Tokenisasi Saham Robinhood: Pemasaran Hype atau Inovasi Keuangan?
Baru-baru ini, Robinhood meluncurkan produk tokenisasi saham yang memicu perbincangan hangat di dunia Web3. Sebagai pengamat yang telah lama mengikuti teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk melakukan analisis mendalam tentang substansi di balik produk ini.
Sebenarnya, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang dirancang dengan cermat, daripada terobosan teknologi yang nyata. Robinhood terutama ingin memanfaatkan topik populer RWA untuk meningkatkan eksposur, tetapi dari sudut pandang inovasi yang nyata, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, mereka lebih melihat blockchain sebagai alat promosi merek, daripada memanfaatkan keunggulan inti seperti desentralisasi dan kemampuan untuk dikombinasikan.
Jika dibandingkan dengan model "digital twin" dari platform perdagangan tertentu, model "synthetic wrap" Robinhood memiliki kekurangan yang jelas baik dalam struktur hukum maupun fungsi. Pada dasarnya, yang diberikan kepada pengguna adalah kontrak derivatif, bukan kepemilikan sebenarnya dari aset dasar. Meskipun mengklaim dapat memberikan paparan saham AS kepada pelanggan Uni Eropa, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa perlu desain yang begitu rumit. Selain itu, visi besar seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi swasta ekuitas ritel" menghadapi banyak hambatan dalam realitas.
Meskipun Robinhood berhasil membentuk citra sebagai inovator industri melalui produk ini, makna sesungguhnya adalah menunjukkan kemungkinan jalan untuk menggabungkan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalan ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang mampu menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang dapat dikendalikan.
Empat Model Tokenisasi Saham
Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara utama untuk tokenisasi saham. Ada berbagai jalur yang bisa dipilih untuk memindahkan saham tradisional ke platform blockchain:
Aset Sintetis
Ini adalah model keuangan terdesentralisasi yang murni. Tidak perlu memiliki saham yang sebenarnya, tetapi dengan melakukan over-collateralization aset kripto (seperti ETH) dalam kontrak pintar, untuk menciptakan Token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Penetapan harga token sintetis terutama bergantung pada kontrak pintar: menggunakan oracle untuk mendapatkan informasi harga aset dunia nyata, berdasarkan itu menghitung laba rugi pemegang token, sehingga memastikan nilai token tetap selaras dengan harga aset target.
Pengguna terutama mempercayai kode dan model ekonomi, bertaruh pada keandalan sistem kontrak pintar dan stabilitas harga jaminan.
Sintesis Pembungkusan
Ini pada dasarnya adalah suatu skema derivatif. Token yang dibeli oleh pengguna sebenarnya mewakili kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, yang berjanji untuk membayar kepada pemegang token keuntungan yang setara dengan perubahan harga saham yang bersangkutan. Untuk memenuhi janji ini, penerbit biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukum mereka. Secara teori, selama mendapatkan izin regulasi, mereka juga dapat menggunakan derivatif lain seperti kontrak berjangka untuk menggantikan kepemilikan saham, tanpa perlu membeli saham dalam rasio 1:1. Penerbit juga tidak berkewajiban untuk mengungkapkan kepada pemegang token tentang kepemilikan saham mereka yang spesifik.
Dalam mode ini, pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di belakangnya.
Kembar Digital
Ini adalah model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang terdaftar. Koin yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" dari saham.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan regulator pada saat yang sama, tetapi biasanya ada alat on-chain (seperti bukti cadangan) yang memungkinkan pengguna untuk memverifikasi keberadaan saham di "perbendaharaan" kapan saja.
Sekuritas Digital Asli
Ini adalah model yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "bayangan" aset off-chain, melainkan diterbitkan langsung di blockchain. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya mengucapkan selamat tinggal pada sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna mempercayai jaringan blockchain itu sendiri dan mengakui kerangka hukum dari bentuk ini.
