The Federal Reserve (FED) minggu ini menurunkan suku bunga dan mengisyaratkan pelonggaran kebijakan lebih lanjut di masa depan. Hampir semua judul berita enkripsi utama menyampaikan pesan yang sama: biaya modal turun → likuiditas meningkat → aset kripto bullish.

Namun, situasi sebenarnya lebih kompleks. Pasar telah lama memperhitungkan ekspektasi penurunan suku bunga, dan skala aliran dana ke BTC dan ETH tidak mengalami lonjakan mendadak. Oleh karena itu, kita tidak boleh hanya berhenti di permukaan, tetapi mari kita teliti bagaimana penurunan suku bunga mempengaruhi salah satu bagian DeFi—peminjaman.
Pasar pinjaman on-chain seperti Aave dan Morpho, risiko penetapan harga dinamis, bukan bergantung pada instruksi lembaga regulasi. Namun, kebijakan The Federal Reserve (FED) memberikan referensi penting untuk konteks ini.

Ketika The Federal Reserve (FED) menurunkan suku bunga, ada dua kekuatan yang berlawanan yang berperan.
1）Efek Terbalik: Penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) → Kenaikan imbal hasil di blockchain, karena orang-orang mencari aset yang tidak terkait.
Ketika modal mencari keuntungan di luar obligasi tradisional dan dana pasar uang, kemungkinan akan mengalir ke DeFi, sehingga mendorong peningkatan penggunaan dan membuat suku bunga di rantai naik. Jika kita membandingkan tingkat pengembalian tahunan pasokan (Supply APY) USDC di Aave dengan SOFR (Suku Bunga Pembiayaan Semalam yang Dijaminkan), kita dapat melihat tren ini secara perlahan muncul sebelum penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) pada bulan September.

Kami juga melihat situasi ini terjadi seiring dengan penurunan selisih imbal hasil pinjaman-pasokan DeFi. Mengambil contoh pinjaman USDC di Aave di Ethereum, beberapa hari sebelum pengumuman penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED), selisih imbal hasil pinjaman-pasokan secara bertahap menyempit. Ini terutama disebabkan oleh semakin banyak dana yang mengejar imbal hasil, mendukung efek balik jangka pendek.

2）Hubungan langsung: Penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) → Tingkat pengembalian di blockchain juga turun, karena sumber likuiditas alternatif menjadi lebih murah. Seiring dengan penurunan suku bunga tanpa risiko, biaya sumber likuiditas alternatif, seperti Aset Kripto, juga menurun. Peminjam dapat melakukan refinancing atau memanfaatkan leverage dengan biaya yang lebih rendah, sehingga mendorong penurunan suku bunga pinjaman di blockchain dan di luar blockchain. Dinamika ini biasanya akan berlanjut dalam jangka menengah hingga panjang.