Bitcoin Bisa Melonjak hingga $175,000, Ethereum hingga $17,000 Sebelum Potensi Koreksi Pasar

Dalam sebuah wawancara terbaru dengan pembawa acara Belanda Paul Buitink pada 4 September, Henrik Zeberg, Kepala Ekonom di SwissBlock, menguraikan skenario dua fase untuk pasar cryptocurrency: pertama, fase "melt-up" yang kuat yang didorong oleh likuiditas dan momentum, diikuti oleh koreksi pasar yang signifikan mirip dengan letusan gelembung dot-com.

"Kami memang memiliki gelembung terbesar sepanjang masa," kata Zeberg, mengisyaratkan bahwa pasar ekuitas, kripto, dan real estat akan naik lebih tinggi sebelum siklus akhirnya berbalik. Dia menggambarkan lingkungan pasar saat ini dengan analogi yang mudah diingat: "Musiknya masih dimainkan dan Anda masih bisa mendapatkan minuman di bar," menunjukkan bahwa meskipun ada kekhawatiran, sentimen dan sinyal makro belum benar-benar berbalik negatif.

Lonjakan Akhir Sebelum Potensi Koreksi Pasar

Zeberg menempatkan pasar saat ini di akhir siklus bisnis tetapi belum di titik perputaran. Ia mencatat tidak adanya indikator klasik pra-resesi dalam hasil, spread kredit, dan klaim pengangguran awal. "Sebuah kejatuhan tidak datang begitu saja," jelasnya. "Kami belum melihat sinyal-sinyal itu saat ini."

Dengan likuiditas global yang membaik di margin dan Federal Reserve yang sudah mengubah nada, Zeberg memperkirakan fase kenaikan tajam yang sebanding dengan finale pasar Jepang pada tahun 1989—trajektori yang meningkat yang menjadi hampir vertikal di puncak ledakan. Untuk pasar tradisional, dia memproyeksikan S&P 500 dapat mencapai sekitar 7.500 hingga 8.200 dari levelnya saat ini sekitar 6.400.

Kryptocurrency, menurut Zeberg, akan memperkuat gerakan ini secara signifikan. Dia memperkirakan Bitcoin bisa pertama mencapai "setidaknya" $140.000, sebelum berpotensi mencapai puncak di mana saja antara $165.000 dan $175.000 sebelum ada koreksi pasar. Untuk Ethereum, dia memproyeksikan puncak mendekati $17.000, berdasarkan asumsi bahwa rasio ETH/BTC bisa berkembang menjadi sekitar 0,12 selama fase altcoin akhir siklus. Zeberg menekankan bahwa trajektori ini akan berkembang dengan cepat: "Ketika segala sesuatu bergerak di crypto dan memasuki fase akhir gelembung, itu bisa sangat, sangat cepat."

Dolar AS: Katalis Potensial

Pilar utama tesis Zeberg adalah dolar AS. Dia memantau dengan cermat untuk menemukan titik terendah di Indeks Dolar (DXY) diikuti oleh lonjakan potensial ke kisaran 117-120—apa yang dia sebut sebagai "bola penghancur" yang dapat berdampak parah pada aset berisiko saat permintaan dolar global melonjak. "Jika kita akan melihat semacam krisis, semua utang ini perlu diselesaikan dalam dolar," jelasnya, menyebut dolar "masih yang terbersih," meskipun "sudah cukup kotor."

Dalam skenario ini, preferensi likuiditas akan mengalahkan selera risiko, kredit akan menyusut, dan deleverage akan dimulai—terutama di luar AS, di mana kewajiban dolar akan bertabrakan dengan arus kas dalam mata uang lokal.

Zeberg berpendapat bahwa pelonggaran moneter pada akhirnya tidak dapat mencegah perubahan siklis setelah ekonomi riil mulai menyusut. Pemotongan suku bunga mungkin awalnya mendorong pasar—"Anda akan melihatnya melonjak dengan sangat cepat"—tetapi kemudian "orang-orang yang lebih bijaksana di pasar" akan menafsirkan ini sebagai kelemahan daripada keselamatan. Dia memperkirakan Fed akan memulai dengan pemotongan 25 basis poin bulan ini, sambil tetap membuka kemungkinan langkah yang lebih besar.