Misalnya, Bank Investasi Eropa menerbitkan obligasi digital asli senilai 100 juta euro langsung di platform blockchain privat suatu bank yang berada di bawah hukum Luksemburg.
Perbandingan Robinhood dengan Produk Sejenis
Robinhood vs. suatu platform aset sintetis
Persamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham bagi pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya, keduanya adalah derivatif yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan: Perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan.
Kepercayaan Robinhood berasal dari institusi dan regulasi. Pengguna percaya bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontraknya.
Sumber kepercayaan dari platform aset sintetis tertentu berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa ketahanan kode dan over-collateralization dapat menjamin stabilitas nilai aset sintetis.
Robinhood vs. suatu platform digital twin
Kesamaan: Dalam kedua mode, penerbit secara teoritis memiliki saham nyata sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan memiliki saham berbeda: Robinhood memiliki saham untuk melindungi risiko diri mereka sendiri, ini adalah suatu cara manajemen risiko, bukan kewajiban hukum langsung kepada pengguna. Sementara itu, penerbit dari suatu platform digital twin memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan mengelola satu saham nyata untuk setiap token yang diterbitkan secara 1:1.
Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Dalam model Robinhood, saham termasuk dalam aset perusahaan, dan pengguna hanya sebagai kreditor tanpa jaminan. Jika Robinhood bangkrut, saham-saham ini akan digunakan untuk membayar semua kreditor, dan pengguna tidak memiliki prioritas. Sementara dalam model platform digital twin tertentu, saham disimpan dalam akun kustodian terpisah yang disiapkan untuk kepentingan pengguna, secara teoritis dapat dipisahkan dari risiko kebangkrutan penerbit, sehingga perlindungan kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di blockchain berbeda: Token Robinhood dibatasi dalam ekosistem tertutupnya, tidak dapat berinteraksi dengan protokol keuangan terdesentralisasi eksternal. Sedangkan token dari platform digital twin tertentu bersifat terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet mereka untuk peminjaman, perdagangan, dan lainnya, memiliki kombinabilitas yang sebenarnya.
Masalah Kunci Token Saham Robinhood
1. Kebutuhan Blockchain
Fungsi yang ditawarkan oleh Robinhood, yaitu memungkinkan pengguna di Eropa untuk menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa memiliki saham AS, sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan atau derivatif lainnya, yang telah ada di bidang keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Robinhood sepenuhnya dapat menggunakan database terpusat biasa untuk mencatat transaksi, tanpa perlu menggunakan blockchain.
Alasan memilih blockchain utamanya adalah pertimbangan pemasaran. Di tengah maraknya konsep tokenisasi aset fisik, menempelkan label "blockchain" dan "Token" pada produk dapat segera menarik perhatian, menciptakan berita, meningkatkan harga saham perusahaan, dan membentuk citra sebagai inovator.
2. Keterbatasan Keuangan Terdesentralisasi
Meskipun diterbitkan di blockchain publik, token saham Robinhood sebenarnya tidak dapat keluar dari aplikasi mereka. Kontrak pintar memiliki batasan yang hanya memungkinkan transfer antar dompet yang disetujui oleh Robinhood. Ini berarti pengguna tidak dapat menarik token ke dompet pribadi, tidak dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, dan tidak dapat digunakan untuk pinjam meminjam, sehingga kehilangan keuntungan komposabilitas Web3.
Desain ini terutama didasarkan pada pertimbangan kontrol dan kepatuhan. Setelah dibuka, Robinhood akan sulit untuk mengelola persyaratan regulasi seperti anti pencucian uang. Oleh karena itu, mereka lebih memilih mengorbankan keterbukaan blockchain untuk membangun ekosistem tertutup.
3. Masalah Kepercayaan
Pengguna harus sepenuhnya mempercayai Robinhood. Blockchain hanya dapat membuktikan "pengguna telah membeli kontrak dari Robinhood" tetapi tidak dapat membuktikan apakah Robinhood benar-benar membeli saham untuk mengurangi risiko, dan tidak dapat menjamin kemampuan pembayaran saat Robinhood bangkrut.
