Lonjakan Puncak → Penurunan → Tahun Dua Puluhan yang Mengamuk
Catatan: Roaring Twenties, merujuk pada fenomena perkembangan masyarakat dan budaya di Eropa dan Amerika pada tahun 1920-an, terutama dalam aspek musik dan budaya pop.
Prospek pasar dalam beberapa bulan ke depan
Pertama, izinkan saya untuk memperkenalkan masa lalu saya.
5 Agustus 2024, September 2024, April 2025, momen-momen jatuh ini menguji keyakinan saya, tetapi saya terus mengumpulkan koin untuk menyambut harga yang lebih tinggi.
Mengapa? Karena saya tahu bahwa bull market kali ini akhirnya akan berakhir dengan "puncak ledakan" yang besar, dan puncak ini akan membuat semua orang merasakan FOMO sebelum puncak sebenarnya tiba.
Seluruh kerangka analisis saya dibangun di sekitar pembalikan emosi, yaitu beralih dengan cepat dari ketidakpastian dan kecemasan menjadi kegembiraan yang ekstrem.
Pembuat pasar kripto sangat memahami bagaimana memanfaatkan emosi retail.
Volatilitas tinggi yang disebabkan oleh kenaikan ditambah dengan narasi bullish, keduanya akan mendorong kepercayaan pasar, memperluas preferensi risiko, dan akhirnya menciptakan euforia.
Saya pikir ini adalah cara di mana pembuat pasar akan memanfaatkan lingkungan bull market untuk mendistribusikan token dalam beberapa minggu atau bahkan beberapa bulan ke depan.
Contoh jelas di mana pembuat pasar menganggap ritel sebagai lawan dapat ditelusuri kembali ke awal tahun 2025.
Saat itu, kami melacak jebakan likuiditas melalui data on-chain dan pergerakan harga, banyak tanda menunjukkan bahwa pembuat pasar sedang mempersiapkan untuk pergerakan pasar yang lebih besar.
Meskipun kebanyakan orang berpendapat bahwa gelombang pasar ini telah berakhir, analisis kami menunjukkan bahwa ini baru saja dimulai.
Saat itu saya secara terbuka menyatakan bahwa posisi kas saya adalah yang terendah sejak titik terendah pasar bearish 2022, karena saya yakin ini adalah kesempatan beli yang sangat baik, dan fakta membuktikan bahwa memang demikian.
Kemudian, BTC dan seluruh pasar telah mencapai titik terendah, Anda pikir perangkap likuiditas dan manipulasi pasar seharusnya sudah hilang, kan?
Namun, pergerakan BTC kali ini sangat tidak biasa, harga tidak mengalami penyesuaian yang signifikan, melainkan meroket hampir secara lurus dari awal April hingga akhir Mei menuju rekor tertinggi.
Sepanjang perjalanan, kami hanya melihat tanda-tanda sederhana dari pencucian. Perilaku pasar ini hanya memiliki satu tujuan: membuat mereka yang menjual di dasar merasakan ketakutan akan kehilangan (FOMO) dan mencari kesempatan untuk masuk kembali ke pasar.
Setiap jeda singkat di grafik K dianggap sebagai "uji ketahanan".
Ketika penarikan penuh pertama akhirnya tiba, sebagian besar peserta pasar sudah terjebak dalam pemikiran bearish dan mulai aktif mencari bukti.
Seperti yang diperkirakan, berita "kepastian" datang:
Ketegangan geopolitik meningkat
Pola kelemahan kuartal ketiga
Memiliki pola yang mirip dengan tahun 2021
Memiliki pola yang mirip dengan tahun 2023
Ini membuat banyak orang percaya bahwa pasar akan segera memasuki fase konsolidasi yang panjang, sehingga sebelum puncak baru yang menciptakan rekor tertinggi, mereka semua melakukan operasi hedging.
"Baiklah, Luca, tapi apa hubungannya semua ini?" Anda mungkin bertanya.
Hmm, saya pikir kita perlu memahami terlebih dahulu bagaimana kita berkembang hingga situasi saat ini, agar dapat memahami tren selanjutnya. Pasar secara bertahap menunjukkan aturannya dalam waktu yang lama, dan semua yang kita alami hingga hari ini adalah dasar utama untuk memprediksi arah masa depan.
Saya percaya bahwa semua perangkap likuiditas ini, fase konsolidasi, dan sentimen bearish memainkan dan akan terus memainkan peran kunci, yang bersama-sama berkontribusi dan akhirnya mendorong kita menuju pembalikan emosi di puncak siklus.
