Strategi baru dalam penyimpanan aset enkripsi: membeli SOL lebih efisien daripada menahan ETH?

Penulis: Nom

Kompilasi: Shenchao TechFlow

TL;DR

-Sol Digital Asset Treasury (DAT) akan lebih efisien dalam mengakumulasi pasokan perdagangan saat ini dibandingkan dengan DAT ETH atau BTC.

• Baru-baru ini diumumkan SOL DAT senilai 2,5 miliar dolar, setara dengan pembiayaan ETH sebesar 30 miliar dolar atau pembiayaan BTC sebesar 91 miliar dolar.

-SOL yang ada dalam warisan FTX akan segera keluar dari pasar, tetapi pengaruh naratifnya masih perlu dicerna lebih lanjut.

Masalah inflasi SOL masih menjadi hambatan bagi kenaikan harga, dengan skala sekitar tiga kali lipat dari jumlah yang dibuka, dan perlu segera diselesaikan.

Apakah kamu benar-benar ingin membaca konten lengkapnya? Maka mari kita lihat beberapa poin kunci terlebih dahulu:

Saya tidak akan membahas masalah baik buruknya inflasi, karena sudah menghabiskan cukup banyak waktu untuk itu, saya menantikan perubahan yang akan datang.

Saya adalah pemegang SOL spot, SOL yang dipertaruhkan, dan SOL yang terkunci (terima kasih kepada SPV di Estate SOL), oleh karena itu, pandangan saya mungkin bias, saya berharap token yang saya miliki akan meningkat nilainya, sedangkan stagnasi harga adalah hal negatif bagi saya.

Faktor yang Merugikan: Warisan FTX dan Tekanan Pasar

Seperti banyak blockchain yang sudah dikenal orang, Solana menjual token kepada investor melalui beberapa putaran pendanaan. Sebagian besar token mengalir ke FTX. Menurut laporan @CoinDesk dari @realDannyNelson, FTX memiliki 41 juta SOL saat kebangkrutan, di mana sebagian besar dijual melalui beberapa putaran pendanaan, dengan pembeli utama termasuk Galaxy dan Pantera, dengan harga eksekusi sekitar 64 dolar dan 102 dolar (ditambah biaya terkait). Dengan harga SOL saat ini sekitar 190 dolar, investasi ini telah menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Melalui analisis akun staking, "FTX Warisan SOL" saat ini tersisa sekitar 5 juta unit yang belum dibuka, dengan total nilai sekitar 1 miliar dolar AS.

Mengapa ini perlu disebutkan?

Baru-baru ini Galaxy dan Pantera masing-masing mengumumkan rencana SOL DAT senilai 1,25 miliar dolar dan 1 miliar dolar, ditambah dengan 400 juta dolar dari Sol Markets, totalnya sekitar 2,5 miliar dolar (setelah dikurangi biaya terkait). Masalahnya adalah, ini mungkin tidak memiliki dampak substansial terhadap harga Solana, karena SOL yang saat ini terkunci di pasar dapat dibeli atau dialokasikan oleh entitas-entitas ini. Menurut data dari @4shpool(gelato.sh), masih ada sekitar 21 juta unit SOL yang akan dibuka kuncinya hingga tahun 2028, dengan total nilai sekitar 4 miliar dolar. Perhitungan kasar (analisis model yang lebih detail dapat disediakan oleh analis keuangan profesional) menunjukkan bahwa "SOL warisan FTX" menyumbang sekitar seperempat dari sisa jumlah yang akan dibuka kuncinya.

Di sisi lain, masalah inflasi Solana juga patut diperhatikan. Saat ini, tingkat inflasi biasanya dianggap sekitar 7-8%, tetapi tingkat inflasi yang sebenarnya sekitar 4,5% dari pasokan yang beredar. Ini berarti, jika pasokan sekitar 608 juta SOL pada siklus ke-839 dihitung, setelah satu tahun, pasokan akan meningkat sekitar 27,5 juta (inflasi) dan 10 juta (pembukaan kunci), total pasokan yang beredar mencapai sekitar 645,5 juta, dengan tingkat inflasi sekitar 6,2%. Sekali lagi, perlu ditekankan bahwa ini hanya perhitungan di atas kertas, saya akan meminta analis yang lebih berpengalaman untuk melihatnya dan memberikan grafik yang lebih akurat untuk Anda.

