Memperkenalkan sPENDLE

Ringkasan Utama

• vePENDLE akan digantikan oleh sPENDLE, token staking likuid yang menghilangkan penguncian bertahun-tahun dan menggantinya dengan masa penarikan 14 hari.
• Pendapatan protokol digunakan untuk pembelian kembali PENDLE, yang didistribusikan kepada pemegang sPENDLE yang memenuhi syarat.
• Sistem voting manual akan diperbarui menjadi model emisi algoritmik, mengurangi emisi PENDLE sekitar 30% sekaligus meningkatkan efisiensi alokasi secara signifikan.
• Pemegang vePENDLE yang ada akan memperoleh sPENDLE dengan boost eksklusif hingga 4x (berdasarkan sisa durasi penguncian).

Linimasa

20 Januari

• Staking sPENDLE mulai aktif.

29 Januari, 00:00 UTC

• Penguncian vePENDLE dihentikan sementara.
• Snapshot saldo vePENDLE dan durasi penguncian (untuk perhitungan sPENDLE virtual).
• Struktur insentif PENDLE baru dimulai.

Pendahuluan

Kami dengan antusias memperkenalkan sPENDLE, evolusi terbaru dari tokenomik Pendle.

Pembaruan ini dirancang untuk mengatasi keterbatasan utama sistem vePENDLE sekaligus membuka peluang baru bagi pemegang PENDLE dan protokol.

sPENDLE merupakan token biaya dan tata kelola likuid dengan masa penarikan 14 hari yang menggantikan vePENDLE sebagai token utama tata kelola dan reward protokol. Pendapatan protokol dialirkan kepada pemegang sPENDLE dalam bentuk pembelian kembali PENDLE dan distribusi reward (misal airdrop dari biaya).

Selama masa transisi, penguncian vePENDLE baru akan dihentikan sementara pada 29 Januari. vePENDLE yang ada akan diperlakukan sebagai sPENDLE dengan boost khusus (hingga 4x) selama periode unlock mereka.

Tantangan vePENDLE

Meski terjadi pertumbuhan pendapatan 60x dalam dua tahun terakhir, analisis kami terhadap vePENDLE menunjukkan hambatan signifikan yang membatasi efektivitas dan adopsi secara luas.

Efisiensi Modal Rendah

Persyaratan penguncian vePENDLE menjadi faktor utama, yang awalnya dimaksudkan untuk memberikan sinyal komitmen yang kuat. Hipotesis awal adalah bahwa persaingan antar pool dan pemilih akan menciptakan pasar serta ekosistem yang efisien—namun hal ini tidak terjadi selama bertahun-tahun.

Ketidaktransfaran vePENDLE juga menghalangi akses ke use case DeFi paling kuat: komposabilitas, sehingga pemegang kehilangan peluang untuk memperoleh lebih banyak reward.

Komitmen Mingguan yang Kompleks

Sistem vote-to-earn mingguan membutuhkan pemahaman mendalam tentang DeFi dan dinamika pasar untuk mengoptimalkan reward.

Meski menghasilkan lebih dari $37 juta pada 2025, mekanisme voting yang rumit membuat reward hanya terkonsentrasi pada pemegang vePENDLE yang cukup ahli dalam menavigasi sistem—hanya sebagian kecil pengguna.

Model distribusi yang terpusat ini gagal memberikan manfaat bagi mayoritas pengguna, serta menghambat partisipasi pengguna kasual dan pendatang baru secara signifikan.

Partisipasi Terbatas

Faktor-faktor di atas menyebabkan tingkat partisipasi rendah, dengan hanya 20% pasokan yang terlibat pada vePENDLE. Ini merupakan angka terendah di antara model veToken, menandakan area kritis yang perlu diperbaiki.

Alokasi Emisi Kurang Optimal

Walaupun efisiensi biaya Pendle secara keseluruhan historisnya di atas 1 (pendapatan > emisi), hal ini tidak mencerminkan kinerja tiap pool.

Rincian per pool menunjukkan lebih dari 60% pool tidak menguntungkan. Efisiensi biaya keseluruhan yang positif berasal dari kinerja minoritas pool yang sangat tinggi.

Berbeda dengan vertikal lain, Pendle minim ketergantungan pada emisi yang hanya berperan sebagai pendukung bootstrapping dan koordinasi likuiditas. Model emisi berbasis voting menyebabkan alokasi tidak efisien akibat konsentrasi pemilih dan insentif yang kurang selaras.

sPENDLE - Solusi Komprehensif

sPENDLE akan menggantikan vePENDLE sebagai token tata kelola dan reward.

sPENDLE adalah token staking likuid yang merepresentasikan 1 PENDLE yang disetorkan ke modul staking, dirancang untuk menghilangkan hambatan yang telah disebutkan.