Ini membentuk sebuah paradoks: Blockchain pada dasarnya dirancang untuk mengurangi ketergantungan pada lembaga terpusat, tetapi model Robinhood justru mengharuskan pengguna untuk menaruh seluruh kepercayaan pada satu perusahaan. Dalam kasus ini, menggunakan blockchain untuk membuktikan "tindakan pembelian" yang sederhana tampaknya tidak banyak berarti.
Dengan demikian, produk tokenisasi saham Robinhood lebih mirip dengan produk Web2.5 yang menyamar sebagai Web3, merupakan sebuah "pertunjukan blockchain" yang dirancang dengan cermat.
Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan
1. Dilema perdagangan 24x7
Meskipun secara teoritis blockchain dapat mendukung perdagangan 24 jam, ada banyak hambatan dalam kenyataannya:
Risiko Akhir Pekan: Pasar keuangan global tutup pada akhir pekan, menyebabkan "lubang hitam risiko". Pembuat pasar tidak dapat melakukan lindung nilai terhadap risiko di pasar saham yang nyata, menghadapi tantangan besar.
Kesulitan dalam membuat pasar: Bahkan pada malam hari selama hari kerja, karena pasar saham fisik telah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan lindung nilai yang tidak sempurna melalui alat seperti kontrak berjangka indeks saham. Untuk mengimbangi risiko, mereka sering kali akan meningkatkan selisih beli-jual secara signifikan, yang menyebabkan biaya transaksi tinggi dan likuiditas yang kurang.
Oleh karena itu, yang disebut "24 jam perdagangan" lebih mirip dengan opsi darurat yang mahal, bukan saluran perdagangan yang lancar.
2. Realitas Tantangan Investasi Ekuitas Swasta
Robinhood pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token dari perusahaan AI terkenal dan perusahaan eksplorasi luar angkasa tertentu, yang menarik perhatian pasar. Ini menimbulkan dua pertanyaan kunci: satu adalah mengapa saham perusahaan-perusahaan populer ini digunakan sebagai hadiah? Kedua, dari mana saham-saham perusahaan swasta yang belum terdaftar ini berasal?
Jawabannya mungkin tersimpan di "pasar sekunder ekuitas swasta" yang tidak transparan. Robinhood mungkin kesulitan untuk mendapatkan sejumlah kecil saham melalui struktur kendaraan tujuan khusus yang kompleks. Karena jumlahnya terbatas, bahkan jika perusahaan go public di masa depan, sulit untuk mencairkannya, dan sebaiknya dianggap sebagai alat pemasaran yang diberikan secara cuma-cuma.
Mengtokenisasi investasi ekuitas swasta, pada permukaannya adalah "memperluas kesempatan", namun sebenarnya mungkin sedang memindahkan risiko tinggi yang seharusnya tidak ditanggung oleh investor biasa.
Sukses Pemasaran dan Prospek Masa Depan
Meskipun inovasi teknologi produk itu sendiri terbatas, Robinhood telah mencapai kesuksesan yang signifikan dalam kesadaran merek dan suara pasar. Ia berhasil mengaitkan dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang sangat penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Ambisi Robinhood jelas tidak berhenti di situ. Mereka telah mengumumkan rencana untuk membangun blockchain lapisan dua mereka sendiri dan mendukung pengguna dalam mengelola aset mereka sendiri. Ini berarti ekosistem tertutup saat ini mungkin hanya merupakan tahap transisi untuk mengumpulkan pengguna, menguji teknologi, dan menghadapi regulasi. Di masa depan, ketika ekosistem benar-benar terbuka, banyak batasan yang kita diskusikan hari ini mungkin akan terobati.