Sekali lagi ditekankan, jika pembalikan emosi berubah dengan cepat dari ketidakpastian menjadi euforia total, maka pembuat pasar harus terlebih dahulu menciptakan kondisi yang berlawanan.
Mereka perlu membuat sebagian besar orang bergerak ke arah bearish dan panik dalam lingkungan likuiditas rendah, sebelum kemudian mendorong harga naik, yang pada akhirnya meletakkan dasar untuk distribusi koin.
Sekarang, selanjutnya, apa yang harus kita harapkan?
Dari sudut pandang teknis, saya percaya bahwa kemungkinan terbesar dalam beberapa hari ke depan adalah BTC akan menemukan dasar harga antara puncak November hingga Desember 2024, rentang ini membuat rasio risiko terhadap imbalan lebih menguntungkan bagi pembeli dalam jangka menengah hingga pendek.
Sesuai dengan strategi saya, saya telah secara bertahap mengalihkan dana Bitcoin, ditambah dengan dana altcoin yang memiliki valuasi tinggi, untuk dialokasikan kembali ke altcoin.
Dari sudut pandang narasi dan emosi, ini selalu menjadi faktor yang saya suka pertimbangkan, dan analisis semacam ini sebenarnya sangat logis.
Ini membuat pasar percaya bahwa koreksi besar akan segera datang, dan pola "September lemah" semakin memperkuat harapan ini. Saya memperkirakan bahwa pernyataan ini akan mendominasi sentimen pasar dalam beberapa hari ke depan.
Situasi ini mungkin mendorong banyak trader untuk melakukan hedging atau short sebelum rebound besar berikutnya, itulah mengapa struktur pasar saat ini terasa begitu masuk akal bagi saya, dan itulah sebabnya saya tetap optimis untuk jangka menengah.
"Baiklah, Luca, saya mengerti konsep 'pembalikan emosi' ini, yang pada dasarnya merujuk pada fluktuasi harga yang memicu polaritas emosi dan memicu pembalikan, tetapi bagaimana ini mempengaruhi tahap distribusi dan puncak siklus?" Anda mungkin ingin tahu.
Inilah alasan munculnya bias konfirmasi. Investor secara alami mencari narasi yang mendukung argumen mereka, sambil mengabaikan bukti yang bertentangan, terutama saat terjadi fluktuasi di pasar.
Inilah tepatnya situasi yang kami lihat dari para penjual pendek pada akhir Juni tahun ini, yang yakin bahwa kita akan memasuki fase konsolidasi jangka panjang, tetapi mengabaikan dua kenyataan penting: kita berada di tahun setelah pemangkasan, dan struktur pasar yang secara keseluruhan tetap bullish.
Inilah tempat kebijakan makro berperan: berakhirnya pengetatan kuantitatif, pergeseran penurunan suku bunga, dan kemungkinan pendaratan lunak ekonomi.
Pertama, jika kita melihat alat FedWatch di CME, saat ini menunjukkan bahwa probabilitas penurunan suku bunga pada bulan September sekitar 90%.
Melihat kembali tren harga indeks S&P 500 selama 30 tahun terakhir, pola yang muncul sangat jelas: setelah tiga kali Federal Reserve menghentikan pengetatan kuantitatif dan mulai menurunkan suku bunga, yang mengikuti adalah resesi ekonomi dan keruntuhan pasar besar-besaran.
Polanya ini muncul 100% dalam sejarah 30 tahun terakhir.
Ini karena Federal Reserve tidak akan melakukan intervensi tanpa alasan, baik itu melalui kenaikan suku bunga untuk menekan inflasi yang tidak terkendali, atau melalui penurunan suku bunga untuk merangsang ekonomi yang lemah, intervensi Federal Reserve selalu berarti hal yang sama: tren ekonomi saat ini tidak dapat dipertahankan dan harus dilakukan perubahan.
Di sini ada sebuah grafik yang sangat meyakinkan yaitu rasio IWM/SPX.
Ini menunjukkan kinerja saham kecil dalam beberapa tahun terakhir dibandingkan dengan saham tradisional S&P 500, yang pada dasarnya mencerminkan kinerja aset berisiko dibandingkan dengan aset yang lebih aman dan lebih matang.