Likuiditas & Efisiensi Modal Lebih Baik

sPENDLE menggantikan penguncian bertahun-tahun dengan masa penarikan sederhana selama 14 hari (atau penebusan instan dengan biaya 5%). sPENDLE menjadi token likuid, dapat dikomposisikan, dan dapat dipertukarkan yang dapat diintegrasikan dengan dApps lain sambil tetap memperoleh reward, sehingga menghilangkan dilema antara partisipasi dan likuiditas tanpa memandang jangka waktu.

Partisipasi yang Disederhanakan

Hingga 80% pendapatan protokol akan digunakan untuk pembelian kembali PENDLE dan didistribusikan kepada pemegang sPENDLE aktif.

Pemegang sPENDLE dinyatakan “tidak aktif” jika tidak memberikan suara saat Proposal Protokol Pendle (PPP) tersedia. Selama tidak ada PPP aktif, seluruh pemegang sPENDLE tetap berhak atas distribusi hasil sPENDLE. sPENDLE yang digunakan dalam integrasi DeFi yang memenuhi syarat selalu dianggap “aktif”.

Pendekatan ini menjaga partisipasi tetap sederhana dan fleksibel, serta memastikan voting hanya diperlukan saat keputusan penting muncul. Pada saat itu, komunitas tetap memiliki otoritas tata kelola atas arah protokol.

Jika ada PPP aktif dan pemegang sPENDLE tidak memberikan suara, mereka kehilangan reward selama 14 hari.

sPENDLE yang sedang antre penarikan tidak memperoleh reward atau hak suara selama masa unstaking.

Emisi Algoritmik Teroptimasi

Model emisi algoritmik yang akan datang bertujuan mengurangi total emisi sekitar 30% sekaligus meningkatkan efisiensi alokasi di seluruh pool.

Pembaruan dari sistem voting gauge manual ini mengalokasikan reward otomatis berdasarkan KPI berbasis data, membuat Pendle lebih berkelanjutan dan efisien secara modal jangka panjang, dengan emisi diarahkan ke pasar yang benar-benar membutuhkannya untuk mendorong pertumbuhan dan kinerja nyata.

Detail model insentif baru akan dirilis minggu depan.

Bonus Loyalitas vePENDLE

Pemegang vePENDLE akan menerima sPENDLE dengan boost eksklusif hingga 4x berdasarkan sisa durasi penguncian yang diambil saat snapshot pada 00:00 UTC, 29 Januari. Saldo sPENDLE virtual ini hanya berlaku sekali dan tidak dapat dipindahtangankan.

Multiplier boost dimulai dari 4x untuk penguncian maksimal 2 tahun, dan menurun linear hingga 1x di akhir masa penguncian. Multiplier setiap pengguna unik, tergantung pada sisa durasi penguncian vePENDLE mereka.

Setelah 2 tahun, boost khusus dan sPENDLE virtual (dari vePENDLE yang ada) akan sepenuhnya berakhir, dan sPENDLE menjadi satu-satunya token tata kelola di ekosistem Pendle.

Boost Hadiah LP

Pool yang sudah ada pada saat penulisan tetap berhak atas boost hadiah LP bagi LP dengan vePENDLE, hingga pool mencapai jatuh tempo.

Pool baru yang diluncurkan setelah pengumuman ini TIDAK berhak atas boost hadiah LP.

Kesimpulan

Transisi ke sPENDLE mengatasi inefisiensi utama pada sistem sebelumnya. Walaupun vePENDLE telah berperan dalam pertumbuhan awal Pendle, kami yakin banyak aspek yang dapat ditingkatkan, dan pembaruan ini merupakan langkah maju untuk membangun protokol yang lebih berkelanjutan dalam jangka panjang.

Kami berterima kasih atas masukan dan partisipasi yang membentuk inovasi ini, dan tetap berkomitmen untuk terus menyempurnakan Pendle seiring munculnya peluang baru.

Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang sPENDLE melalui dokumen kami di sini.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [pendle_fi]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [pendle_fi]. Jika ada keberatan atas publikasi ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan segera.
2. Disclaimer Tanggung Jawab: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Penerjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau memplagiat artikel terjemahan ini.