Dari pertumbuhan tajam dalam pasokan yang beredar, dapat dilihat bahwa tingkat inflasi "statis" tidak akurat, karena pada beberapa titik waktu dapat meningkat secara signifikan, sementara pada waktu lainnya lebih kecil. Kami telah menyelesaikan sisa titik waktu pembukaan besar.

Kita perlu memperhatikan satu angka kunci: jumlah SOL yang masuk ke pasar setiap hari. Jika seseorang mendapatkan token secara gratis (misalnya melalui inflasi staking atau unlock) atau mendapatkan token dengan harga diskon (misalnya SOL warisan FTX), dapat diperkirakan sebagian dari token tersebut akan dijual. Saya berasumsi bahwa jumlah inflasi 37.5 juta SOL dalam setahun ke depan akan sepenuhnya dijual. Jika saya ingin harga naik, ini adalah berita buruk bagi saya - lihat poin 2. Oleh karena itu, kita memerlukan aliran dana masuk, yang bisa dicapai melalui DAT atau ETF (misalnya $SSK) (terima kasih kepada tim @REXShares yang telah membuat dan mengajukan BONK ETF, tanpa ragu merekomendasikannya). Idealnya, setiap dolar yang digunakan untuk membeli SOL seharusnya masuk ke pasar, mendorong harga naik. Namun, ketika SOL dapat dibeli dengan harga kunci atau diskon, cara ini kurang efisien. Oleh karena itu, kita berasumsi bahwa pelaku DAT yang serakah akan membeli token ini sebelum unlock.

Apakah itu sangat buruk?

Jawaban singkat: Tidak buruk. Untuk mengimbangi pasokan 37,5 juta SOL per tahun (asumsi harga 200 dolar per SOL, harapan yang ideal), pasar memerlukan sekitar 7,5 miliar dolar AS aliran dana, atau sekitar 20,5 juta dolar AS per hari (ini disederhanakan, tidak mempertimbangkan hari perdagangan Senin hingga Jumat dan hari libur bank). Jika DAT dapat membeli token dari warisan SOL FTX atau area SOL terkunci lainnya dengan harga diskon, ini akan meningkatkan efisiensi aliran dana.

Misalnya, mengumpulkan 400 juta dolar dengan diskon 5% untuk membeli SOL, setara dengan aliran dana 420 juta dolar, yang jelas lebih baik dibandingkan dengan menyuntikkan langsung 400 juta dolar ke pasar. Satu-satunya masalah adalah bagaimana menilai nilai waktu dari membeli SOL di pasar hari ini dibandingkan dengan pengurangan penjualan di masa depan.

Tingkat inflasi SOL dalam tiga tahun ke depan akan lebih tinggi daripada jumlah yang dibuka (hingga akhir rencana penguncian 2028), sementara SOL warisan FTX hanya mencakup seperempat dari sisa jumlah yang dibuka. Oleh karena itu, prioritas DAT untuk membeli SOL warisan daripada SOL yang ada di pasar tidak akan memberikan dampak signifikan pada pasar secara keseluruhan. Baik Galaxy maupun Pantera dapat menghabiskan sisa pasokan (asumsi semua SOL warisan tersedia untuk dijual), dan ini belum termasuk DAT yang ada, seperti @defidevcorp, @solstrategies_ atau @UpexiTreasury (serta ETP yang ada).

Berita baik: Pasokan perdagangan vs Pasokan beredar

Dua alasan utama mengapa dana yang dibelanjakan di SOL lebih efisien dibandingkan dengan dana yang dibelanjakan di ETH atau BTC.