Sejak Federal Reserve mulai mengurangi kebijakan pelonggaran kuantitatif pada tahun 2021, IWM (Indeks Russell 2000) terus menunjukkan kinerja yang buruk dibandingkan dengan SPX (Indeks S&P 500). Saya percaya bahwa fenomena ini memiliki alasan yang masuk akal, dengan dua faktor utama yang memengaruhi:
Saham kecil memerlukan modal biaya rendah:
Model bisnis mereka bergantung pada ekspansi agresif, yang memerlukan pembiayaan biaya rendah. Karena suku bunga tetap tinggi, biaya modal terus mahal, banyak perusahaan terpaksa bertahan hidup dengan mengencerkan ekuitas, pergerakan harga saham adalah cerminan nyata dari tekanan ini.
Kepanikan Risiko:
Sebagian besar saham kecil masih berada dalam tahap awal atau tidak dapat mempertahankan profitabilitas. Dalam lingkungan suku bunga tinggi dan ketidakpastian, investor tidak mau mengambil risiko tersebut. Mereka lebih menyukai keamanan relatif yang ditawarkan oleh saham besar dan saham teknologi mega.
Inilah sebabnya mengapa saham dengan kapitalisasi pasar kecil berkinerja lebih buruk dibandingkan indeks S&P 500 dalam beberapa tahun terakhir.
Tapi yang menarik adalah: saya percaya kita sedang mendekati titik balik.
Federal Reserve bersiap untuk menghentikan langkah-langkah pengetatan kuantitatif dan secara bertahap kembali beralih ke stimulus ekonomi.
Jika perubahan ini menjadi kenyataan, itu mungkin menjadi katalis makro yang membalikkan tren penurunan saham kecil dan benar-benar mendorong aliran dana kembali ke aset berisiko.
Data makroekonomi terbaru juga mendukung lingkungan ini, serta pernyataan mengenai pendaratan lembut ekonomi dalam beberapa minggu mendatang bahkan beberapa bulan.
PDB tumbuh 3,3% dibandingkan tahun lalu, sementara data kuartal pertama direvisi turun. Pendapatan pribadi meningkat 0,4% secara kuartalan, dan pengeluaran pribadi meningkat 0,5% secara kuartalan.
Saya pikir kedua angka ini sangat penting karena mereka memberi tahu kita berapa banyak "bahan bakar" yang masih tersisa untuk konsumen.
Pertumbuhan pendapatan menunjukkan peningkatan pendapatan rumah tangga, sementara pertumbuhan pengeluaran memberi tahu kita berapa banyak uang yang sebenarnya mengalir ke dalam ekonomi.
Saya percaya bahwa keseimbangan ekonomi saat ini terlihat sehat, pendapatan sedang meningkat, dan konsumen masih belanja, ini mendukung pertumbuhan.
Apa dampak ini terhadap pasar saham tradisional dan indeks S&P 500?
Melihat kembali dari Oktober hingga Desember 2024, kami menyaksikan puncak jual aset berisiko, diikuti dengan perilaku distribusi yang memperburuk penjualan di awal 2025.
Saya pikir kita sekarang sedang mempersiapkan situasi serupa, hanya saja dalam skala yang lebih besar. Penurunan suku bunga yang akan datang, semakin meningkatnya preferensi risiko, serta diskusi tentang mengakhiri pengetatan kuantitatif dan meningkatkan likuiditas baru, semua itu terus mendorong pembelian.
Menurut saya, ini bukan awal dari tren kenaikan keberlanjutan yang baru. Sebaliknya, ini lebih mirip dengan fase distribusi chip lainnya, dan saya memperkirakan fase ini pada akhirnya akan memunculkan puncak akhir yang lebih besar, setelah itu pasar akan memasuki siklus bearish.
Meskipun begitu, saya pikir masih ada ruang untuk kenaikan dalam jangka menengah.
Saya percaya bahwa dalam beberapa minggu ke depan, kita akan sepenuhnya memasuki lingkungan pasar yang berisiko tinggi. Ini kemungkinan besar akan mendorong perasaan FOMO mencapai puncaknya, menciptakan momen sempurna bagi pembuat pasar untuk mendistribusikan token.
Perlu diingat bahwa fase distribusi chip sering muncul setelah fase peningkatan preferensi risiko, dan preferensi risiko ini sering didorong oleh sentimen bullish. Dari sudut pandang jangka menengah, dinamika ini masih akan memberikan dukungan bagi aset berisiko.