Bagaimanapun, dia membayangkan periode deflasi yang relatif singkat—"enam hingga sembilan bulan" menurut satu perkiraan—diikuti oleh kepanikan kebijakan dan selanjutnya fase stagflasi di mana "alat-alat Fed akan menjadi tidak berdaya." Zeberg mengkritik kerangka inflasi profesi ekonomi, mengkritik apa yang dia sebut sebagai "kesombongan" dalam mencoba mengelola CPI secara mikro dengan tepat 2% dan mempertanyakan keputusan untuk memberikan Ben Bernanke Hadiah Nobel untuk apa yang dia karakterisasi sebagai "menemukan kembali pencetakan uang."

Prospek Komoditas dan Aset Digital

Kerangka komoditas Zeberg cocok dalam urutan ini. Dia mengharapkan emas untuk memenuhi "tugas terbaiknya" selama krisis likuiditas—dijual untuk mengumpulkan uang tunai—sebelum mengikuti pola yang mirip dengan tahun 2008 dengan penurunan tajam diikuti oleh pemulihan yang kuat. Dia mengacu pada pola tahun 2008 dari penurunan sekitar 33-35% dari puncak ke dasar pada emas dan sebanyak 60% pada perak sebelum respons kebijakan memicu tren naik baru.

Namun, dalam jangka panjang, ia memperkirakan emas "hingga tahun 2030-an" berpotensi mencapai sebanyak $35.000 per ons seiring dengan tingkat riil negatif, ekspansi neraca, dan akhirnya "reset moneter" yang mendefinisikan kembali nilai moneter. Reset ini, dalam pandangannya, akan mengakar pada sistem penyelesaian baru yang berbasis emas dan infrastruktur berbasis buku besar—"elemen digital di dalamnya," tetapi "bukan Bitcoin."

Strategi: Struktur di Bawah Pengawasan

Selama wawancara, Zeberg memberikan komentar yang sangat tajam tentang Strategi (yang sebelumnya MicroStrategy), pemegang Bitcoin korporat terbesar. "Saya pikir kita memiliki permainan Ponzi terbuka terbesar ketika datang ke MicroStrategy," katanya. "Semua orang perlu menumpuk ke dalam saham, kemudian dia dapat mengambil sedikit utang lagi dan dia membeli lebih banyak Bitcoin."

Ia menghubungkan kerentanan perusahaan dengan tesis makronya: jika DXY mencapai 120 dan "gelembung terbesar di dunia, Nasdaq," mengalami penurunan tipe 85%, "Bitcoin akan mengalami periode yang sangat, sangat buruk—dan itu berarti MicroStrategy akan mengalaminya."

Dia menggambarkan struktur tersebut sebagai "rumah kartu terbesar yang pernah kita lihat dalam waktu yang lama" dan memperingatkan bahwa pengurangan akan "sangat, sangat buruk bagi orang-orang yang berpikir mereka bisa hanya bertahan." Karakterisasi ini adalah penilaian pribadinya; dia tidak menyajikan bukti di luar alasan siklus dan neraca, dan komentarnya dibingkai dalam skenario besar yang meleleh kemudian runtuh.

Di luar token utama, Zeberg berpendapat bahwa "99%" proyek crypto pada akhirnya akan gagal, dengan hanya segelintir yang muncul seperti Amazon yang bertahan dari keruntuhan dot-com. Ia membedakan antara koin spekulatif dan proyek blockchain yang memberikan utilitas dunia nyata, sambil memperingatkan bahwa "spekulasi yang merajalela ini" telah diperpanjang oleh era kebijakan moneter yang mudah.

Mengenai katalis waktu, Zeberg meremehkan gagasan tentang satu pemicu dan sebaliknya menggambarkan lingkungan yang "menjadi beracun" ketika suku bunga tinggi, pendapatan riil yang menurun, dan meningkatnya tunggakan memberi tekanan pada bank dan perusahaan. Dia sedang memantau imbal hasil jangka depan—yang dia katakan telah mulai "melanggar beberapa level"—spread kredit, dan trajektori dolar.

Dia juga mengamati bahwa konsentrasi pendapatan teknologi besar telah "mendistorsi" pasar dan bahwa bahkan teknologi kecil berkualitas kemungkinan akan tertekan lebih rendah dalam koreksi yang luas. Namun, tahap pertama tetap lebih tinggi. "Ini adalah siklus yang menggerakkan diri sendiri," katanya tentang lonjakan pasar, yang dipicu oleh FOMO dan keyakinan bahwa "The Fed mendukung kita."

Pada saat pelaporan, BTC diperdagangkan pada $111,528.