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Les résultats de GOOGL dépassent les attentes, mais l’action recule de 3 % après la clôture après un bond des dépenses d’investissement liées à l’IA

Alphabet vient d’afficher un solide T2, mais les actions ont chuté d’environ 3 % après la clôture, et la raison est claire : les dépenses pour l’IA montent plus vite que même les haussiers ne l’espéraient.

Actualité : le chiffre d’affaires total s’est établi à 119,8 milliards vs 116,9 milliards prévu, en hausse de 24 % sur un an. Le BPA (EPS) ressort à 9,11 vs 2,88 prévu, mais cela incluait un gain de 6,26 sur des participations en actions comme SpaceX et ses pairs. Sur une base « clean », le BPA est de 2,85 vs 2,88 prévu, soit un léger décalage. Google Cloud a été le moteur avec 24,8 milliards, en hausse de 82 % vs 64 % prévu. Les revenus publicitaires ont atteint 81,6 milliards vs 81,1 milliards prévu. La recherche s’établit à 63,3 milliards vs 63,4 milliards prévu, quasiment à l’identique. La publicité YouTube a progressé de 13 % pour atteindre environ 11 milliards. Gemini compte désormais 950M d’utilisateurs mensuels.

Pourquoi l’action a baissé : Capex. Le capex du trimestre a atteint 44,9 milliards, en hausse de 101 % sur un an, et le free cash flow est passé en territoire négatif à -5,9 milliards pour la première fois de l’histoire de l’entreprise. Le directeur financier a indiqué que l’entreprise voit désormais le capex sur l’année complète à 195 milliards à 205 milliards vs 180 milliards à 190 milliards auparavant. Elle a ajouté que la demande dépasse toujours l’offre et que l’augmentation a été tirée par une livraison plus rapide de capacité. Ce bond de 15 milliards a effrayé les traders. Le carnet de commandes de Cloud bondit à 514 milliards depuis 460 milliards, mais il faut construire le data hub pour que cela se transforme en revenus.

Impact sur le marché : GOOGL a clôturé près de 341,91 puis a chuté à environ 331,91 après la clôture. Les futures sur le Dow et le Nasdaq se sont aussi un peu détendus. Les valeurs de puces sont restées fermes grâce à l’espoir lié à l’IA, tandis que les logiciels ont accusé du retard. Côté tech, Alphabet a donné le ton : la croissance du Cloud est réelle, mais le prix à payer pour gagner sur l’IA est énorme. Si Google doit louer de l’espace de data hub à des pairs, les marges pourraient en souffrir. Ce mélange de croissance solide du chiffre d’affaires et de coûts en hausse explique la vente sur le marché.

Lecture logique : la croissance de Cloud de 82 % montre que la demande liée à l’IA est réelle. Les entreprises paient pour des charges de travail IA. Mais pour répondre à cette demande, Google doit injecter du cash dans les puces, l’électricité et la construction. Un free cash flow négatif n’est pas fatal pour une entreprise riche en trésorerie, mais cela montre le compromis. Si la capacité IA arrive vite et que le carnet se transforme en facturations, la dépense pourrait payer. Si le coût des puces reste élevé et que le discours de retard sur les modèles persiste, le retour sur investissement pourrait prendre plus de temps.

Idée clé : pour les investisseurs, surveillez trois indicateurs : la croissance et la marge de Cloud, le capex et le free cash flow, et la traction de Gemini. Si la croissance de Cloud reste au-dessus de 60 % et si le carnet tient, le scénario haussier reste valable. Si le capex continue de grimper au-delà de 200 milliards et que le free cash flow reste en rouge, les baissiers ont de quoi argumenter. Pour la crypto, le discours sur les dépenses d’IA compte car il fixe l’ambiance de risque pour la tech. Un gros spending IA avec un PPI et un CPI plus faibles peut encore être acceptable pour le risque si le marché voit une croissance à venir.

En conclusion : Alphabet a dépassé ses objectifs sur le chiffre d’affaires et Cloud, mais a relevé le capex à 195 milliards à 205 milliards et a enregistré son premier free cash flow négatif. Ce combo a fait reculer l’action d’environ 3 % après la clôture. La bonne performance est réelle, mais le coût pour gagner sur l’IA est désormais le sujet.