"Pasar Trump" berakhir: bagaimana pasar mengukur risiko utang dari kenaikan premi waktu.
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi yang cukup besar, dengan pergerakan harga menunjukkan pola kepala M. Ini menandakan bahwa seiring mendekatnya tanggal pelantikan resmi Trump pada 20 Januari, pasar modal telah mulai melakukan penetapan harga terhadap peluang dan risiko setelah terpilihnya, menandai berakhirnya acara pembukaan "Trump Rally" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir. Saat ini, kita perlu menyaring inti dari pertarungan pasar jangka pendek dari informasi yang rumit dan beragam, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan berbagi logika pengamatan pribadi dari sudut pandang seorang penggemar non-keuangan, dengan harapan dapat memberikan inspirasi kepada pembaca.
Secara keseluruhan, penulis berpendapat bahwa sebagian besar aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, termasuk pasar kripto, akan terus mengalami tekanan harga dalam jangka pendek. Alasan utamanya adalah bahwa premi jangka waktu di pasar obligasi AS telah melebar, yang menyebabkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, berdampak negatif pada aset-aset ini. Penyebab mendasar dari situasi ini adalah bahwa pasar sedang menetapkan harga untuk krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan
Pertama, analisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek. Beberapa indikator makro penting diumumkan minggu lalu, mari kita telaah satu per satu:
Dalam hal data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika, indeks manajer pembelian manufaktur dan non-manufaktur ISM terus naik. Karena indeks manajer pembelian biasanya merupakan indikator awal pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi Amerika yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam hal kondisi pasar kerja, kami memperhatikan empat indikator: data pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah klaim pengangguran pertama kali. Jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh di atas ekspektasi; sementara itu, tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat tajam menjadi 809.000. Jumlah klaim pengangguran pertama kali terus menurun, menunjukkan harapan yang optimis terhadap kinerja pasar kerja di bulan Januari. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar kerja AS saat ini tetap kuat, dan pendaratan yang lembut tampaknya sudah pasti.
Dalam hal kinerja inflasi, karena data CPI bulan Desember belum diumumkan, kita dapat mengamati kinerjanya melalui ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan AS. Indikator ini meningkat dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, tetap dalam kisaran yang wajar 2-3% yang ditetapkan oleh Ketua Federal Reserve Powell. Perkembangan spesifik masih perlu diperhatikan. Dari perubahan imbal hasil obligasi terlindung inflasi TIPS, tampaknya pasar tidak terlalu panik terhadap inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika saat ini tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kami akan mengidentifikasi penyebab inti yang menyebabkan penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, premium jangka waktu meningkat di bawah pola bearish yang curam.
Amati perubahan tingkat hasil obligasi pemerintah AS. Dari kurva hasil dapat dilihat bahwa dalam seminggu terakhir, tingkat bunga obligasi jangka panjang AS terus naik, sebagai contoh obligasi 10 tahun, naik sekitar 20 basis poin, dan pola bearish yang curam pada obligasi pemerintah semakin parah. Diketahui bahwa kenaikan tingkat hasil obligasi pemerintah memiliki dampak yang lebih besar terhadap harga saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya adalah sebagai berikut:
Pengaruh terhadap perusahaan yang tumbuh tinggi:
Biaya pembiayaan naik
Tekanan valuasi meningkat
Perubahan preferensi pasar
Belanja modal terbatas
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Pengaruh relatif lembut
Tekanan pelunasan utang naik
Daya tarik dividen menurun
efek transmisi inflasi
Oleh karena itu, peningkatan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat jelas berdampak pada nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Kunci selanjutnya adalah menentukan penyebab utama yang menyebabkan kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di mana, I menunjukkan suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan imbal hasil nyata dari obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko, secara langsung mencerminkan nilai waktu uang dan potensi pertumbuhan ekonomi. Ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS. Premi jangka mencerminkan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga, ketika investor menganggap ada ketidakpastian dalam perkembangan ekonomi di masa depan, mereka memerlukan kompensasi risiko yang lebih tinggi.
Berdasarkan analisis sebelumnya, kami telah memastikan bahwa perkembangan ekonomi AS saat ini tetap kuat dalam jangka pendek, dan ekspektasi inflasi juga tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong suku bunga nominal untuk naik dalam jangka pendek, masalah terfokus pada "premium jangka waktu".
