Inflasi AS Memanas, Asia Memulai Era Baru ETF Aset Digital

Data ekonomi Amerika Serikat baru-baru ini menunjukkan kinerja yang bervariasi, inflasi semakin meningkat tetapi pertumbuhan PDB melambat, memicu kekhawatiran pasar tentang "stagflasi". Dalam situasi ini, ditambah dengan pengaruh gejolak geopolitik, pasar modal mengalami penyesuaian bulan ini. Saham AS dan Jepang berkinerja buruk, sementara pasar Eropa relatif stabil, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir tentang risiko sistemik. Meskipun pasar kripto mengalami volatilitas, Bitcoin sempat jatuh di bawah 60 ribu dolar, namun pada 29 April, pasar Asia menyaksikan momen bersejarah: Hong Kong menyetujui ETF aset digital, menandakan bahwa dana baru sedang masuk ke dalam bidang ini, dengan prospek pasar yang menjanjikan.

Pada awal tahun, dengan ekspektasi bahwa Federal Reserve mungkin menurunkan suku bunga dan Indeks Harga Konsumen terus menurun, pasar mengabaikan kekhawatiran inflasi. Namun, data inflasi kemudian terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga secara bertahap menurun. Saat ini, pasar masih memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, bahkan ada beberapa pandangan yang berpikir bahwa mungkin akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Data saat ini menunjukkan bahwa Amerika Serikat tampaknya berada dalam keadaan "stagflasi"—inflasi tinggi tetapi pertumbuhan ekonomi yang lesu. Pertumbuhan PDB AS pada kuartal pertama hanya 1,6% dibandingkan tahun lalu, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti meningkat 3,7% selama periode yang sama, melebihi ekspektasi. Bahkan setelah mengesampingkan faktor energi dan makanan, inflasi di AS masih parah.

Pada awal tahun, ekonomi Amerika menunjukkan situasi "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", narasi ekonomi "keseimbangan sempurna" menjadi taruhan utama para investor global. Namun dalam waktu singkat, situasi berbalik drastis menjadi "krisis stagflasi", dan Amerika akan fokus pada masalah "inflasi" ke depannya. Meskipun hanya sedikit orang di pasar yang mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga lebih lanjut, kemungkinan untuk terus menaikkan suku bunga tidak besar, yang lebih mungkin adalah penundaan waktu penurunan suku bunga, mengurangi jumlah dan besaran penurunan suku bunga. Inflasi saat ini di Amerika dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku, kondisi ketenagakerjaan, dan permintaan. Seiring dengan harga barang yang cenderung lebih rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan penurunan harga mobil bekas, inflasi inti di Amerika diharapkan akan turun.

Saat ini, kondisi ekonomi di Amerika Serikat sesuai dengan harapan bank sentral. Ada berbagai cara untuk meredakan spiral "upah-inflasi", dan tidak harus memilih untuk terus menaikkan suku bunga yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami volatilitas yang besar, tindakan investor internasional yang menjual yen dan membeli dolar juga membantu memperketat likuiditas dolar hingga tingkat tertentu.

Saat ini, sikap umum pejabat Federal Reserve cenderung dovish, dan tidak memberikan sinyal jelas tentang kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki sejumlah alat kebijakan untuk menghadapi masalah inflasi. Singkatnya, meskipun ekonomi AS memang menghadapi tekanan inflasi yang menimbulkan kekhawatiran di pasar, para investor tidak perlu panik berlebihan terhadap masalah inflasi.

Selain itu, bulan ini terdapat banyak konflik geopolitik, yang juga merupakan salah satu faktor yang menyebabkan volatilitas di pasar modal. Saat ini terlihat bahwa semua pihak yang terlibat tetap relatif menahan diri dan tidak menunjukkan tanda-tanda peningkatan konflik lebih lanjut. Dalam masyarakat modern, kemungkinan terjadinya perang skala besar di bawah ancaman nuklir dari negara-negara besar sangat kecil, oleh karena itu, masalah geopolitik sering kali memiliki dampak yang mendadak tetapi sementara pada pasar keuangan. Bahkan dalam konflik antara Rusia dan Ukraina, serta NATO, pasar saham Rusia saat ini hampir sepenuhnya memulihkan kerugian yang dialami sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanya merupakan variabel yang mendadak.

Setelah lima bulan kenaikan kuat di pasar saham AS, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar—indeks Nasdaq mencapai level terendah 120 hari, dengan beberapa saham teknologi mengalami penurunan dua digit.

Pergerakan pasar saham AS saat ini terutama mencerminkan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik merupakan alasan sekunder. Penilaian saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga akan mempersempit ruang penilaian saham teknologi. Beberapa lembaga analisis bulan ini menurunkan peringkat enam saham teknologi terbesar AS dari "buy" menjadi "neutral", dengan alasan bahwa momentum laba yang pernah dinikmati sektor ini menghadapi pendinginan, dan daya dorong menuju kenaikan sedang menghilang. Namun, para analis juga menyatakan bahwa penurunan ini adalah pengakuan terhadap "kesulitan yang dihadapi saham-saham ini dibandingkan dengan kekuatan siklis", dan bukan "berdasarkan prediksi perluasan penilaian atau keraguan terhadap kecerdasan buatan".

Pandangan ini cukup masuk akal, mengingat di bawah pengaruh harapan AI, valuasi raksasa teknologi telah mencerminkan harapan laba masa depan lebih awal. Jika di masa depan terjadi lonjakan gila lagi, kemungkinan hanya ada satu situasi di mana perkembangan AI kembali melebihi harapan pasar.

