Eropa berisiko kehilangan kendali atas masa depan keuangannya kepada dolar AS kecuali mereka membawa euro ke rel blockchain, menurut Jan-Oliver Sell, CEO proyek stablecoin yang didukung bank Qivalis.
Peringatan ini mencerminkan meningkatnya kekhawatiran di kalangan bank-bank Eropa dan para pembuat kebijakan bahwa fase berikutnya dari keuangan global, yang semakin banyak dibangun di atas infrastruktur blockchain, didominasi secara berlebihan oleh stablecoin yang dipatok dolar seperti USDT milik Tether dan USDC milik Circle.
“Jika kita tidak memiliki euro onchain dengan kedalaman likuiditas, maka satu-satunya alternatif adalah dolar AS,” kata Sell kepada CoinDesk. “Itu adalah risiko nyata bagi kedaulatan finansial dan digital Eropa.”
Stablecoin kini bukan lagi sekadar kripto. Stablecoin kini menjadi inti dari sistem keuangan secara global dengan kapitalisasi pasar sekitar $314 miliar saat ini, tetapi bisa meningkat hingga mana saja di antara $800 miliar dan $1,15 triliun dalam lima tahun ke depan, menurut perhitungan Jeffries baru-baru ini.
Dalam keuangan tradisional, euro menyumbang sekitar 20% hingga 25% aktivitas global, sehingga menjadikannya mata uang cadangan kedua dunia, kata Sell. Namun, di onchain, keberadaannya hampir tidak ada.
“Di ruang blockchain, euro menyumbang sekitar 0,2% dari transaksi,” kata Sell. “Itu adalah kesenjangan yang sangat besar.”
12 bank besar UE teratas yang bersaing untuk dominasi stablecoin
Qivalis, yang didukung oleh konsorsium 12 bank besar Eropa termasuk ING, UniCredit, dan BBVA, berupaya menutup kesenjangan tersebut dengan menerbitkan stablecoin euro yang patuh MiCA.
Proyek ini menargetkan peluncuran segera setelah persetujuan regulasi diperoleh, dengan Sell menunjuk paruh kedua tahun ini sebagai target, bergantung pada tenggat perizinan bersama bank sentral Belanda.
Sell mengatakan konsorsium tersebut bertujuan membangun token “default” yang didenominasikan euro untuk pasar kripto global, secara efektif menciptakan alternatif Eropa terhadap stablecoin dolar yang dominan.
“Kami ingin menjadi penerbit utama stablecoin euro secara global,” katanya. “Intinya, Qivalis memposisikan dirinya sebagai infrastruktur, bukan sekadar token. “Kami sedang membangun antarmuka antara blockchain dan euro,” kata Sell. “Hal itu harus tersedia di mana pun kebutuhan penggunaannya berada.”
Qivalis dirancang untuk mengatasi masalah utama yang sejauh ini menghambat stablecoin euro: fragmentasi.
“Beberapa bank yang mencoba menerbitkan koin mereka sendiri hanya akan semakin memecah ruang,” kata Sell. “Menyatukan institusi menciptakan distribusi dan likuiditas yang dibutuhkan agar bisa digunakan.”
Bukan euro digital milik ECB
Proyek ini muncul saat Bank Sentral Eropa (ECB) terus mengerjakan euro digital yang ditargetkan untuk dirilis paling cepat pada tahun 2029, tetapi Sell mengatakan kedua upaya tersebut pada dasarnya berbeda.
Presiden ECB Christine Lagarde baru-baru ini mengatakan bank tersebut telah menyelesaikan bagian mereka dari central bank digital euro dan kini terserah institusi politik untuk bertindak. Proyek ini, yang bertujuan menciptakan sarana pembayaran digital publik, sedang ditinjau oleh Dewan Eropa dan Parlemen Eropa.
Qivalis akan menerbitkan stablecoin privat yang diatur MiCA, sementara rencana ECB bergantung pada infrastruktur terpusat.
“Kami tidak melihatnya sebagai persaingan,” kata Sell. “Ini adalah peningkatan dari tumpukan keuangan yang sama.”
Ia menjelaskan adanya “tumpukan moneter” di mana uang bank sentral berada di sistem terpusat, sementara use case berbasis blockchain, seperti pembayaran lintas batas dan settlement onchain, memerlukan aset asli euro pada jaringan publik.
“Pada saat ini, jika Anda ingin beroperasi onchain, Anda pada dasarnya dipaksa masuk ke dolar,” katanya.
Perlombaan melawan dominasi dolar
Urgensi di balik proyek ini terkait dengan seberapa cepat aktivitas keuangan bergeser ke sistem berbasis blockchain — dari perdagangan kripto hingga pembayaran global dan keuangan terdesentralisasi.
Qivalis bertaruh bahwa pendekatan yang didukung bank dan teregulasi dapat bersaing dengan stablecoin dolar yang sudah mapan dengan membangun likuiditas dan mengintegrasikan lintas bursa, kustodian, dan platform DeFi.
“Kami sedang berupaya membangun seluruh ekosistem itu di sekitar euro onchain,” kata Sell.
Bagian dari tantangannya bukan hanya menerbitkan token, tetapi juga menciptakan permintaan di pasar yang sudah tertanam kuat dengan stablecoin dolar.
Sell menunjuk risiko mata uang sebagai salah satu alasan alternatif yang didenominasikan euro bisa mendapat daya tarik.
“Kalau Anda adalah pengguna Eropa yang memperoleh imbal hasil dalam dolar, Anda juga terpapar risiko FX,” katanya, seraya mencatat bahwa pergerakan nilai tukar dapat mengimbangi imbal hasil.
Sebuah pertanyaan tentang kedaulatan finansial
Seiring aktivitas keuangan yang lebih banyak berpindah ke rel blockchain, ketiadaan stablecoin euro yang diadopsi secara luas dapat membuat Eropa secara struktural bergantung pada infrastruktur berbasis dolar.
“Salah satu risikonya adalah saat aktivitas yang lebih banyak bergerak onchain, jika tidak ada euro yang bisa digunakan, maka semuanya hanya terjadi dalam dolar,” katanya.
“Kami sedang membangun fondasi otonomi digital Eropa. Jika kita tidak memiliki ini, kita akan menghadapi dolarization.”
Tujuan, tambahnya, bukan untuk menggantikan dolar secara langsung, tetapi untuk memastikan euro tetap kompetitif dalam sistem keuangan yang terus berkembang pesat.
“Ini tentang menempatkan euro kembali pada tempatnya sebagai mata uang cadangan global kedua di ruang ini juga,” kata Sell. “Ini tentang mengembalikan masa depan finansial ke tangan kita sebagai orang Eropa.”
