Aset Kripto akhirnya menghasilkan sesuatu yang melebihi imajinasi: stablecoin
Tahun lalu, tiga hal besar mendorong stablecoin menuju arus utama:
Tether, penerbit stablecoin USDT terbesar di dunia, dengan kurang dari 200 karyawan berhasil meraih keuntungan hampir 13 miliar dolar AS;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar AS untuk mengoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika seseorang menghasilkan banyak uang di ekosistem yang berkembang pesat, regulasi juga semakin jelas.
Jika Anda sedang menerbitkan atau memanfaatkan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami pandangan dari operator berpengalaman.
Untuk memberikan sudut pandang yang beragam, kami mewawancarai para kontributor utama di garis depan reformasi stablecoin untuk mendapatkan wawasan yang unik.
Mari kita mulai!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan kewajiban yang dinyatakan dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset dengan nilai yang setara atau lebih besar.
Ada dua kategori utama:
• Dukungan mata uang fiat: sepenuhnya didukung oleh setoran bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang yang dijaminkan ( CDP ): terutama dijaminkan oleh Aset Kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) yang dijaminkan secara berlebih.
Kegunaan stablecoin pada dasarnya terletak pada "ikatan" dengan dolar AS. Ikatan ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penukaran tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, apakah saya dapat segera menukarkan jumlah cadangan yang setara? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan, di mana dapat diperdagangkan dengan tarif ikatan?
Karena pasar sekunder tidak dapat diprediksi, penebusan tingkat pertama adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, tetapi kurangnya dukungan, artikel ini tidak akan membahasnya lebih lanjut.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda menyimpan dolar di JPMorgan, JPMorgan bertanggung jawab untuk menjaga, memastikan ketersediaan, dan memungkinkan transaksi.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar ERC-20, yang menetapkan aturan untuk transfer yang sukses: mengurangi jumlah dari pengirim dan menambahkannya ke penerima. Aturan ini digabungkan dengan mekanisme konsensus, memastikan bahwa tidak ada pengguna yang dapat mentransfer lebih dari USDC yang dimiliki ( yaitu masalah double spending ). Singkatnya, blockchain seperti basis data yang hanya dapat ditambahkan atau buku besar ganda, memiliki status awal, mencatat setiap transaksi dalam jaringan tertutup.
Semua aset di blockchain, termasuk USDC, dikelola oleh akun Ethereum (EOA atau dompet ) atau kontrak pintar yang dapat menerima dan mentransfer aset di bawah kondisi tertentu. Kepemilikan EOA dieksekusi melalui skema enkripsi kunci publik dan privat dari blockchain yang mendasarinya, mengikat setiap alamat publik dengan kunci privat satu sama lain. Memiliki kunci privat berarti memiliki aset dalam alamat publik tersebut ("bukan kuncimu, bukan koinmu"). Kontrak pintar memegang dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang telah ditetapkan, memungkinkan organisasi di dalam rantai ( seperti DAO atau agen AI ) untuk bertransaksi secara terprogram tanpa intervensi manusia.
"Kepercayaan" pada akurasi sistem berasal dari eksekusi dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya ( seperti Ethereum Virtual Machine dan Proof of Stake ). Akurasi dapat dibuktikan melalui keadaan awal blockchain dan catatan sejarah yang dapat diaudit secara publik dari setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar di seluruh dunia, yang beroperasi 24 jam sehari, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat oleh jam kerja bank tradisional. Untuk mengkompensasi operator node, biaya transaksi dikenakan saat memproses transaksi ( Gas ), biasanya dinyatakan dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya ( seperti ETH ).
Definisi-definisi ini mungkin terdengar agak akademis, bahkan bagi beberapa orang mungkin terasa agak memberontak, tetapi ringkasan yang singkat dan praktis ini memberikan dasar bersama yang tepat bagi pembaca. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai ke titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih hanya sebuah angan-angan. Kini, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia, USDC, sedang bersiap untuk menjual atau IPO. Dokumen S-1 Circle memberikan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan perjalanan pendirian USDC.