Selain Amerika, pasar saham Jepang juga mengalami penyesuaian yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama dipengaruhi oleh depresiasi yen yang signifikan baru-baru ini, yang menyebabkan investor melepas aset Jepang. Selain itu, korelasi antara yen dan dolar sangat kuat, dan harapan penundaan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting volatilitas yen baru-baru ini.

Pasar saham AS dan Jepang berkinerja buruk, memicu kekhawatiran beberapa orang bahwa masalah inflasi di AS dapat menyebabkan krisis keuangan global. Namun, kesimpulan ini mungkin terlalu cepat, karena selain AS dan Jepang, pasar saham negara lain tidak menunjukkan koreksi yang jelas: indeks saham Prancis dan Jerman masih kuat; pasar saham India juga terus berfluktuasi di level tinggi. Penyesuaian pasar saham AS kali ini kemungkinan hanya merupakan reaksi jangka pendek pasar terhadap perubahan ekspektasi dan kejadian tak terduga, dan tidak menunjukkan risiko sistemik yang jelas.

Bulan ini, pasar cryptocurrency menunjukkan kinerja yang buruk, harga Bitcoin sempat jatuh di bawah 60.000 dolar AS, dan harga Ethereum terendah jatuh di bawah 2.800 dolar AS. Sejak pertengahan Maret ketika harga Bitcoin mencapai titik tertinggi baru, pasar memasuki periode penyesuaian yang telah berlangsung selama satu setengah bulan. Selama periode ini, konflik geopolitik, data ekonomi AS yang tidak memenuhi harapan, dan peristiwa black swan lainnya juga memperburuk pasar crypto yang sebenarnya sudah lesu, penurunan pertengahan April dipicu oleh konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto telah memasuki keadaan yang sangat terkait dengan pergerakan aset tradisional - harga Bitcoin dan beberapa saham teknologi telah menunjukkan korelasi yang mengejutkan dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini cukup menarik, dan belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar dianggap sebagai "emas digital" oleh konsensus pasar, maka secara teoritis pergerakannya seharusnya terkait dengan emas, dan harus menunjukkan kenaikan alih-alih penurunan pada masa konflik geopolitik. Dari pergerakan harga emas dapat dilihat bahwa emas mencapai titik tertinggi sepanjang masa selama konflik antara Iran dan Israel, yang sepenuhnya menunjukkan sifatnya sebagai aset aman.

Situasi ini mungkin menunjukkan bahwa pergerakan Bitcoin saat ini memang sangat terkait dengan ETF Amerika. Selama bulan April, ETF menunjukkan tren aliran dana bersih keluar.

Pergerakan yang terikat pada aset negara tunggal sebenarnya tidaklah rasional. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok membuatnya menjadi alat penyimpan nilai yang diakui secara luas, tidak ada yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin, dan karakteristik ini yang berbeda dari mata uang fiat menjadi arus bersih di era mata uang yang berbasis kepercayaan. Namun, saat ini ETF negara tunggal telah menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, tetapi pada kenyataannya telah menghasilkan penyimpangan tertentu dari atribut desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset digital spot, termasuk 3 ETF Bitcoin dan 3 ETF Ethereum. Produk ETF ini memiliki karakteristik yang berbeda dalam struktur biaya, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan, menawarkan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam hal variasi sudah unggul dibandingkan Amerika Serikat, di mana saat ini belum ada ETF spot Ethereum yang disetujui. Institusi memprediksi bahwa seiring dengan meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini diharapkan dapat membawa tambahan dana sebesar 1 miliar dolar AS ke pasar kripto.

Berita terbaru menunjukkan bahwa Australia juga berencana untuk meluncurkan ETF Bitcoin pada akhir tahun ini.

Model listing ETF yang mekar di berbagai lokasi ini agak mirip dengan tambang dan mesin tambang yang tersebar di seluruh dunia pada awalnya, yang mampu secara efektif menjaga atribut desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada satu lembaga atau negara yang dapat menetapkan harga Bitcoin secara sendiri.

Oleh karena itu, seiring dengan semakin banyaknya institusi di berbagai negara atau wilayah yang meluncurkan ETF Bitcoin spot, posisi investor besar juga akan semakin terdiversifikasi, pada saat itu, kekuatan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, mungkin akan kembali kepada esensi nilai aset digital sebagai emas digital.

Secara keseluruhan, pada bulan April, sikap hawkish Federal Reserve dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah membawa volatilitas ke pasar modal, tetapi stabilitas strategis antara negara-negara besar nuklir memberikan tingkat perlindungan tertentu bagi pasar. Dalam menghadapi inflasi, Federal Reserve secara aktif mengambil langkah-langkah, meskipun pasar saham Amerika dan Jepang mengalami koreksi, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada saat yang krusial ini, inovasi keuangan di pasar Asia, terutama di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin Hong Kong tidak hanya menandai langkah penting pasar keuangan Asia dalam bidang aset digital, tetapi juga dapat menjadi titik pemicu baru bagi pasar modal global. Kemajuan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi investor, tetapi juga dapat mendorong pasar cryptocurrency menuju arah yang lebih matang dan terstandarisasi, menandakan lahirnya peluang investasi dan tren pasar baru, sekaligus mendorong proses "decentralisasi" dari kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.