, Morgan Stanley, BlackRock, ASML.