Mengamati premi jangka waktu, kami memilih dua indikator: tingkat premi jangka waktu dari obligasi pemerintah AS yang diestimasi oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS dari Merrill Lynch (indikator MOVE). Baru-baru ini, premi jangka waktu dari obligasi pemerintah AS berjangka 10 tahun jelas meningkat, yang merupakan faktor utama pendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indeks MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek dan tidak memberikan penilaian risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Namun, terus meningkatnya premi jangka waktu menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi AS jangka menengah dan panjang, yang jelas berfokus pada masalah defisit anggaran AS berdasarkan isu-isu ekonomi terkini.
Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa saat ini pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang potensial di Amerika setelah Trump menjabat. Dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu dipikirkan apakah dampaknya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, yang akan membantu menilai arah pergerakan pasar aset berisiko.
Misalnya, Trump mengklaim mempertimbangkan untuk mengumumkan keadaan darurat ekonomi nasional di AS. Dalam keadaan darurat, rencana tarif baru dapat dibuat berdasarkan Undang-Undang Kekuasaan Darurat Ekonomi Internasional (IEEPA). Undang-undang ini memberikan wewenang kepada presiden untuk secara sepihak mengelola impor selama keadaan darurat nasional. Ini dapat memperburuk kekhawatiran orang tentang dampak perang dagang yang mungkin terjadi, tetapi dari segi dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif adalah dampak positif bagi pendapatan fiskal AS, sehingga dampaknya mungkin tidak terlalu drastis. Sebaliknya, kemajuan dalam undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana memangkas pengeluaran pemerintah adalah fokus utama yang paling perlu diperhatikan dalam seluruh permainan ini, penulis akan terus memantau perkembangan di bidang ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
5
Bagikan
Komentar
0/400
fren_with_benefits
· 07-30 21:27
Semua sudah berantakan.
Lihat AsliBalas0
probably_nothing_anon
· 07-30 01:24
Sangat lucu, masih ada yang percaya ini.
Lihat AsliBalas0
FlashLoanKing
· 07-30 01:16
Bisakah pasar saham AS masih bertahan?
Lihat AsliBalas0
AirdropHuntress
· 07-30 01:14
Saat ini, risiko di data pasar terlalu besar, disarankan untuk melakukan pengendalian risiko dengan baik.
Lihat AsliBalas0
MemeEchoer
· 07-30 01:04
Semua sudah selesai, Bear Market tidak akan pergi.
Premi jatuh tempo pump Suku Bunga obligasi AS naik, bagaimana pasar menentukan harga risiko utang
"Pasar Trump" berakhir: bagaimana pasar mengukur risiko utang dari kenaikan premi waktu.
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi yang cukup besar, dengan pergerakan harga menunjukkan pola kepala M. Ini menandakan bahwa seiring mendekatnya tanggal pelantikan resmi Trump pada 20 Januari, pasar modal telah mulai melakukan penetapan harga terhadap peluang dan risiko setelah terpilihnya, menandai berakhirnya acara pembukaan "Trump Rally" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir. Saat ini, kita perlu menyaring inti dari pertarungan pasar jangka pendek dari informasi yang rumit dan beragam, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan berbagi logika pengamatan pribadi dari sudut pandang seorang penggemar non-keuangan, dengan harapan dapat memberikan inspirasi kepada pembaca.
Secara keseluruhan, penulis berpendapat bahwa sebagian besar aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, termasuk pasar kripto, akan terus mengalami tekanan harga dalam jangka pendek. Alasan utamanya adalah bahwa premi jangka waktu di pasar obligasi AS telah melebar, yang menyebabkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, berdampak negatif pada aset-aset ini. Penyebab mendasar dari situasi ini adalah bahwa pasar sedang menetapkan harga untuk krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan
Pertama, analisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek. Beberapa indikator makro penting diumumkan minggu lalu, mari kita telaah satu per satu:
Dalam hal data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika, indeks manajer pembelian manufaktur dan non-manufaktur ISM terus naik. Karena indeks manajer pembelian biasanya merupakan indikator awal pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi Amerika yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam hal kondisi pasar kerja, kami memperhatikan empat indikator: data pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah klaim pengangguran pertama kali. Jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh di atas ekspektasi; sementara itu, tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat tajam menjadi 809.000. Jumlah klaim pengangguran pertama kali terus menurun, menunjukkan harapan yang optimis terhadap kinerja pasar kerja di bulan Januari. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar kerja AS saat ini tetap kuat, dan pendaratan yang lembut tampaknya sudah pasti.