Kami mengundang Phil Potter dan Rune Christensen, yang merupakan pendiri stablecoin terbesar di dunia (USDT) dan stablecoin ketiga terbesar (DAI), untuk berbagi cerita tentang perjalanan mereka dalam berwirausaha.
Tether: Raja Lahir
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West, di mana tempat perdagangan utama adalah bursa seperti Mt.Gox dan BitFinex. Mengingat Aset Kripto masih dalam tahap awal, lingkungan regulasi jauh lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk hanya menerima setoran dan penarikan Aset Kripto ( seperti BTC. Ini berarti bahwa trader harus menukarkan dolar menjadi Aset Kripto sendiri, yang menghambat adopsi yang luas. Selain itu, trader perlu melakukan lindung nilai tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter memasuki bidang enkripsi dengan latar belakang Wall Street dan pandangan pragmatis, dengan tajam mengamati kendala pasar. Solusinya sangat sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang kripto satu dolar yang didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi volatilitas dengan utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, dia membawa ide ini ke salah satu bursa terbesar saat itu, BitFinex. Akhirnya, dia mencapai kesepakatan dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki izin pengiriman mata uang yang diperlukan, agar dapat terintegrasi dengan jaringan keuangan bank, auditor, dan regulator yang lebih luas. Penyedia ini penting untuk mengelola aset cadangan Tether, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sekaligus menjaga posisi "murni kripto" BitFinex.
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya radikal: Tether menerbitkan kewajiban yang dinyatakan dalam dolar )USDT(, hanya entitas yang telah terverifikasi KYC yang dapat langsung mencetak atau menebus USDT untuk mendapatkan aset cadangan dasar.
Namun, USDT berjalan di blockchain tanpa izin, di mana setiap pemegang dapat dengan bebas mentransfer USDT dan menukarkannya dengan aset lain di pasar sekunder terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya mati dalam kandungan.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan pertumbuhan adopsi USDT di kawasan seperti Asia Tenggara. Penyelidikan menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif jaringan pembayaran dolar regional yang lebih cepat dan lebih murah. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk ekspor dan impor. Sementara itu, pelaku kripto asli memperhatikan likuiditas USDT yang terus berkembang, dan mulai menggunakannya sebagai margin arbitrase antar bursa. Pada saat itu, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan buka sepanjang waktu.
Setelah roda terbang berputar, ia tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara koin dapat beredar bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan pelarian. Setiap pengguna, pedagang, atau bursa baru yang menerima USDT hanya akan meningkatkan efek jaringannya, meningkatkan utilitas USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar hampir 150 miliar USD, jauh melebihi volume USDC sebesar 61 miliar USD, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah tokoh terkemuka di bidang Aset Kripto, dengan pemikiran yang unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah orang yang Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Sementara itu, Rune Christensen tidak demikian.
![Jelaskan secara mendalam tentang masa lalu dan masa kini, panduan untuk praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: koin stabilisasi terdesentralisasi pertama
Rune menemukan Aset Kripto saat masa awal pertumbuhannya dan dengan cepat menyebut dirinya "bos Bitcoin". Dia adalah contoh khas dari pengadopsi enkripsi, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk membebaskan diri dari tatanan finansial eksklusif yang tidak adil. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka pada 13 dolar, dan pada akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengadopsi awal percaya bahwa Aset Kripto benar-benar dapat menggantikan sistem finansial.
Namun, resesi ekonomi yang mengikuti memaksa Rune untuk menerima satu fakta: utilitas akhir Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," simpul Rune, dan sebuah ide baru muncul.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "pertama" stablecoin BitShares, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun stablecoin yang dihargai dalam dolar. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk mengeksekusi strategi serupa dengan Tether, dan juga tidak berminat untuk membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif yang dapat diprogram untuk Bitcoin, memungkinkan logika untuk diodekan ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, memberikan Rune platform untuk berkarya. Dapatkah ia memanfaatkan aset asli ETH untuk menerbitkan stablecoin yang berbasis padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem tersebut dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi dari Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum, diluncurkan pada Desember 2017. MakerDAO memungkinkan pengguna untuk menyetor 100 dolar AS dalam ETH dan mendapatkan jumlah tetap DAI### seperti 50 dolar AS(, menciptakan utang stablecoin yang didukung oleh cadangan ETH yang ter-over-collateralized. Untuk menjamin solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi) seperti harga ETH 70 dolar AS(, jika terobosan terjadi, pihak ketiga likuidator dapat menjual aset ETH yang mendasari, membebaskan utang DAI. Seiring berjalannya waktu, modul baru muncul, bertujuan untuk menyederhanakan proses lelang, mengatur suku bunga untuk menyesuaikan penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong likuidator pihak ketiga yang berorientasi pada keuntungan.
