截至7月26日，现货黄金报约4,048-4,050 dollars l’once. Au cours de la semaine passée, le prix de l’or a connu une volatilité extrême : après avoir culminé à 4,131 dollars le 22 juillet, il a chuté d’environ 2% sur une seule journée le 23, retombant vers 4,000 dollars. Le prix de l’or oscille depuis près de cinq semaines dans une fourchette de 3,940 à 4,200 dollars, sans jamais réussir à établir une cassure effective.

La transformation la plus cruciale de ce cycle réside dans le fait que la logique traditionnelle de l’or en matière de valeur refuge a été entièrement réécrite. Conflits géopolitiques → flambée du prix du pétrole → montée des anticipations d’inflation → renforcement des anticipations de hausse de taux de la Fed → hausse des taux réels → pression sur le prix de l’or, formant une nouvelle chaîne de transmission. La hausse du pétrole au-dessus de 100 dollars renforce les craintes d’inflation : la tarification de futures hausses de taux en septembre atteint désormais 82%. Le rendement des bons du Trésor US à 10 ans reste autour de 4,69% au plus haut, tandis que l’indice du dollar se maintient au-dessus de 101, ce qui exerce une double pression sur l’or, actif ne rapportant aucun intérêt.

À court terme, avant la décision du FOMC (28-29 juillet), le prix de l’or devrait très probablement continuer à osciller dans une fourchette de 4,000 à 4,100 dollars. Le seuil de 4,000 dollars constitue une ligne de vie clé pour les positions acheteuses comme vendeuses ; au-dessus, le niveau de 4,200 dollars représente une forte résistance. À moyen et long terme, l’achat continu d’or par les banques centrales et l’incertitude géopolitique continuent d’apporter un soutien au plancher du prix de l’or.

Le pétrole brut est l’actif ayant enregistré la volatilité la plus forte récemment. Le prix spot du Brent a franchi temporairement 100 dollars le baril le 24 juillet, pour la première fois depuis fin mai : il a bondi de plus de 36% par rapport à la fin de juin ; le WTI a vu sa hausse hebdomadaire approcher un pic de près de 11%.

Le mécanisme de déclenchement est extrêmement clair : la navigation dans le détroit d’Ormuz est presque à l’arrêt, tandis que les rebelles Houthis bloquent la route de l’Arabie saoudite via la mer Rouge ; les deux grands corridors d’exportation d’énergie au Moyen-Orient subissent donc une pression simultanée. Les États-Unis ont mené 13 nuits d’affilée de frappes aériennes contre l’Iran, et le marché réévalue désormais un éventuel arrêt prolongé de l’offre.

Cependant, dans la nuit du 26 juillet, Trump a subitement ordonné l’arrêt des frappes contre l’Iran ; une délégation omanaise s’est rendue en Iran pour négocier la reprise de la navigation dans les détroits. Le prix du pétrole a aussitôt plongé : le Brent est retombé vers 89-90 dollars et le WTI vers 86-87 dollars. Dans un scénario extrême envisagé par Goldman, si la rupture de l’acheminement maritime se prolonge jusqu’en 2027, le Brent pourrait dépasser 120 dollars au T4 ; mais si les négociations avancent et que la prime géographique se dissipe rapidement, le pétrole pourrait aussi retomber rapidement.

Les deux actifs partagent en ce moment des variables clés très proches : la décision du FOMC et la situation au Moyen-Orient. L’or est contraint par la chaîne de rétroaction négative « pétrole → inflation → hausse des taux » et l’issue du seuil des 4,000 dollars est déterminante ; le pétrole, lui, est entièrement dominé par la géopolitique, et tout signal diplomatique pourrait déclencher de fortes fluctuations dans les deux sens. La « semaine des super-banques centrales » approche : le marché se trouve à la veille d’un tournant. #夏日创作营