#长鑫今日上市成交901亿 Logicique et inquiétudes derrière 90,1 milliards de RMB de volume

Le 27 juillet 2026, le leader domestique des DRAM, ChangXin Technology (688825), a fait ses débuts sur le STAR Market. À l’ouverture, l’action s’est affichée à 49,5 RMB par action, soit une hausse de 471,59 % par rapport au prix d’émission de 8,66 RMB, avec une capitalisation boursière dépassant 3,31 billions de RMB. Le volume de transactions intrajournalier a atteint 90,1 milliards de RMB, dépassant le record précédent de 90 milliards de RMB d’Oriental Fortune, et établissant un nouveau plus haut historique du volume de transactions sur une seule journée pour une action individuelle de la cote A.

À l’origine de 90,1 milliards de RMB, il y a d’abord une structure offre-demande extrêmement déséquilibrée. Après son émission, ChangXin Technology compte un nombre total d’actions en circulation de 66,881 milliards de titres, mais au début de la cotation, le flottant non soumis à restriction n’est que de 4,503 milliards de titres, soit seulement 6,73 % du total. Un flottant extrêmement faible rencontre l’enthousiasme du marché pour « la première DRAM domestique ». Le mécanisme de découverte des prix s’en trouve amplifié : une petite quantité de capitaux suffit à déclencher un volume massif.

Plus en profondeur, il s’agit d’une réévaluation par le marché de la logique industrielle. ChangXin Technology est le plus grand fabricant de DRAM en Chine et le quatrième dans le monde, avec une part mondiale de 7,67 % en 2025. En raison de l’explosion de la puissance de calcul liée à l’IA, la société prévoit que son chiffre d’affaires au premier semestre 2026 se situera entre 1 100 et 1 200 milliards de RMB, et son bénéfice net entre 500 et 570 milliards de RMB. Les puces de mémoire passent d’une industrie de cycles forts à une trajectoire de croissance. La prime de valorisation accordée par le marché correspond, en essence, à la manière de tarifer la valeur stratégique de « l’autonomie et le contrôle de l’industrie chinoise du stockage ».

Mais la fête de 90,1 milliards de RMB doit aussi être examinée avec calme. L’industrie de la DRAM suit une règle de cycle fort de 3 à 4 ans ; il subsiste une incertitude quant à la durée pendant laquelle des prix à des niveaux élevés pourront se maintenir. Une capitalisation boursière de mille milliards est à la fois un jalon et le signe que l’entreprise doit faire face à plusieurs épreuves : rattrapage technologique, extension des capacités et volatilité cyclique. L’enthousiasme du capital peut enflammer la situation à court terme, mais la valeur à long terme de l’industrie devra, en fin de compte, reposer sur des percées technologiques continues et sur la concrétisation des résultats.