Peristiwa ini juga menunjukkan bahwa adopsi luas Web3 mungkin tidak terlepas dari keterlibatan pialang internet tradisional. Keuangan terdesentralisasi yang murni masih terlalu kompleks bagi pengguna biasa, sementara perusahaan seperti Robinhood ahli dalam menyederhanakan konsep-konsep yang rumit, sehingga menjadi mudah dipahami dan digunakan. Mereka berperan sebagai "penerjemah", menceritakan kisah Web3 dalam bahasa yang dapat dipahami oleh masyarakat.
Kesimpulannya:
Token saham yang diluncurkan oleh Robinhood saat ini lebih bersifat simbolis daripada praktis, ini adalah sebuah kegiatan pemasaran yang sukses.
Tapi itu juga seperti sebuah pendorong, yang membuka jalan bagi integrasi keuangan tradisional dan blockchain. Ini mengambil langkah pertama dengan cara yang pragmatis. Perubahan yang nyata memerlukan pendekatan yang bertahap, dan kita sedang menyaksikan tirai awal dari transformasi besar ini.
Bagi investor biasa, menjaga kesadaran dan memahami esensi, tidak terpesona oleh narasi yang megah, dan tidak meremehkan kemungkinan di masa depan, mungkin adalah sikap yang paling bijaksana.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
10
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-9ad11037
· 07-20 12:30
Perdagangan Mata Uang Kripto murni tidak ada ketertarikan, yang mengerti pasti mengerti.
Lihat AsliBalas0
MevHunter
· 07-20 04:38
Apakah skema ponzi sudah terbukti?
Lihat AsliBalas0
CodeSmellHunter
· 07-19 17:51
Wah, ada merek lain yang ingin ikut meramaikan!
Lihat AsliBalas0
PermabullPete
· 07-17 14:51
Itu hanya strategi pemasaran, hanya mengangkat konsep baru.
Lihat AsliBalas0
MelonField
· 07-17 14:50
Tidak bisa diatur lagi, tidak bisa bermain.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerWallet
· 07-17 14:49
Dianggap Bodoh的新方式罢了
Lihat AsliBalas0
CryptoHistoryClass
· 07-17 14:44
*memeriksa log sejarah* terlihat persis seperti buku panduan pemasaran $LUNA dari 2021...ngmi
Lihat AsliBalas0
BtcDailyResearcher
· 07-17 14:44
Dengan kecerdasan seperti ini masih berinovasi, benar-benar hanya mengada-ada.
Lihat AsliBalas0
GateUser-00be86fc
· 07-17 14:27
Satu lagi yang mengobarkan web3
Lihat AsliBalas0
GasFeeCrier
· 07-17 14:22
Bukankah itu hanya untuk memanfaatkan ketenaran dan mendapatkan eksposur...
Tokenisasi saham Robinhood: inovasi Blockchain atau pertunjukan pemasaran Web3
Tokenisasi Saham Robinhood: Pemasaran Hype atau Inovasi Keuangan?
Baru-baru ini, Robinhood meluncurkan produk tokenisasi saham yang memicu perbincangan hangat di dunia Web3. Sebagai pengamat yang telah lama mengikuti teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk melakukan analisis mendalam tentang substansi di balik produk ini.
Sebenarnya, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang dirancang dengan cermat, daripada terobosan teknologi yang nyata. Robinhood terutama ingin memanfaatkan topik populer RWA untuk meningkatkan eksposur, tetapi dari sudut pandang inovasi yang nyata, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, mereka lebih melihat blockchain sebagai alat promosi merek, daripada memanfaatkan keunggulan inti seperti desentralisasi dan kemampuan untuk dikombinasikan.
Jika dibandingkan dengan model "digital twin" dari platform perdagangan tertentu, model "synthetic wrap" Robinhood memiliki kekurangan yang jelas baik dalam struktur hukum maupun fungsi. Pada dasarnya, yang diberikan kepada pengguna adalah kontrak derivatif, bukan kepemilikan sebenarnya dari aset dasar. Meskipun mengklaim dapat memberikan paparan saham AS kepada pelanggan Uni Eropa, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa perlu desain yang begitu rumit. Selain itu, visi besar seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi swasta ekuitas ritel" menghadapi banyak hambatan dalam realitas.