Solusi cerdas ini kini dikenal dalam bidang enkripsi sebagai "posisi utang yang dijaminkan )CDP(" stablecoin, konsep asli ini telah memicu puluhan pengikut untuk mengikutinya. Kunci dari sistem ini dapat beroperasi tanpa penjaga gerbang yang terpusat terletak pada kemampuan program Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh rantai publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Seperti yang dikatakan Rune, ini mewujudkan "resolusi sengketa yang terdesentralisasi", memastikan setiap peserta memahami aturan untuk mempertahankan solvabilitas sistem.
Dengan DAI) dan proyek saudara USDS( yang volume peredarannya melebihi 7 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar yang memiliki sistem penting dalam DeFi. Namun, di tengah lanskap kompetisi yang cepat berubah, menjadi semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk terhindar dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan langsung yang efisien, telah membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO mulai beralih ke aset cadangan tradisional) seperti USDC( pada tahun 2021, dan pada tahun 2025 beralih ke dana pasar uang tertokenisasi)BUIDL( dari BlackRock. Selama periode transisi ini, MakerDAO) sekarang menjadi Sky( melalui perlombaan tokenisasi, dana pasar uang tertokenisasi senilai 1 miliar dolar AS yang dikelola oleh Steakhouse Financial)MMF( RFP, serta dana kredit swasta senilai 220 juta dolar AS yang diterbitkan bekerja sama dengan BlockTower Credit dan Centrifuge, telah menetapkan posisinya sebagai penyedia likuiditas terpenting untuk aset tertoken.
![Jelajahi kehidupan masa lalu dan sekarang, panduan bagi para pekerja stabilcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
stablecoin: Produk Hari Ini
Komitmen dasar stablecoin adalah: setiap pemegang harus dapat menukarkan satu stablecoin dengan satu dolar kapan saja, tanpa diskon, dan meminimalkan gesekan transaksi. Landasan untuk mencapai komitmen ekuivalen ini adalah manajemen aset yang sehat, transparansi cadangan, operasi yang unggul, likuiditas, integrasi kustodian, aksesibilitas bagi pengembang, dan izin regulasi yang diperoleh dengan susah payah. Tether, Circle, dan Maker lahir di era greenfield, memungkinkan mereka untuk sukses dalam proses pengembangan; misalnya, sulit untuk membayangkan pendatang baru dapat mencapai skala Tether, sambil menginvestasikan cadangan dalam surat berharga komersial China yang memberikan imbal hasil tinggi.
Mengingat kesuksesan besar dari penerbit stablecoin awal, persaingan di pasar kini semakin ketat. Saat ini, setidaknya ada 200 jenis stablecoin, dan mungkin akan ada ribuan lainnya di masa depan. Guncangan yang hebat ini dapat mengalihkan likuiditas, menurunkan pengalaman pengguna, dan menyebabkan risiko dana menguap dalam mengejar pencapaian besar berikutnya. Untuk bersaing secara efektif dengan perusahaan yang sudah ada dan pendatang baru, perlu untuk merumuskan strategi baru dan menawarkan produk yang kohesif sejak awal. Untuk stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, faktor dasar keberhasilan mencakup tetapi tidak terbatas pada hal-hal berikut:
• Manajemen cadangan yang profesional:
"Kecuali jika Anda bersedia untuk melengkapi tim perdagangan profesional," kata Austin Campbell) mantan Chief Risk Officer Paxos(, "jangan mengelola cadangan dasar sendiri." Mempertahankan tautan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
2
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
Layer3Dreamer
· 22jam yang lalu
secara teoritis, akuisisi bridge dapat merevolusi interop berbasis zk...
