Ethereum sedang "pergantian besar": apakah ini kesempatan untuk memasukkan posisi, atau sinyal untuk melarikan diri?

Penulis: SoSo Value

Pasar kembali menjadi sulit dipahami.

Di satu sisi, harga ETH tidak mengalami kenaikan drastis maupun penurunan drastis, membuat investor gelisah; di sisi lain, berita-berita yang mengkhawatirkan terus bermunculan—"ETH senilai 2,3 miliar dolar sedang mengantri untuk ditebus, ini adalah tekanan jual terbesar dalam sejarah!" Kepanikan dengan cepat menyebar. Seperti saat Anda berada di teater, lampu mulai berkedip, penonton di barisan depan mulai meninggalkan tempat duduk mereka satu per satu. Anda mulai meragukan: "Apakah pertunjukan ini akan runtuh? Haruskah saya juga keluar?"

Tapi jangan terburu-buru. Sebelum Anda menekan tombol "jual" secara impulsif, mari kita dengan tenang dan hati-hati menyelidiki kembali pertanyaan yang paling mendasar: siapa sebenarnya yang menjual? Yang lebih penting, siapa yang membeli? Begitu Anda melihat kartu kedua belah pihak, Anda akan menyadari bahwa ini bukanlah lonjakan pembelian yang disebabkan oleh kepanikan—tetapi adalah pengocokan ulang dari permainan yang mungkin menentukan masa depan.

Langkah 1: Penjual - Siapa yang menjual ETH?

Tekanan penjualan besar-besaran ETH baru-baru ini berasal dari tiga aspek:

Investor awal merealisasikan keuntungan: Dengan ETH mencapai titik tertinggi baru, banyak pemegang jangka panjang memutuskan untuk merealisasikan keuntungan dan mengurangi posisi mereka.

Peristiwa penarikan besar-besaran oleh pemegang staking on-chain: sejak pembaruan Shapella yang memungkinkan penarikan ETH yang lebih fleksibel, sejumlah besar token yang sebelumnya terkunci telah memasuki sirkulasi, beberapa di antaranya telah dijual.

Institusi dan ikan paus melakukan redistribusi di puncak: Beberapa institusi dan akun besar menjual pada puncak baru-baru ini, beralih ke aset lain atau melakukan arbitrase spekulatif.

Kegiatan penjualan terbesar dan alamat utama

Pada bulan Juli 2025, sebuah lembaga terkenal Trend Research mengalami peristiwa penjualan besar-besaran: dalam waktu 24 jam, mereka menjual 69.946 ETH (sekitar 218 juta dolar AS), termasuk penjualan blok sebanyak 21.000 ETH (sekitar 67 juta dolar AS). Bahkan setelah penjualan, dompet Trend Research masih memegang 115.187 ETH, yang menunjukkan bahwa ini adalah penyeimbangan portofolio atau pengambilan keuntungan secara bertahap, dan bukan "penjualan besar-besaran".

Penjual utama lainnya adalah akun paus (menjual 40.000 ETH, senilai sekitar 127 juta dolar AS, telah dikirim ke bursa Kraken). Pada bulan Juli, total penjualan oleh institusi dan akun paus melebihi 374 juta dolar AS.

Yayasan Ethereum juga dicurigai menjual, tetapi mereka menjelaskan bahwa sebagian penjualan sebenarnya dilakukan oleh organisasi nirlaba Argot Collective yang mendukung infrastruktur Ethereum, yang menjual 1.210 ETH sebagai dana pengembangan.

Ciri dan Proses Penjualan

Sebagian besar penjualan berasal dari institusi dan ikan paus, merupakan "penyelesaian satu kali" yang khas untuk merealisasikan keuntungan, bukan penjualan panik yang buta.

Sebagian besar ETH yang terjual mengalir ke CEX (seperti Kraken, Binance), sementara sebagian lainnya cepat diserap oleh permintaan modal baru dan ETF.

Faktanya adalah, ikan paus dan investor institusi membeli dan menjual pada titik tinggi dan rendah secara bersamaan, di satu sisi untuk merealisasikan keuntungan, dan di sisi lain untuk membangun posisi jangka panjang. Wawasan kunci: Gelombang penebusan kali ini adalah fenomena normal di tengah pasar bullish, pada dasarnya merupakan optimalisasi dan penguatan struktur investor.

Langkah kedua: Siapa yang membeli? Aliran baru "pipa" Wall Street

Dengan keluarnya "uang lama", siapa yang akan menjadi pembeli besar baru? Jawabannya adalah: Wall Street—lebih spesifik, ETF spot Ethereum.