Meskipun Robinhood berhasil membentuk citra sebagai inovator industri melalui produk ini, makna sesungguhnya adalah menunjukkan kemungkinan jalan untuk menggabungkan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalan ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang mampu menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang dapat dikendalikan.
Empat Model Tokenisasi Saham
Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara utama untuk tokenisasi saham. Ada berbagai jalur yang bisa dipilih untuk memindahkan saham tradisional ke platform blockchain:
Aset Sintetis
Ini adalah model keuangan terdesentralisasi yang murni. Tidak perlu memiliki saham yang sebenarnya, tetapi dengan melakukan over-collateralization aset kripto (seperti ETH) dalam kontrak pintar, untuk menciptakan Token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Penetapan harga token sintetis terutama bergantung pada kontrak pintar: menggunakan oracle untuk mendapatkan informasi harga aset dunia nyata, berdasarkan itu menghitung laba rugi pemegang token, sehingga memastikan nilai token tetap selaras dengan harga aset target.
Pengguna terutama mempercayai kode dan model ekonomi, bertaruh pada keandalan sistem kontrak pintar dan stabilitas harga jaminan.
Sintesis Pembungkusan
Ini pada dasarnya adalah suatu skema derivatif. Token yang dibeli oleh pengguna sebenarnya mewakili kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, yang berjanji untuk membayar kepada pemegang token keuntungan yang setara dengan perubahan harga saham yang bersangkutan. Untuk memenuhi janji ini, penerbit biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukum mereka. Secara teori, selama mendapatkan izin regulasi, mereka juga dapat menggunakan derivatif lain seperti kontrak berjangka untuk menggantikan kepemilikan saham, tanpa perlu membeli saham dalam rasio 1:1. Penerbit juga tidak berkewajiban untuk mengungkapkan kepada pemegang token tentang kepemilikan saham mereka yang spesifik.
Dalam mode ini, pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di belakangnya.
Kembar Digital
Ini adalah model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang terdaftar. Koin yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" dari saham.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan regulator pada saat yang sama, tetapi biasanya ada alat on-chain (seperti bukti cadangan) yang memungkinkan pengguna untuk memverifikasi keberadaan saham di "perbendaharaan" kapan saja.
Sekuritas Digital Asli
Ini adalah model yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "bayangan" aset off-chain, melainkan diterbitkan langsung di blockchain. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya mengucapkan selamat tinggal pada sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna mempercayai jaringan blockchain itu sendiri dan mengakui kerangka hukum dari bentuk ini.
Misalnya, Bank Investasi Eropa menerbitkan obligasi digital asli senilai 100 juta euro langsung di platform blockchain privat suatu bank yang berada di bawah hukum Luksemburg.
Perbandingan Robinhood dengan Produk Sejenis
Robinhood vs. suatu platform aset sintetis
Persamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham bagi pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya, keduanya adalah derivatif yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan: Perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan.
Kepercayaan Robinhood berasal dari institusi dan regulasi. Pengguna percaya bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontraknya.
Sumber kepercayaan dari platform aset sintetis tertentu berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa ketahanan kode dan over-collateralization dapat menjamin stabilitas nilai aset sintetis.
Robinhood vs. suatu platform digital twin
Kesamaan: Dalam kedua mode, penerbit secara teoritis memiliki saham nyata sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan memiliki saham berbeda: Robinhood memiliki saham untuk melindungi risiko diri mereka sendiri, ini adalah suatu cara manajemen risiko, bukan kewajiban hukum langsung kepada pengguna. Sementara itu, penerbit dari suatu platform digital twin memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan mengelola satu saham nyata untuk setiap token yang diterbitkan secara 1:1.
Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Dalam model Robinhood, saham termasuk dalam aset perusahaan, dan pengguna hanya sebagai kreditor tanpa jaminan. Jika Robinhood bangkrut, saham-saham ini akan digunakan untuk membayar semua kreditor, dan pengguna tidak memiliki prioritas. Sementara dalam model platform digital twin tertentu, saham disimpan dalam akun kustodian terpisah yang disiapkan untuk kepentingan pengguna, secara teoritis dapat dipisahkan dari risiko kebangkrutan penerbit, sehingga perlindungan kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di blockchain berbeda: Token Robinhood dibatasi dalam ekosistem tertutupnya, tidak dapat berinteraksi dengan protokol keuangan terdesentralisasi eksternal. Sedangkan token dari platform digital twin tertentu bersifat terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet mereka untuk peminjaman, perdagangan, dan lainnya, memiliki kombinabilitas yang sebenarnya.
Masalah Kunci Token Saham Robinhood
1. Kebutuhan Blockchain
Fungsi yang ditawarkan oleh Robinhood, yaitu memungkinkan pengguna di Eropa untuk menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa memiliki saham AS, sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan atau derivatif lainnya, yang telah ada di bidang keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Robinhood sepenuhnya dapat menggunakan database terpusat biasa untuk mencatat transaksi, tanpa perlu menggunakan blockchain.
Alasan memilih blockchain utamanya adalah pertimbangan pemasaran. Di tengah maraknya konsep tokenisasi aset fisik, menempelkan label "blockchain" dan "Token" pada produk dapat segera menarik perhatian, menciptakan berita, meningkatkan harga saham perusahaan, dan membentuk citra sebagai inovator.
2. Keterbatasan Keuangan Terdesentralisasi
Meskipun diterbitkan di blockchain publik, token saham Robinhood sebenarnya tidak dapat keluar dari aplikasi mereka. Kontrak pintar memiliki batasan yang hanya memungkinkan transfer antar dompet yang disetujui oleh Robinhood. Ini berarti pengguna tidak dapat menarik token ke dompet pribadi, tidak dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, dan tidak dapat digunakan untuk pinjam meminjam, sehingga kehilangan keuntungan komposabilitas Web3.
Desain ini terutama didasarkan pada pertimbangan kontrol dan kepatuhan. Setelah dibuka, Robinhood akan sulit untuk mengelola persyaratan regulasi seperti anti pencucian uang. Oleh karena itu, mereka lebih memilih mengorbankan keterbukaan blockchain untuk membangun ekosistem tertutup.
3. Masalah Kepercayaan
Pengguna harus sepenuhnya mempercayai Robinhood. Blockchain hanya dapat membuktikan "pengguna telah membeli kontrak dari Robinhood" tetapi tidak dapat membuktikan apakah Robinhood benar-benar membeli saham untuk mengurangi risiko, dan tidak dapat menjamin kemampuan pembayaran saat Robinhood bangkrut.
Ini membentuk sebuah paradoks: Blockchain pada dasarnya dirancang untuk mengurangi ketergantungan pada lembaga terpusat, tetapi model Robinhood justru mengharuskan pengguna untuk menaruh seluruh kepercayaan pada satu perusahaan. Dalam kasus ini, menggunakan blockchain untuk membuktikan "tindakan pembelian" yang sederhana tampaknya tidak banyak berarti.
Dengan demikian, produk tokenisasi saham Robinhood lebih mirip dengan produk Web2.5 yang menyamar sebagai Web3, merupakan sebuah "pertunjukan blockchain" yang dirancang dengan cermat.
Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan
1. Dilema perdagangan 24x7
Meskipun secara teoritis blockchain dapat mendukung perdagangan 24 jam, ada banyak hambatan dalam kenyataannya:
Risiko Akhir Pekan: Pasar keuangan global tutup pada akhir pekan, menyebabkan "lubang hitam risiko". Pembuat pasar tidak dapat melakukan lindung nilai terhadap risiko di pasar saham yang nyata, menghadapi tantangan besar.