Lihat AsliBalas0
TrustlessMaximalist
· 23jam yang lalu
200 orang menghasilkan 13 miliar! Orang-orang hebat!
Kenaikan stablecoin: dari kegilaan menjadi arus utama Menganalisis perkembangan Tether, USDC, dan DAI
Aset Kripto akhirnya menghasilkan sesuatu yang melebihi imajinasi: stablecoin
Tahun lalu, tiga hal besar mendorong stablecoin menuju arus utama:
Tether, penerbit stablecoin USDT terbesar di dunia, dengan kurang dari 200 karyawan berhasil meraih keuntungan hampir 13 miliar dolar AS;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar AS untuk mengoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika seseorang menghasilkan banyak uang di ekosistem yang berkembang pesat, regulasi juga semakin jelas.
Jika Anda sedang menerbitkan atau memanfaatkan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami pandangan dari operator berpengalaman.
Untuk memberikan sudut pandang yang beragam, kami mewawancarai para kontributor utama di garis depan reformasi stablecoin untuk mendapatkan wawasan yang unik.
Mari kita mulai!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan kewajiban yang dinyatakan dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset dengan nilai yang setara atau lebih besar.
Ada dua kategori utama:
• Dukungan mata uang fiat: sepenuhnya didukung oleh setoran bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang yang dijaminkan ( CDP ): terutama dijaminkan oleh Aset Kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) yang dijaminkan secara berlebih.
Kegunaan stablecoin pada dasarnya terletak pada "ikatan" dengan dolar AS. Ikatan ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penukaran tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, apakah saya dapat segera menukarkan jumlah cadangan yang setara? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan, di mana dapat diperdagangkan dengan tarif ikatan?
Karena pasar sekunder tidak dapat diprediksi, penebusan tingkat pertama adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, tetapi kurangnya dukungan, artikel ini tidak akan membahasnya lebih lanjut.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda menyimpan dolar di JPMorgan, JPMorgan bertanggung jawab untuk menjaga, memastikan ketersediaan, dan memungkinkan transaksi.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar ERC-20, yang menetapkan aturan untuk transfer yang sukses: mengurangi jumlah dari pengirim dan menambahkannya ke penerima. Aturan ini digabungkan dengan mekanisme konsensus, memastikan bahwa tidak ada pengguna yang dapat mentransfer lebih dari USDC yang dimiliki ( yaitu masalah double spending ). Singkatnya, blockchain seperti basis data yang hanya dapat ditambahkan atau buku besar ganda, memiliki status awal, mencatat setiap transaksi dalam jaringan tertutup.
Semua aset di blockchain, termasuk USDC, dikelola oleh akun Ethereum (EOA atau dompet ) atau kontrak pintar yang dapat menerima dan mentransfer aset di bawah kondisi tertentu. Kepemilikan EOA dieksekusi melalui skema enkripsi kunci publik dan privat dari blockchain yang mendasarinya, mengikat setiap alamat publik dengan kunci privat satu sama lain. Memiliki kunci privat berarti memiliki aset dalam alamat publik tersebut ("bukan kuncimu, bukan koinmu"). Kontrak pintar memegang dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang telah ditetapkan, memungkinkan organisasi di dalam rantai ( seperti DAO atau agen AI ) untuk bertransaksi secara terprogram tanpa intervensi manusia.
"Kepercayaan" pada akurasi sistem berasal dari eksekusi dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya ( seperti Ethereum Virtual Machine dan Proof of Stake ). Akurasi dapat dibuktikan melalui keadaan awal blockchain dan catatan sejarah yang dapat diaudit secara publik dari setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar di seluruh dunia, yang beroperasi 24 jam sehari, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat oleh jam kerja bank tradisional. Untuk mengkompensasi operator node, biaya transaksi dikenakan saat memproses transaksi ( Gas ), biasanya dinyatakan dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya ( seperti ETH ).
Definisi-definisi ini mungkin terdengar agak akademis, bahkan bagi beberapa orang mungkin terasa agak memberontak, tetapi ringkasan yang singkat dan praktis ini memberikan dasar bersama yang tepat bagi pembaca. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai ke titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih hanya sebuah angan-angan. Kini, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia, USDC, sedang bersiap untuk menjual atau IPO. Dokumen S-1 Circle memberikan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan perjalanan pendirian USDC.
