Investor mengejar obligasi sampah yang berisiko meskipun ada peringatan dari tokoh terkemuka Wall Street.

Investor utang spekulatif di AS melompat ke bagian paling berisiko dari pasar obligasi. Mereka mengabaikan peringatan dari nama-nama besar seperti Jamie Dimon dari JPMorgan. Langkah berani.

Obligasi berperingkat CCC—bagian terendah dari tumpukan sampah—memberikan imbal hasil 0,75% hingga minggu lalu. Cukup baik. Taruhan berisiko ini mengungguli semua kelas obligasi lainnya, bahkan yang aman, menurut data Bloomberg.

Obligasi peringkat BB, yang berada di puncak tumpukan junk, berkinerja buruk. Perubahan yang aneh. Sebelumnya, kekhawatiran terhadap kebijakan ekonomi membuat obligasi BB terlihat seperti taruhan yang lebih aman di dalam wilayah junk.

Ketakutan itu? Sekarang hilang. Pasar saham mencapai puncak baru. Investor tampaknya cukup nyaman mengambil risiko lebih besar untuk hasil yang lebih baik.

Obligasi BB kehilangan daya tariknya seiring meningkatnya selera risiko

"Seiring dengan kenyamanan para investor, mereka mulai mengambil risiko," kata Robert Tipp dari PGIM Fixed Income. Anda bisa melihatnya terjadi—orang-orang meninggalkan obligasi BB untuk sekuritas CCC.

Namun, Jamie Dimon tidak mempercayainya. Kembali pada September 2025, ia mengatakan bahwa ekonomi AS "sedang melemah" dan khawatir tentang inflasi. Ia sudah mengatakan bahwa spread kredit "tidak wajar rendah" selama beberapa waktu. Jika dia mengelola sebuah dana? Dia akan menjauh dari investasi kredit sepenuhnya.

Jeff Gundlach dari DoubleLine memiliki "alokasi terendahnya sepanjang masa" untuk obligasi berisiko tinggi. Dia berpikir bahwa harga saat ini mengabaikan risiko yang sebenarnya. Tidak sepenuhnya jelas apakah dia akan terbukti benar.

Beberapa investor yang berhati-hati bergerak ke arah yang berlawanan. Mereka sepenuhnya meninggalkan obligasi sampah, beralih ke obligasi investasi tingkat BBB. Selisih imbal hasil antara BB dan BBB telah menyusut menjadi hanya 75 basis poin. Rata-rata sepuluh tahun adalah 120. Selisih yang ketat ini berarti Anda tidak perlu mengambil risiko BB untuk mendapatkan imbal hasil yang layak.

Obligasi BB menghadapi masalah lain—"malaikat yang jatuh." Ini adalah perusahaan-perusahaan mantan peringkat investasi yang terjatuh ke status junk. Warner Bros. Discovery menunjukkan ini dengan sempurna. Pemisahan yang direncanakan memicu penurunan peringkat, membebani pasar BB dengan miliaran utang baru. Kelly Burton di Barings mencatat: "Ketika nama besar datang kepada kami, kami perlu menentukan seberapa baik nama-nama ini dapat dicerna dan apakah itu akan menyebabkan dislokasi teknis."

Lanskap kredit berubah dengan langkah strategis

Sementara orang-orang obligasi sampah mengejar imbal hasil, bank-bank besar AS melakukan langkah pendanaan setelah laporan pendapatan. JPMorgan Chase langsung menuju pasar investasi domestik yang berkualitas. Wells Fargo dan Citigroup mencoba Eropa terlebih dahulu, menunda penawaran obligasi AS.

Di China, pengembang real estat China Vanke ingin memperpanjang pinjaman bank domestiknya hingga sepuluh tahun. Masalah kas.

Perusahaan induk Chuck E. Cheese, CEC Entertainment, sedang berbicara dengan investor ekuitas untuk $600 juta. Mereka perlu menangani utang yang akan datang setelah gagal di pasar obligasi sampah. Situasi yang sulit.

Peritel Kanada Alimentation Couche-Tard baru saja menjatuhkan akuisisi ¥6.77 trillion ($45.8 billion) untuk Seven & i Holdings. Mereka mengejar operator 7-Eleven Jepang itu selama hampir setahun. Sepertinya perusahaan target bahkan tidak mau berbicara serius.

Di Texas, LifeScan Global Corp. mengajukan perlindungan kebangkrutan. Pembuat monitor glukosa, yang didukung oleh Platinum Equity, melakukan kesepakatan untuk menyerahkan kendali kepada kreditor untuk pengurangan utang.

Zayo Group Holdings, penyedia jaringan serat, hampir menyelesaikan kesepakatan dengan kreditor untuk memperpanjang beberapa jatuh tempo utang. Belum final, tetapi ini mungkin memberikan Zayo ruang bernapas di pasar kredit yang ketat ini.