Pasokan Perdagangan

Pertama, jumlah suplai yang beredar tidak sama dengan jumlah suplai yang dapat diperdagangkan di pasar, terutama untuk aset yang di-staking. SOL yang di-staking tidak dapat dibeli secara langsung, tetapi dapat membeli derivatif token staking (LSTs). Menurut data dari tim @solscanofficial, Solana saat ini memiliki 608 juta SOL, di mana 384 juta SOL telah di-staking, dengan proporsi 63,1%. LSTs menyumbang 33,5 juta SOL, sehingga jumlah suplai yang sebenarnya dapat diperdagangkan di pasar adalah sekitar 57,5% (sekitar 35 juta SOL tidak dapat diperdagangkan, dengan setidaknya ada dua hari keterlambatan). Sebagai perbandingan, proporsi staking ETH adalah 29,6%, LSTs menyumbang 11,9%. Jumlah suplai yang lebih tinggi di pasar membuat fluktuasi harga lebih sulit dicapai, sementara jumlah suplai perdagangan SOL yang lebih rendah membantu harga naik.

efisiensi modal relatif

Kapitalisasi pasar Solana jauh lebih rendah dibandingkan ETH dan BTC, dengan kapitalisasi pasar yang beredar sekitar 1040 miliar dolar AS, sedangkan ETH mencapai 5400 miliar dolar AS dan BTC mencapai 2,19 triliun dolar AS. Oleh karena itu, setiap dolar yang diinvestasikan dalam SOL DAT setara dengan investasi dalam ETH DAT sebanyak 5 kali lipat dan BTC DAT sebanyak 22 kali lipat. Ketika mempertimbangkan jumlah pasokan yang dipertaruhkan, efisiensi ini masing-masing meningkat menjadi 11 kali lipat dan 36 kali lipat.

Keuntungan dari DAT ini adalah bahwa mereka mengeluarkan pasokan dari pasar, menghasilkan token melalui staking yield (yang sudah diperhitungkan dalam inflasi di atas), dan membuat alat seperti ETF lebih efektif dalam mendorong pasar. Sejak peluncurannya, SSK telah menerima sekitar 2 juta dolar setiap hari, tetapi rencana inflasi memerlukan 10 kali lipat aliran dana - ini mungkin tercapai dengan lebih banyak ETF yang disetujui.

Mengapa kita perlu membaca konten ini?

Saya belum pernah mendaftar untuk Elon bucks, jadi ini adalah misteri bagi kita semua.

Ringkasan:

• dibandingkan dengan ETH atau BTC DAT, SOL DAT akan lebih efektif dalam mengakumulasi jumlah pasokan transaksi saat ini (bukan jumlah pasokan yang beredar). Saat ini, kurang dari 1% dari jumlah pasokan dikelola oleh SOL DAT, diharapkan dengan peluncuran rencana baru, proporsi ini akan meningkat menjadi 3%, dan mungkin mencapai 5% di masa depan.

• Pembiayaan SOL DAT yang baru diumumkan sebesar 2,5 miliar dolar AS setara dengan pembiayaan 30 miliar dolar AS untuk ETH atau 91 miliar dolar AS untuk BTC. SOL DAT memerlukan sosok pemimpin seperti Michael Saylor atau Tom Lee untuk mendorong narasi.

-SOL dari warisan FTX akan segera keluar dari pasar, tetapi dampak naratifnya masih perlu dicerna lebih lanjut.

-Masalah inflasi SOL masih perlu diselesaikan, skala sekitar tiga kali lipat dari jumlah yang dibuka.

• Aliran dana ETF saat ini kurang, tetapi dengan disetujuinya instrumen keuangan yang lebih besar, diperkirakan SOL akan menjadi fokus perhatian institusi mulai Q4.

-Beli $BONK (bukan saran investasi, harap lakukan penelitian sendiri).

• Jika Anda hanya ingin mendapatkan saran investasi dari pos seperti ini, disarankan untuk mencari analis kuantitatif yang lebih profesional untuk mengelola aset Anda.