Dalam hal kinerja inflasi, karena data CPI bulan Desember belum diumumkan, kita dapat mengamati kinerjanya melalui ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan AS. Indikator ini meningkat dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, tetap dalam kisaran yang wajar 2-3% yang ditetapkan oleh Ketua Federal Reserve Powell. Perkembangan spesifik masih perlu diperhatikan. Dari perubahan imbal hasil obligasi terlindung inflasi TIPS, tampaknya pasar tidak terlalu panik terhadap inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika saat ini tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kami akan mengidentifikasi penyebab inti yang menyebabkan penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, premium jangka waktu meningkat di bawah pola bearish yang curam.
Amati perubahan tingkat hasil obligasi pemerintah AS. Dari kurva hasil dapat dilihat bahwa dalam seminggu terakhir, tingkat bunga obligasi jangka panjang AS terus naik, sebagai contoh obligasi 10 tahun, naik sekitar 20 basis poin, dan pola bearish yang curam pada obligasi pemerintah semakin parah. Diketahui bahwa kenaikan tingkat hasil obligasi pemerintah memiliki dampak yang lebih besar terhadap harga saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya adalah sebagai berikut:
Pengaruh terhadap perusahaan yang tumbuh tinggi:
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Oleh karena itu, peningkatan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat jelas berdampak pada nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Kunci selanjutnya adalah menentukan penyebab utama yang menyebabkan kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di mana, I menunjukkan suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan imbal hasil nyata dari obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko, secara langsung mencerminkan nilai waktu uang dan potensi pertumbuhan ekonomi. Ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS. Premi jangka mencerminkan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga, ketika investor menganggap ada ketidakpastian dalam perkembangan ekonomi di masa depan, mereka memerlukan kompensasi risiko yang lebih tinggi.
Berdasarkan analisis sebelumnya, kami telah memastikan bahwa perkembangan ekonomi AS saat ini tetap kuat dalam jangka pendek, dan ekspektasi inflasi juga tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong suku bunga nominal untuk naik dalam jangka pendek, masalah terfokus pada "premium jangka waktu".
Mengamati premi jangka waktu, kami memilih dua indikator: tingkat premi jangka waktu dari obligasi pemerintah AS yang diestimasi oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS dari Merrill Lynch (indikator MOVE). Baru-baru ini, premi jangka waktu dari obligasi pemerintah AS berjangka 10 tahun jelas meningkat, yang merupakan faktor utama pendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indeks MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek dan tidak memberikan penilaian risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Namun, terus meningkatnya premi jangka waktu menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi AS jangka menengah dan panjang, yang jelas berfokus pada masalah defisit anggaran AS berdasarkan isu-isu ekonomi terkini.
Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa saat ini pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang potensial di Amerika setelah Trump menjabat. Dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu dipikirkan apakah dampaknya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, yang akan membantu menilai arah pergerakan pasar aset berisiko.
Misalnya, Trump mengklaim mempertimbangkan untuk mengumumkan keadaan darurat ekonomi nasional di AS. Dalam keadaan darurat, rencana tarif baru dapat dibuat berdasarkan Undang-Undang Kekuasaan Darurat Ekonomi Internasional (IEEPA). Undang-undang ini memberikan wewenang kepada presiden untuk secara sepihak mengelola impor selama keadaan darurat nasional. Ini dapat memperburuk kekhawatiran orang tentang dampak perang dagang yang mungkin terjadi, tetapi dari segi dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif adalah dampak positif bagi pendapatan fiskal AS, sehingga dampaknya mungkin tidak terlalu drastis. Sebaliknya, kemajuan dalam undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana memangkas pengeluaran pemerintah adalah fokus utama yang paling perlu diperhatikan dalam seluruh permainan ini, penulis akan terus memantau perkembangan di bidang ini.