Karena saya memprediksi fluktuasi pasar dan banyaknya pelaku yang baru masuk mungkin akan dilikuidasi, saya telah mempertahankan posisi kas yang cukup besar. Selama beberapa hari terakhir, saya secara bertahap mulai mengumpulkan kembali posisi risiko, mempersiapkan untuk putaran kenaikan berikutnya.
Bagi saya, memegang uang tunai berarti memiliki keputusan. Ketika sinyal resonansi bearish muncul, saya dapat mengurangi risiko penurunan jangka pendek melalui operasi hedging; ketika ada peluang pengaturan dengan risiko yang baik, saya dapat segera menyesuaikan portofolio investasi.
Sementara itu, saya juga sedang mempersiapkan arah lain dari siklus. Seiring kami semakin mendalami tahap ini, saya berencana untuk secara bertahap beralih dari aset berisiko ke bidang yang lebih defensif, seperti barang konsumsi yang penting, perawatan kesehatan, dan obligasi pemerintah. Karena pasar selalu mengejar pertumbuhan dan momentum, kinerja sektor-sektor ini relatif tertinggal.
Melihat ke depan, saya memprediksi target untuk indeks S&P 500 berada di kisaran 6500 hingga 6700 poin, setelah itu pasar akan memasuki fase distribusi yang berkepanjangan, dan ekonomi pada akhirnya akan memasuki resesi.
Setelah itu, saya berencana untuk mendiversifikasi portofolio saya sampai pasar mengalami koreksi besar, bertahan melalui pasar beruang.
Ini akan memberi saya kesempatan untuk masuk kembali pada level yang lebih rendah, mempersiapkan untuk siklus pelonggaran kuantitatif berikutnya. Dalam lingkungan ini, saya percaya bahwa saham dan aset berisiko tinggi akan tampil dengan baik lagi.
Untuk BTC, asumsi dasar saya saat ini adalah bahwa puncak siklus ini akan berada di sekitar 190.000 dolar sebelum dimulainya pasar bearish.
Saya juga melihat skenario bearish lainnya, yaitu harga Bitcoin mencapai puncaknya mendekati 150.000 dolar.
Ada juga situasi bullish yang disebut "super cycle", tetapi saya tidak mempertimbangkan ini untuk saat ini.
Menurut saya, pernyataan ini lebih mungkin muncul pada fase euforia di puncak pasar, bukan berdasarkan kondisi dasar realitas saat ini.
Mengamati satu indikator kunci GlassNode, yaitu aSOPR (adjusted SOPR), yang digunakan untuk mengukur jumlah Bitcoin yang dijual dengan keuntungan, saya percaya ini dapat memberikan wawasan berharga tentang fase siklus.
Pada puncak siklus sebelumnya, kita biasanya akan melihat beberapa lonjakan dalam indikator ini, yang biasanya berarti ada banyak distribusi. Namun hingga saat ini, kita hanya melihat satu lonjakan besar.
Saya pikir salah satu alasan mengapa altcoin dapat berkinerja sangat baik adalah karena situasi ini biasanya terjadi ketika Bitcoin tidak berada dalam fase distribusi penuh.
Kali terakhir kami melihat aSOPR mengalami fluktuasi yang sangat tajam adalah pada bulan Maret 2024, saat terjadi gelombang altcoin, di mana banyak altcoin mencapai puncak siklus.
Saya pikir, setelah kita melihat beberapa lonjakan seperti ini lagi, struktur risiko imbalan akan lebih condong ke altcoin, dan ini juga menandakan bahwa Bitcoin dan seluruh pasar kripto sedang mendekati puncak siklus.
Ini akan menjadi indikator kunci yang akan saya perhatikan dengan cermat.
Lalu, di mana posisi konsep "Dua Puluh yang Makmur" dalam semua ini?
Saya pikir latar belakang ekonomi makro sangat penting. Kita sedang menuju lingkungan inflasi tinggi, sementara Federal Reserve bersiap untuk beralih dari pengetatan kuantitatif ke pelonggaran kuantitatif.
Latar belakang ini sangat mirip dengan tahun 1920-an, di mana dekade itu juga ditandai dengan inflasi yang tidak terkendali dan lonjakan produktivitas yang didorong oleh revolusi industri.
Hari ini, pendorongnya adalah revolusi kecerdasan buatan.
Sebagai seorang pengusaha, saya dapat mengatakan: kecerdasan buatan benar-benar telah mengubah segalanya.
Dulu dibutuhkan tim yang terdiri dari puluhan orang, sekarang hanya dibutuhkan sekelompok kecil orang yang memahami cara memaksimalkan penggunaan AI untuk menggantikan.