Kesulitan dalam membuat pasar: Bahkan pada malam hari selama hari kerja, karena pasar saham fisik telah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan lindung nilai yang tidak sempurna melalui alat seperti kontrak berjangka indeks saham. Untuk mengimbangi risiko, mereka sering kali akan meningkatkan selisih beli-jual secara signifikan, yang menyebabkan biaya transaksi tinggi dan likuiditas yang kurang.
Oleh karena itu, yang disebut "24 jam perdagangan" lebih mirip dengan opsi darurat yang mahal, bukan saluran perdagangan yang lancar.
2. Realitas Tantangan Investasi Ekuitas Swasta
Robinhood pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token dari perusahaan AI terkenal dan perusahaan eksplorasi luar angkasa tertentu, yang menarik perhatian pasar. Ini menimbulkan dua pertanyaan kunci: satu adalah mengapa saham perusahaan-perusahaan populer ini digunakan sebagai hadiah? Kedua, dari mana saham-saham perusahaan swasta yang belum terdaftar ini berasal?
Jawabannya mungkin tersimpan di "pasar sekunder ekuitas swasta" yang tidak transparan. Robinhood mungkin kesulitan untuk mendapatkan sejumlah kecil saham melalui struktur kendaraan tujuan khusus yang kompleks. Karena jumlahnya terbatas, bahkan jika perusahaan go public di masa depan, sulit untuk mencairkannya, dan sebaiknya dianggap sebagai alat pemasaran yang diberikan secara cuma-cuma.
Mengtokenisasi investasi ekuitas swasta, pada permukaannya adalah "memperluas kesempatan", namun sebenarnya mungkin sedang memindahkan risiko tinggi yang seharusnya tidak ditanggung oleh investor biasa.
Sukses Pemasaran dan Prospek Masa Depan
Meskipun inovasi teknologi produk itu sendiri terbatas, Robinhood telah mencapai kesuksesan yang signifikan dalam kesadaran merek dan suara pasar. Ia berhasil mengaitkan dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang sangat penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Ambisi Robinhood jelas tidak berhenti di situ. Mereka telah mengumumkan rencana untuk membangun blockchain lapisan dua mereka sendiri dan mendukung pengguna dalam mengelola aset mereka sendiri. Ini berarti ekosistem tertutup saat ini mungkin hanya merupakan tahap transisi untuk mengumpulkan pengguna, menguji teknologi, dan menghadapi regulasi. Di masa depan, ketika ekosistem benar-benar terbuka, banyak batasan yang kita diskusikan hari ini mungkin akan terobati.
Peristiwa ini juga menunjukkan bahwa adopsi luas Web3 mungkin tidak terlepas dari keterlibatan pialang internet tradisional. Keuangan terdesentralisasi yang murni masih terlalu kompleks bagi pengguna biasa, sementara perusahaan seperti Robinhood ahli dalam menyederhanakan konsep-konsep yang rumit, sehingga menjadi mudah dipahami dan digunakan. Mereka berperan sebagai "penerjemah", menceritakan kisah Web3 dalam bahasa yang dapat dipahami oleh masyarakat.
Kesimpulannya:
Token saham yang diluncurkan oleh Robinhood saat ini lebih bersifat simbolis daripada praktis, ini adalah sebuah kegiatan pemasaran yang sukses.
Tapi itu juga seperti sebuah pendorong, yang membuka jalan bagi integrasi keuangan tradisional dan blockchain. Ini mengambil langkah pertama dengan cara yang pragmatis. Perubahan yang nyata memerlukan pendekatan yang bertahap, dan kita sedang menyaksikan tirai awal dari transformasi besar ini.
Bagi investor biasa, menjaga kesadaran dan memahami esensi, tidak terpesona oleh narasi yang megah, dan tidak meremehkan kemungkinan di masa depan, mungkin adalah sikap yang paling bijaksana.