La Chine dévoile ses machines d’exposition DUV développées en interne en production de masse : est-ce qu’elles vont réécrire l’équilibre mondial du secteur des semi-conducteurs ? JPMorgan : la réaction du marché est excessive

Le marché relaie que la Chine aurait lancé la production de masse d’une machine d’insolation DUV à immersion développée en interne, ce qui a fait chuter le cours de l’action d’ASML de plus de 8% en une seule journée. Toutefois, un analyste de JPMorgan estime qu’il s’agit d’une réaction excessive : ASML conserve encore un net avantage, tant sur le plan technologique que sur l’ampleur de la production en série.
（Complément de contexte : la Bourse coréenne a de nouveau été stoppée, le Nikkei a plongé de 4%, la Bourse taïwanaise a lourdement chuté de 1 800 points et a perdu le seuil des 42k, chasse aux valeurs de poids dans la Bourse）

Table des matières

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• Une start-up de quatre ans : qu’a-t-elle réalisé ?
• 5 machines, ou 130 machines ?
• Le petit JPM dit « réaction excessive »

Ces derniers jours, des informations indiquent que la Chine a commencé à produire en masse des machines d’insolation de DUV (lumière ultraviolette profonde) à immersion, développées en interne. Dès que l’information a circulé, l’action d’ASML cotée à Amsterdam a chuté de plus de 8% le 27, entraînant un repli généralisé sur toute la chaîne d’approvisionnement des équipements de semi-conducteurs.

Les machines DUV servent à exposer les motifs de circuits sur des tranches de silicium. Dans le contexte des contrôles à l’exportation américains, les fabricants de puces chinois ne peuvent actuellement pas obtenir les outils de lithographie les plus avancés ; ils ne peuvent importer que des machines plus anciennes. Si la production autonome est réellement possible, cela revient à tailler une brèche dans la ligne de blocus dressée par les États-Unis.

Une start-up de quatre ans : qu’a-t-elle réalisé ?

Cette vague d’informations provient du « The Information ». Elle indique qu’une entreprise chinoise non nommée, disposant d’un soutien officiel, aurait commencé à produire des machines DUV, avec une livraison prévue de 5 machines cette année et une hausse de capacité à 20 machines l’an prochain. Même si la technologie concernée doit encore être testée plus avant en termes de performances et de fiabilité, à long terme, elle pourrait remettre en question la position d’ASML sur le marché chinois.

Après vérification, l’entreprise visée serait Shanghai Yuliangsheng Technology, fondée en 2022. Son siège est dans la zone de Pudong à Shanghai, l’État y détient une participation, le capital social s’élève à 1 milliard de yuans renminbi, et le capital est détenu à 50% par Shenzhen Xinkailai Technology et 50% par Kechuang Micro (Shanghai) Technology. Elle mène aussi des collaborations techniques avec Huawei, Shanghai Micro Electronics et l’Université Tsinghua.

Les premières machines devraient être livrées cette année à trois usines chinoises : Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), HuaHong Semiconductor et ChangXin Memory Technologies (CXMT). Parmi elles, SMIC teste déjà la première machine d’insolation DUV à immersion produite localement. Sur le plan des spécifications techniques, cette machine vise une exposition unique à 28 nanomètres ; si elle est associée à de la multi-exposition, elle pourrait théoriquement atteindre 7 nanomètres, voire 5 nanomètres. La multi-exposition, en termes simples, consiste à découper un même niveau de circuit en plusieurs expositions successives superposées : avec plus d’étapes, les coûts et le prix à payer en termes de rendement augmentent aussi. « Faire sans égaler » ne veut donc pas dire « faire au même niveau ».

Les machines d’insolation EUV (ultraviolet extrême) sont l’équipement reconnu par l’industrie comme le seul capable de produire des puces de procédés les plus avancés. À l’échelle mondiale, seul ASML peut en fabriquer, et elles sont déjà inscrites sur la liste d’interdiction de vente à la Chine. Même si la DUV est une génération plus ancienne, elle reste, sous la contrainte des sanctions, le seul outil de lithographie avancé auquel les fabricants de puces chinois peuvent encore avoir accès. Par ailleurs, alors que les États-Unis envisagent de resserrer davantage les restrictions sur l’exportation des machines DUV vers la Chine et les services de maintenance associés, Pékin accélère le développement de machines en interne : autrement dit, la chaîne d’approvisionnement est préparée en amont à une rupture de ressources, et le contrôle du « point vital » est transféré entre ses propres mains, plutôt que de parier sur le fait que Washington lâchera la pression.

5 machines, ou 130 machines ?

Plusieurs médias étrangers estiment que, sur la vitesse de production, la précision d’alignement et la fiabilité à long terme, les machines chinoises accusent encore un retard d’une génération par rapport aux modèles de pointe de l’industrie ; l’écart de spécifications est même évalué à plus d’une décennie. La plupart des pièces des machines proviennent de fournisseurs chinois, mais les composants clés dépendent encore du Japon. Des livraisons locales retardées freinent aussi l’avancement de la production cette année. La Chine développe en parallèle des machines EUV en interne, mais elles restent encore au stade de prototypes : il y a encore un long chemin à parcourir avant la production en série.

Selon les données d’ASML, la société peut produire environ 130 machines DUV à immersion par an. Son plan prévoit une nouvelle hausse de 30% de la capacité de production en 2027, puis une augmentation supplémentaire de 30% en 2028 selon les besoins, afin de répondre à la croissance de la demande liée aux infrastructures de l’IA. Cette année, Shanghai Yuliangsheng vise 5 machines, puis 20 machines l’an prochain : le fossé de capacité dépasse 26 fois.

Le petit JPM dit « réaction excessive »

Le analyste de JPMorgan Sandeep Deshpande estime que la chute du cours est une réaction excessive.

Il souligne que la Chine fabrique depuis longtemps des machines d’insolation de niveau inférieur, mais qu’à ce jour, cela n’a pas eu d’impact concret sur la part de marché d’ASML dans le marché en amont de la fabrication des tranches de silicium. ASML conserve encore un net avantage en capacité technologique et en volume de production : la pression vendeuse est davantage motivée par l’émotion que par une dégradation des fondamentaux. Il admet toutefois que la tendance à l’autonomisation du secteur des semi-conducteurs en Chine s’affermit de jour en jour, et qu’à long terme, elle pourrait accroître le risque pour les revenus d’ASML en provenance de la Chine.

Le même jour, les actions de la mémoire comme Micron, les ADR de SK Hynix et SanDisk ont aussi chuté en même temps. Aujourd’hui, la Bourse taïwanaise a reculé temporairement de plus de 1 800 points, tandis que la Bourse coréenne a de nouveau été suspendue : le moindre changement suffit à amplifier la panique du marché.