Dari sudut pandang sejarah, lonjakan produktivitas mendorong perkembangan ekonomi yang cepat. Jika ditambah dengan inflasi tinggi, kredit murah, dan likuiditas yang melimpah, Anda dapat melihat keseluruhan gambaran.
Beberapa tahun ke depan akan menjadi luar biasa bagi pasar saham dan aset berisiko lainnya, tetapi saya juga percaya bahwa ini akan mengarah pada kesenjangan kekayaan terbesar dalam sejarah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Siklus penurunan suku bunga dan pergeseran likuiditas: bagaimana menyiapkan aset berisiko untuk menyambut "Dua Puluhan yang Menggeram"?
Penulis: Luca
Disusun oleh: Tim, PANews
Lonjakan Puncak → Penurunan → Tahun Dua Puluhan yang Mengamuk
Catatan: Roaring Twenties, merujuk pada fenomena perkembangan masyarakat dan budaya di Eropa dan Amerika pada tahun 1920-an, terutama dalam aspek musik dan budaya pop.
Prospek pasar dalam beberapa bulan ke depan
Pertama, izinkan saya untuk memperkenalkan masa lalu saya.
5 Agustus 2024, September 2024, April 2025, momen-momen jatuh ini menguji keyakinan saya, tetapi saya terus mengumpulkan koin untuk menyambut harga yang lebih tinggi.
Mengapa? Karena saya tahu bahwa bull market kali ini akhirnya akan berakhir dengan "puncak ledakan" yang besar, dan puncak ini akan membuat semua orang merasakan FOMO sebelum puncak sebenarnya tiba.
Seluruh kerangka analisis saya dibangun di sekitar pembalikan emosi, yaitu beralih dengan cepat dari ketidakpastian dan kecemasan menjadi kegembiraan yang ekstrem.
Pembuat pasar kripto sangat memahami bagaimana memanfaatkan emosi retail.
Volatilitas tinggi yang disebabkan oleh kenaikan ditambah dengan narasi bullish, keduanya akan mendorong kepercayaan pasar, memperluas preferensi risiko, dan akhirnya menciptakan euforia.
Saya pikir ini adalah cara di mana pembuat pasar akan memanfaatkan lingkungan bull market untuk mendistribusikan token dalam beberapa minggu atau bahkan beberapa bulan ke depan.
Contoh jelas di mana pembuat pasar menganggap ritel sebagai lawan dapat ditelusuri kembali ke awal tahun 2025.
Saat itu, kami melacak jebakan likuiditas melalui data on-chain dan pergerakan harga, banyak tanda menunjukkan bahwa pembuat pasar sedang mempersiapkan untuk pergerakan pasar yang lebih besar.
Meskipun kebanyakan orang berpendapat bahwa gelombang pasar ini telah berakhir, analisis kami menunjukkan bahwa ini baru saja dimulai.
Saat itu saya secara terbuka menyatakan bahwa posisi kas saya adalah yang terendah sejak titik terendah pasar bearish 2022, karena saya yakin ini adalah kesempatan beli yang sangat baik, dan fakta membuktikan bahwa memang demikian.
Kemudian, BTC dan seluruh pasar telah mencapai titik terendah, Anda pikir perangkap likuiditas dan manipulasi pasar seharusnya sudah hilang, kan?
Namun, pergerakan BTC kali ini sangat tidak biasa, harga tidak mengalami penyesuaian yang signifikan, melainkan meroket hampir secara lurus dari awal April hingga akhir Mei menuju rekor tertinggi.
Sepanjang perjalanan, kami hanya melihat tanda-tanda sederhana dari pencucian. Perilaku pasar ini hanya memiliki satu tujuan: membuat mereka yang menjual di dasar merasakan ketakutan akan kehilangan (FOMO) dan mencari kesempatan untuk masuk kembali ke pasar.
Setiap jeda singkat di grafik K dianggap sebagai "uji ketahanan".
Ketika penarikan penuh pertama akhirnya tiba, sebagian besar peserta pasar sudah terjebak dalam pemikiran bearish dan mulai aktif mencari bukti.
Seperti yang diperkirakan, berita "kepastian" datang:
Ini membuat banyak orang percaya bahwa pasar akan segera memasuki fase konsolidasi yang panjang, sehingga sebelum puncak baru yang menciptakan rekor tertinggi, mereka semua melakukan operasi hedging.