Jika pasar cryptocurrency adalah sebuah kolam, maka ETF spot Ethereum seperti pipa raksasa yang baru dibangun, menghubungkannya langsung ke lautan modal global (keuangan tradisional). Sejak diluncurkan, ETF spot Ethereum di AS telah menarik aliran masuk bersih sebesar 8,32 miliar dolar AS, saat ini memegang lebih dari 4,4% dari total pasokan ETH yang beredar. Hanya ETF iShares Ethereum dari BlackRock (ETHA) yang memegang lebih dari 2,2% dari total pasokan ETH.

Data statistik menunjukkan bahwa aliran dana ETH ETF memiliki tingkat kemandirian yang tinggi: bahkan selama periode volatilitas pasar ketika Bitcoin ETF mengalami arus keluar dana, ETH ETF tetap menarik aliran dana dengan stabil seperti magnet.

Perbedaan ini mengeluarkan sinyal yang kuat: investasi yang mengalir ke ETH bukanlah pasif atau didorong oleh tren, melainkan merupakan alokasi strategis yang dipikirkan dengan matang.

Seperti investor saham yang memilih untuk membeli saham blue-chip kedua (Ethereum) saat fluktuasi indeks pemimpin (Bitcoin), institusi kini mengakui ETH sebagai "minyak digital" dan nilai unik dari platform terdesentralisasi.

Kenaikan utama dalam pembelian ETH berasal dari perusahaan yang cerdas dan "ikan paus" institusional. Para investor ini kini tidak lagi melihat ETH sebagai alat perdagangan spekulatif, melainkan sebagai aset produktif yang dapat menghasilkan keuntungan dan dimasukkan ke dalam neraca. Para kepala keuangan perusahaan sekarang akan bertanya: "Berapa banyak pendapatan stabil yang bisa dihasilkan ETH untuk saya?", bukan "Seberapa tinggi harga bisa naik?"—ini menandakan pergeseran jelas mereka menuju investasi nilai.

Ketika perusahaan mulai mengonversi sebagian dari neraca mereka menjadi ETH, ini menandakan pengakuan akhir industri terhadap nilai ETH. Ini lebih berarti daripada spekulasi jangka pendek.

Insight Kunci: "Uang Pintar" Wall Street sedang membangun posisi beli struktural melalui ETF dan perusahaan dana. Aliran dana ini stabil, independen, dan kuat, memberikan dukungan nilai yang kuat untuk ETH.

Langkah ketiga: Interpretasi keluar validator - Pergantian "pemegang saham utama"

Petunjuk berikutnya terletak pada inti jaringan Ethereum: dinamika validator. Baru-baru ini, jumlah validator yang mencapai rekor bergabung dengan antrean keluar, memicu kekhawatiran tentang keluarnya peserta inti secara besar-besaran. Tetapi apakah ini benar-benar tanda bahwa "semua orang melarikan diri"?

Mari kita ganti sudut pandang. Bayangkan restoran terpopuler di kota selalu ramai, dengan orang-orang mengantri di luar. Ketika pelanggan yang makan lebih awal selesai dan pergi, meninggalkan meja kosong, apakah itu berarti restoran ini akan tutup? Tentu saja tidak; itu hanya berarti orang lain akhirnya mendapatkan kesempatan untuk masuk! Perubahan pada validator saat ini mirip dengan "perputaran meja" dari restoran populer ini.

Hingga 23 Juli, sekitar 519.000 ETH (sekitar 1,92 miliar dolar AS) sedang antre untuk keluar dari jaringan (ini adalah antrean terbesar sejak Januari 2024), dan penarikan mengalami keterlambatan lebih dari 9 hari.

Andy Cronk (co-founder of the staking provider Figment): "Ketika harga naik, orang-orang akan mencairkan staking dan menjual untuk mengunci keuntungan. Kami telah melihat investor ritel dan institusi mengulangi praktik ini dalam beberapa siklus." Dia lebih lanjut menunjukkan bahwa perubahan custodian atau teknologi dompet oleh lembaga besar juga dapat memicu pencairan staking.

Meskipun demikian, tekanan pasar tidak besar—permintaan untuk validator baru juga sangat kuat, dengan 357.000 ETH (sekitar 1,3 miliar USD) menunggu untuk bergabung, dan antrean validator telah mencapai waktu tunggu terlama sejak April 2024 (6 hari).

Beberapa permintaan baru mungkin berasal dari dana kas ETH; Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah menjelaskan bahwa staking tidak ilegal, yang lebih lanjut memicu minat institusi.

Sejak akhir Mei, jumlah validator aktif meningkat sebanyak 54.000 orang, mencapai hampir 1,1 juta catatan.

"Keluar" (validator dalam antrean penarikan): sebagian besar adalah investor awal atau pemodal ventura yang mengunci keuntungan setelah bertahun-tahun berinvestasi - "pengembalian investasi" yang direncanakan, bukan penjualan panik.

