📊 Le prix on-chain du pré-IPO de ChangXin Tech est déjà décorrélé du prix d’émission de la bourse A

ChangXin Tech fera son entrée demain au STAR Market (科创板) ; le marché on-chain a d’abord mené une expérience de tarification très exagérée. Le prix d’émission sur le marché A s’établit à 8,66 yuans, mais le contrat de pré-IPO CXMT sur Hyperliquid s’affiche à 6,087 dollars, soit environ 41,2 yuans après conversion. En se basant sur 66,881 milliards d’actions après émission, sa capitalisation implicite atteint environ 2,76 billions de yuans.

Ce chiffre est très éloigné de la logique traditionnelle côté émission. BlockBeats indique que la capitalisation initiale de ChangXin est d’environ 5800 milliards de yuans ; si l’on retient 2,76 billions de yuans, l’évaluation implicite du pré-IPO on-chain représenterait alors environ 4,8 fois la capitalisation initiale. On compte 9,4288 millions de comptes de souscription valides en ligne, avec un taux d’obtention de 0,4714 % ; le montant levé peut atteindre au maximum 666 milliards de yuans. Cela montre que la chaleur du côté marché A est déjà élevée, mais que le contrat on-chain a amplifié l’attente d’un « troisième pôle du DRAM domestique » à plusieurs niveaux.

La première couche d’impact concerne la découverte des prix. Les contrats de pré-IPO ne sont pas des actions officielles et ne signifient pas non plus que le cours le premier jour de cotation atteindra ce niveau ; cela ressemble davantage à une « réserve d’anticipations » à fort levier, où l’on négocie un mix d’émotions autour d’actifs rares, de la substitution domestique et du cycle de stockage lié à l’IA.

La deuxième couche d’impact concerne les dérivés on-chain. Des plateformes comme Hyperliquid déplacent sur la chaîne des entreprises non encore cotées et des attentes d’IPO très populaires. L’avantage, c’est une découverte des prix plus rapide ; le problème, ce sont la liquidité, la livraison des contrats, la correspondance des sous-jacents et le fait que les volatilités extrêmes amplifient les erreurs.

Mon ordre de vérification : regarder si le prix du premier jour de cotation se rapproche de la valeur implicite on-chain ; vérifier si, après l’ouverture, le contrat CXMT se resserre ou continue à surpayer ; voir si Hyperliquid réplique davantage de sous-jacents de pré-IPO ensuite. Si l’écart se referme rapidement, il s’agit surtout d’un trading d’émotions ; si l’écart persiste sur la durée, le pré-IPO on-chain pourrait devenir une nouvelle porte d’entrée de tarification du risque.
Source : BlockBeats.
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