"Baiklah, Luca, tapi apa hubungannya semua ini?" Anda mungkin bertanya.
Hmm, saya pikir kita perlu memahami terlebih dahulu bagaimana kita berkembang hingga situasi saat ini, agar dapat memahami tren selanjutnya. Pasar secara bertahap menunjukkan aturannya dalam waktu yang lama, dan semua yang kita alami hingga hari ini adalah dasar utama untuk memprediksi arah masa depan.
Saya percaya bahwa semua perangkap likuiditas ini, fase konsolidasi, dan sentimen bearish memainkan dan akan terus memainkan peran kunci, yang bersama-sama berkontribusi dan akhirnya mendorong kita menuju pembalikan emosi di puncak siklus.
Sekali lagi ditekankan, jika pembalikan emosi berubah dengan cepat dari ketidakpastian menjadi euforia total, maka pembuat pasar harus terlebih dahulu menciptakan kondisi yang berlawanan.
Mereka perlu membuat sebagian besar orang bergerak ke arah bearish dan panik dalam lingkungan likuiditas rendah, sebelum kemudian mendorong harga naik, yang pada akhirnya meletakkan dasar untuk distribusi koin.
Sekarang, selanjutnya, apa yang harus kita harapkan?
Dari sudut pandang teknis, saya percaya bahwa kemungkinan terbesar dalam beberapa hari ke depan adalah BTC akan menemukan dasar harga antara puncak November hingga Desember 2024, rentang ini membuat rasio risiko terhadap imbalan lebih menguntungkan bagi pembeli dalam jangka menengah hingga pendek.
Sesuai dengan strategi saya, saya telah secara bertahap mengalihkan dana Bitcoin, ditambah dengan dana altcoin yang memiliki valuasi tinggi, untuk dialokasikan kembali ke altcoin.
Dari sudut pandang narasi dan emosi, ini selalu menjadi faktor yang saya suka pertimbangkan, dan analisis semacam ini sebenarnya sangat logis.
Ini membuat pasar percaya bahwa koreksi besar akan segera datang, dan pola "September lemah" semakin memperkuat harapan ini. Saya memperkirakan bahwa pernyataan ini akan mendominasi sentimen pasar dalam beberapa hari ke depan.
Situasi ini mungkin mendorong banyak trader untuk melakukan hedging atau short sebelum rebound besar berikutnya, itulah mengapa struktur pasar saat ini terasa begitu masuk akal bagi saya, dan itulah sebabnya saya tetap optimis untuk jangka menengah.
"Baiklah, Luca, saya mengerti konsep 'pembalikan emosi' ini, yang pada dasarnya merujuk pada fluktuasi harga yang memicu polaritas emosi dan memicu pembalikan, tetapi bagaimana ini mempengaruhi tahap distribusi dan puncak siklus?" Anda mungkin ingin tahu.
Inilah alasan munculnya bias konfirmasi. Investor secara alami mencari narasi yang mendukung argumen mereka, sambil mengabaikan bukti yang bertentangan, terutama saat terjadi fluktuasi di pasar.
Inilah tepatnya situasi yang kami lihat dari para penjual pendek pada akhir Juni tahun ini, yang yakin bahwa kita akan memasuki fase konsolidasi jangka panjang, tetapi mengabaikan dua kenyataan penting: kita berada di tahun setelah pemangkasan, dan struktur pasar yang secara keseluruhan tetap bullish.
Inilah tempat kebijakan makro berperan: berakhirnya pengetatan kuantitatif, pergeseran penurunan suku bunga, dan kemungkinan pendaratan lunak ekonomi.
Pertama, jika kita melihat alat FedWatch di CME, saat ini menunjukkan bahwa probabilitas penurunan suku bunga pada bulan September sekitar 90%.
Melihat kembali tren harga indeks S&P 500 selama 30 tahun terakhir, pola yang muncul sangat jelas: setelah tiga kali Federal Reserve menghentikan pengetatan kuantitatif dan mulai menurunkan suku bunga, yang mengikuti adalah resesi ekonomi dan keruntuhan pasar besar-besaran.
Polanya ini muncul 100% dalam sejarah 30 tahun terakhir.
Ini karena Federal Reserve tidak akan melakukan intervensi tanpa alasan, baik itu melalui kenaikan suku bunga untuk menekan inflasi yang tidak terkendali, atau melalui penurunan suku bunga untuk merangsang ekonomi yang lemah, intervensi Federal Reserve selalu berarti hal yang sama: tren ekonomi saat ini tidak dapat dipertahankan dan harus dilakukan perubahan.