Kami mengundang Phil Potter dan Rune Christensen, yang merupakan pendiri stablecoin terbesar di dunia (USDT) dan stablecoin ketiga terbesar (DAI), untuk berbagi cerita tentang perjalanan mereka dalam berwirausaha.
Tether: Raja Lahir
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West, di mana tempat perdagangan utama adalah bursa seperti Mt.Gox dan BitFinex. Mengingat Aset Kripto masih dalam tahap awal, lingkungan regulasi jauh lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk hanya menerima setoran dan penarikan Aset Kripto ( seperti BTC. Ini berarti bahwa trader harus menukarkan dolar menjadi Aset Kripto sendiri, yang menghambat adopsi yang luas. Selain itu, trader perlu melakukan lindung nilai tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter memasuki bidang enkripsi dengan latar belakang Wall Street dan pandangan pragmatis, dengan tajam mengamati kendala pasar. Solusinya sangat sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang kripto satu dolar yang didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi volatilitas dengan utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, dia membawa ide ini ke salah satu bursa terbesar saat itu, BitFinex. Akhirnya, dia mencapai kesepakatan dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki izin pengiriman mata uang yang diperlukan, agar dapat terintegrasi dengan jaringan keuangan bank, auditor, dan regulator yang lebih luas. Penyedia ini penting untuk mengelola aset cadangan Tether, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sekaligus menjaga posisi "murni kripto" BitFinex.
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya radikal: Tether menerbitkan kewajiban yang dinyatakan dalam dolar )USDT(, hanya entitas yang telah terverifikasi KYC yang dapat langsung mencetak atau menebus USDT untuk mendapatkan aset cadangan dasar.
Namun, USDT berjalan di blockchain tanpa izin, di mana setiap pemegang dapat dengan bebas mentransfer USDT dan menukarkannya dengan aset lain di pasar sekunder terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya mati dalam kandungan.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan pertumbuhan adopsi USDT di kawasan seperti Asia Tenggara. Penyelidikan menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif jaringan pembayaran dolar regional yang lebih cepat dan lebih murah. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk ekspor dan impor. Sementara itu, pelaku kripto asli memperhatikan likuiditas USDT yang terus berkembang, dan mulai menggunakannya sebagai margin arbitrase antar bursa. Pada saat itu, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan buka sepanjang waktu.
Setelah roda terbang berputar, ia tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara koin dapat beredar bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan pelarian. Setiap pengguna, pedagang, atau bursa baru yang menerima USDT hanya akan meningkatkan efek jaringannya, meningkatkan utilitas USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar hampir 150 miliar USD, jauh melebihi volume USDC sebesar 61 miliar USD, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah tokoh terkemuka di bidang Aset Kripto, dengan pemikiran yang unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah orang yang Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Sementara itu, Rune Christensen tidak demikian.
![Jelaskan secara mendalam tentang masa lalu dan masa kini, panduan untuk praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: koin stabilisasi terdesentralisasi pertama
Rune menemukan Aset Kripto saat masa awal pertumbuhannya dan dengan cepat menyebut dirinya "bos Bitcoin". Dia adalah contoh khas dari pengadopsi enkripsi, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk membebaskan diri dari tatanan finansial eksklusif yang tidak adil. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka pada 13 dolar, dan pada akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengadopsi awal percaya bahwa Aset Kripto benar-benar dapat menggantikan sistem finansial.