"Bergabung" (mengaktifkan validator dalam antrean): 357.000 ETH antre untuk bergabung - modal jangka panjang baru dan mantap ingin "mengambil alih tongkat estafet", optimis terhadap masa depan Ethereum.

Wawasan Kunci: Ini bukan "lari" satu arah, melainkan serah terima pemegang saham yang baik. Spekulan jangka pendek sedang mentransfer chip kepada investor nilai jangka panjang, sehingga mengoptimalkan partisipasi jaringan dan meletakkan dasar yang lebih kuat untuk pertumbuhan tahap berikutnya dari Ethereum.

Diskusi Mendalam: Tiga Mesin Nilai ETH

Mesin Satu: Daya Tarik Nilai Mekanisme Deflasi

Sejak pembaruan EIP-1559, biaya dasar untuk setiap transaksi secara otomatis akan menghancurkan sebagian dari ETH. Dengan lonjakan aktivitas jaringan, jumlah ETH yang dihancurkan melebihi jumlah yang diterbitkan, menyebabkan ETH mengalami deflasi, dan pasokan terus berkurang. Berbeda dengan mata uang fiat (yang penerbitannya mudah tidak terkendali) dan Bitcoin (dengan batas tetap), deflasi ETH menciptakan jangkar nilai yang lebih kuat. Komunitas menjulukinya "mata uang gelombang ultra": kelangkaan ETH semakin meningkat, sementara daya beli dan kemampuan penyimpanan nilai dari setiap ETH semakin kuat.

Mesin Dua: Staking di Blockchain - "Obligasi Jangka Panjang" Ekonomi

Setiap ETH yang dipertaruhkan seperti obligasi pemerintah jangka panjang—terkunci untuk menjaga keamanan jaringan, dan membayar "bunga" yang melimpah (hadiah staking). Saat ini, ETH yang dipertaruhkan telah melebihi 34 juta (sekitar 29% dari total pasokan), yang berarti hampir sepertiga dari ETH menjadi pilar ekonomi Ethereum.

Sejak pembaruan Shapella mengaktifkan fitur penarikan fleksibel, jumlah staking bersih telah meningkat lebih dari 12 juta ETH, menunjukkan kepercayaan jangka panjang yang kuat.

ETH yang dipertaruhkan tidak hanya dapat menghasilkan imbalan, tetapi juga dapat mengurangi pasokan yang beredar dan menetapkan batas harga untuk ETH.

Mesin Tiga: Regulasi yang Menguntungkan Menarik Arus Stabilcoin dan Pertumbuhan On-Chain

Pengesahan Undang-Undang Regulasi Stablecoin AS (GENIUS Act) telah mendorong banyak raksasa keuangan dan teknologi untuk mengumumkan rencana stablecoin baru, memicu "perlombaan stablecoin". Total nilai pasar stablecoin baru-baru ini mencapai 244 miliar USD, di mana ekosistem Ethereum menyumbang 54%.

Ketika stablecoin mengalir ke Ethereum, itu seperti kapal-kapal besar "baru" yang membawa uang tunai dari dunia nyata ke dalam ekonomi blockchain. Ini akan mendorong perkembangan pasar DeFi di rantai, meningkatkan konsumsi biaya Gas, dan menciptakan permintaan berkelanjutan untuk ETH (untuk biaya dan staking).

Evaluasi risiko: Tidak selalu mulus

Meskipun prospeknya cerah, kita harus secara realistis mengevaluasi risiko dan tantangan:

*ETH itu sendiri dikategorikan sebagai komoditas; ada beberapa perdebatan tentang produk staking/derivatif tertentu, tetapi lingkungan regulasi semakin jelas.

Kesimpulan: Menghadapi ketidakpastian

Di bawah "lapisan es" permukaan (fluktuasi harga, keluar), "api" Ethereum - pembelian struktural dari ETF dan pengalihan dana - sedang berkobar dengan hebat. "Restrukturisasi besar" ini bukanlah tanda kemunduran, melainkan kebangkitan ekosistem yang lebih sehat dan lebih kuat.

Kesimpulannya sangat jelas: bagi investor yang dapat menerobos kabut dan mengidentifikasi tren struktural, gejolak pasar hari ini bukanlah situasi "melarikan diri", melainkan kesempatan beli yang strategis. Untuk pasar bullish jangka panjang di pasar sekunder, hanya melalui volume perdagangan yang berarti dan konsolidasi, harga dan nilai dapat benar-benar selaras.

Masalah nyata bagi investor adalah: Berapa banyak waktu, kepercayaan, dan kesabaran yang Anda siapkan untuk perjalanan investasi ini?