Di sini ada sebuah grafik yang sangat meyakinkan yaitu rasio IWM/SPX.
Ini menunjukkan kinerja saham kecil dalam beberapa tahun terakhir dibandingkan dengan saham tradisional S&P 500, yang pada dasarnya mencerminkan kinerja aset berisiko dibandingkan dengan aset yang lebih aman dan lebih matang.
Sejak Federal Reserve mulai mengurangi kebijakan pelonggaran kuantitatif pada tahun 2021, IWM (Indeks Russell 2000) terus menunjukkan kinerja yang buruk dibandingkan dengan SPX (Indeks S&P 500). Saya percaya bahwa fenomena ini memiliki alasan yang masuk akal, dengan dua faktor utama yang memengaruhi:
Saham kecil memerlukan modal biaya rendah:
Kepanikan Risiko:
Tapi yang menarik adalah: saya percaya kita sedang mendekati titik balik.
Data makroekonomi terbaru juga mendukung lingkungan ini, serta pernyataan mengenai pendaratan lembut ekonomi dalam beberapa minggu mendatang bahkan beberapa bulan.
PDB tumbuh 3,3% dibandingkan tahun lalu, sementara data kuartal pertama direvisi turun. Pendapatan pribadi meningkat 0,4% secara kuartalan, dan pengeluaran pribadi meningkat 0,5% secara kuartalan.
Saya pikir kedua angka ini sangat penting karena mereka memberi tahu kita berapa banyak "bahan bakar" yang masih tersisa untuk konsumen.
Pertumbuhan pendapatan menunjukkan peningkatan pendapatan rumah tangga, sementara pertumbuhan pengeluaran memberi tahu kita berapa banyak uang yang sebenarnya mengalir ke dalam ekonomi.
Saya percaya bahwa keseimbangan ekonomi saat ini terlihat sehat, pendapatan sedang meningkat, dan konsumen masih belanja, ini mendukung pertumbuhan.
Apa dampak ini terhadap pasar saham tradisional dan indeks S&P 500?
Melihat kembali dari Oktober hingga Desember 2024, kami menyaksikan puncak jual aset berisiko, diikuti dengan perilaku distribusi yang memperburuk penjualan di awal 2025.
Saya pikir kita sekarang sedang mempersiapkan situasi serupa, hanya saja dalam skala yang lebih besar. Penurunan suku bunga yang akan datang, semakin meningkatnya preferensi risiko, serta diskusi tentang mengakhiri pengetatan kuantitatif dan meningkatkan likuiditas baru, semua itu terus mendorong pembelian.
Menurut saya, ini bukan awal dari tren kenaikan keberlanjutan yang baru. Sebaliknya, ini lebih mirip dengan fase distribusi chip lainnya, dan saya memperkirakan fase ini pada akhirnya akan memunculkan puncak akhir yang lebih besar, setelah itu pasar akan memasuki siklus bearish.
Meskipun begitu, saya pikir masih ada ruang untuk kenaikan dalam jangka menengah.
Saya percaya bahwa dalam beberapa minggu ke depan, kita akan sepenuhnya memasuki lingkungan pasar yang berisiko tinggi. Ini kemungkinan besar akan mendorong perasaan FOMO mencapai puncaknya, menciptakan momen sempurna bagi pembuat pasar untuk mendistribusikan token.
Perlu diingat bahwa fase distribusi chip sering muncul setelah fase peningkatan preferensi risiko, dan preferensi risiko ini sering didorong oleh sentimen bullish. Dari sudut pandang jangka menengah, dinamika ini masih akan memberikan dukungan bagi aset berisiko.
Karena saya memprediksi fluktuasi pasar dan banyaknya pelaku yang baru masuk mungkin akan dilikuidasi, saya telah mempertahankan posisi kas yang cukup besar. Selama beberapa hari terakhir, saya secara bertahap mulai mengumpulkan kembali posisi risiko, mempersiapkan untuk putaran kenaikan berikutnya.
Bagi saya, memegang uang tunai berarti memiliki keputusan. Ketika sinyal resonansi bearish muncul, saya dapat mengurangi risiko penurunan jangka pendek melalui operasi hedging; ketika ada peluang pengaturan dengan risiko yang baik, saya dapat segera menyesuaikan portofolio investasi.