Namun, resesi ekonomi yang mengikuti memaksa Rune untuk menerima satu fakta: utilitas akhir Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," simpul Rune, dan sebuah ide baru muncul.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "pertama" stablecoin BitShares, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun stablecoin yang dihargai dalam dolar. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk mengeksekusi strategi serupa dengan Tether, dan juga tidak berminat untuk membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif yang dapat diprogram untuk Bitcoin, memungkinkan logika untuk diodekan ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, memberikan Rune platform untuk berkarya. Dapatkah ia memanfaatkan aset asli ETH untuk menerbitkan stablecoin yang berbasis padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem tersebut dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi dari Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum, diluncurkan pada Desember 2017. MakerDAO memungkinkan pengguna untuk menyetor 100 dolar AS dalam ETH dan mendapatkan jumlah tetap DAI### seperti 50 dolar AS(, menciptakan utang stablecoin yang didukung oleh cadangan ETH yang ter-over-collateralized. Untuk menjamin solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi) seperti harga ETH 70 dolar AS(, jika terobosan terjadi, pihak ketiga likuidator dapat menjual aset ETH yang mendasari, membebaskan utang DAI. Seiring berjalannya waktu, modul baru muncul, bertujuan untuk menyederhanakan proses lelang, mengatur suku bunga untuk menyesuaikan penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong likuidator pihak ketiga yang berorientasi pada keuntungan.
Solusi cerdas ini kini dikenal dalam bidang enkripsi sebagai "posisi utang yang dijaminkan )CDP(" stablecoin, konsep asli ini telah memicu puluhan pengikut untuk mengikutinya. Kunci dari sistem ini dapat beroperasi tanpa penjaga gerbang yang terpusat terletak pada kemampuan program Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh rantai publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Seperti yang dikatakan Rune, ini mewujudkan "resolusi sengketa yang terdesentralisasi", memastikan setiap peserta memahami aturan untuk mempertahankan solvabilitas sistem.
Dengan DAI) dan proyek saudara USDS( yang volume peredarannya melebihi 7 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar yang memiliki sistem penting dalam DeFi. Namun, di tengah lanskap kompetisi yang cepat berubah, menjadi semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk terhindar dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan langsung yang efisien, telah membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO mulai beralih ke aset cadangan tradisional) seperti USDC( pada tahun 2021, dan pada tahun 2025 beralih ke dana pasar uang tertokenisasi)BUIDL( dari BlackRock. Selama periode transisi ini, MakerDAO) sekarang menjadi Sky( melalui perlombaan tokenisasi, dana pasar uang tertokenisasi senilai 1 miliar dolar AS yang dikelola oleh Steakhouse Financial)MMF( RFP, serta dana kredit swasta senilai 220 juta dolar AS yang diterbitkan bekerja sama dengan BlockTower Credit dan Centrifuge, telah menetapkan posisinya sebagai penyedia likuiditas terpenting untuk aset tertoken.
![Jelajahi kehidupan masa lalu dan sekarang, panduan bagi para pekerja stabilcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
stablecoin: Produk Hari Ini
Komitmen dasar stablecoin adalah: setiap pemegang harus dapat menukarkan satu stablecoin dengan satu dolar kapan saja, tanpa diskon, dan meminimalkan gesekan transaksi. Landasan untuk mencapai komitmen ekuivalen ini adalah manajemen aset yang sehat, transparansi cadangan, operasi yang unggul, likuiditas, integrasi kustodian, aksesibilitas bagi pengembang, dan izin regulasi yang diperoleh dengan susah payah. Tether, Circle, dan Maker lahir di era greenfield, memungkinkan mereka untuk sukses dalam proses pengembangan; misalnya, sulit untuk membayangkan pendatang baru dapat mencapai skala Tether, sambil menginvestasikan cadangan dalam surat berharga komersial China yang memberikan imbal hasil tinggi.
Mengingat kesuksesan besar dari penerbit stablecoin awal, persaingan di pasar kini semakin ketat. Saat ini, setidaknya ada 200 jenis stablecoin, dan mungkin akan ada ribuan lainnya di masa depan. Guncangan yang hebat ini dapat mengalihkan likuiditas, menurunkan pengalaman pengguna, dan menyebabkan risiko dana menguap dalam mengejar pencapaian besar berikutnya. Untuk bersaing secara efektif dengan perusahaan yang sudah ada dan pendatang baru, perlu untuk merumuskan strategi baru dan menawarkan produk yang kohesif sejak awal. Untuk stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, faktor dasar keberhasilan mencakup tetapi tidak terbatas pada hal-hal berikut:
• Manajemen cadangan yang profesional:
"Kecuali jika Anda bersedia untuk melengkapi tim perdagangan profesional," kata Austin Campbell) mantan Chief Risk Officer Paxos(, "jangan mengelola cadangan dasar sendiri." Mempertahankan tautan