Sementara itu, saya juga sedang mempersiapkan arah lain dari siklus. Seiring kami semakin mendalami tahap ini, saya berencana untuk secara bertahap beralih dari aset berisiko ke bidang yang lebih defensif, seperti barang konsumsi yang penting, perawatan kesehatan, dan obligasi pemerintah. Karena pasar selalu mengejar pertumbuhan dan momentum, kinerja sektor-sektor ini relatif tertinggal.
Melihat ke depan, saya memprediksi target untuk indeks S&P 500 berada di kisaran 6500 hingga 6700 poin, setelah itu pasar akan memasuki fase distribusi yang berkepanjangan, dan ekonomi pada akhirnya akan memasuki resesi.
Setelah itu, saya berencana untuk mendiversifikasi portofolio saya sampai pasar mengalami koreksi besar, bertahan melalui pasar beruang.
Ini akan memberi saya kesempatan untuk masuk kembali pada level yang lebih rendah, mempersiapkan untuk siklus pelonggaran kuantitatif berikutnya. Dalam lingkungan ini, saya percaya bahwa saham dan aset berisiko tinggi akan tampil dengan baik lagi.
Untuk BTC, asumsi dasar saya saat ini adalah bahwa puncak siklus ini akan berada di sekitar 190.000 dolar sebelum dimulainya pasar bearish.
Saya juga melihat skenario bearish lainnya, yaitu harga Bitcoin mencapai puncaknya mendekati 150.000 dolar.
Ada juga situasi bullish yang disebut "super cycle", tetapi saya tidak mempertimbangkan ini untuk saat ini.
Menurut saya, pernyataan ini lebih mungkin muncul pada fase euforia di puncak pasar, bukan berdasarkan kondisi dasar realitas saat ini.
Mengamati satu indikator kunci GlassNode, yaitu aSOPR (adjusted SOPR), yang digunakan untuk mengukur jumlah Bitcoin yang dijual dengan keuntungan, saya percaya ini dapat memberikan wawasan berharga tentang fase siklus.
Pada puncak siklus sebelumnya, kita biasanya akan melihat beberapa lonjakan dalam indikator ini, yang biasanya berarti ada banyak distribusi. Namun hingga saat ini, kita hanya melihat satu lonjakan besar.
Saya pikir salah satu alasan mengapa altcoin dapat berkinerja sangat baik adalah karena situasi ini biasanya terjadi ketika Bitcoin tidak berada dalam fase distribusi penuh.
Kali terakhir kami melihat aSOPR mengalami fluktuasi yang sangat tajam adalah pada bulan Maret 2024, saat terjadi gelombang altcoin, di mana banyak altcoin mencapai puncak siklus.
Saya pikir, setelah kita melihat beberapa lonjakan seperti ini lagi, struktur risiko imbalan akan lebih condong ke altcoin, dan ini juga menandakan bahwa Bitcoin dan seluruh pasar kripto sedang mendekati puncak siklus.
Ini akan menjadi indikator kunci yang akan saya perhatikan dengan cermat.
Lalu, di mana posisi konsep "Dua Puluh yang Makmur" dalam semua ini?
Saya pikir latar belakang ekonomi makro sangat penting. Kita sedang menuju lingkungan inflasi tinggi, sementara Federal Reserve bersiap untuk beralih dari pengetatan kuantitatif ke pelonggaran kuantitatif.
Latar belakang ini sangat mirip dengan tahun 1920-an, di mana dekade itu juga ditandai dengan inflasi yang tidak terkendali dan lonjakan produktivitas yang didorong oleh revolusi industri.
Hari ini, pendorongnya adalah revolusi kecerdasan buatan.
Sebagai seorang pengusaha, saya dapat mengatakan: kecerdasan buatan benar-benar telah mengubah segalanya.
Dulu dibutuhkan tim yang terdiri dari puluhan orang, sekarang hanya dibutuhkan sekelompok kecil orang yang memahami cara memaksimalkan penggunaan AI untuk menggantikan.
Dari sudut pandang sejarah, lonjakan produktivitas mendorong perkembangan ekonomi yang cepat. Jika ditambah dengan inflasi tinggi, kredit murah, dan likuiditas yang melimpah, Anda dapat melihat keseluruhan gambaran.
Beberapa tahun ke depan akan menjadi luar biasa bagi pasar saham dan aset berisiko lainnya, tetapi saya juga percaya bahwa ini akan mengarah pada kesenjangan kekayaan terbesar dalam sejarah.