OJK terlibat dalam likuidasi Tether Domino... Bithumb "mendukung seluruh kerugian"

Bursa cryptocurrency Korea Selatan, Bithumb, telah mengumumkan bahwa mereka akan sepenuhnya mengganti kerugian pengguna yang menderita akibat likuidasi paksa dalam layanan pinjaman Tether (USDT) mereka. Pada tanggal 11, ketika pasar crypto runtuh setelah pernyataan Presiden AS Donald Trump tentang penerapan tarif 100% terhadap China, Bithumb mengalami likuidasi paksa akibat kekurangan likuiditas dalam produk pinjamannya, menyebabkan harga USDT melonjak menjadi 5.570 won pada satu titik. Ketika keluhan dari investor yang dilikuidasi secara paksa akibat lonjakan abnormal ini mulai berdatangan, Layanan Pengawasan Keuangan mulai menilai situasi pada tanggal 13, segera setelah akhir pekan, untuk menentukan apakah ada masalah dengan proses likuidasi Bithumb. Bithumb kemudian mengumumkan rencana kompensasinya larut malam itu.

Likuidasi Domino USDT Memicu Keluhan Investor… Bithumb: “Kompensasi Penuh untuk Kerugian”

Bithumb mengumumkan sekitar pukul 10:30 PM pada tanggal 13 bahwa “Kami telah mengakui bahwa pembayaran otomatis telah dipicu dalam layanan pinjaman koin akibat fluktuasi pasar yang cepat” dan bahwa “Kami berencana untuk sepenuhnya mendukung kerugian anggota yang mengalami kerugian sebagai akibatnya.”

Pada tanggal 11 kemarin, harga USDT di Bithumb melonjak hingga 5.755 won pada satu titik. Kini telah turun ke kisaran 1.500 won, tetapi sempat meroket lebih dari tiga kali lipat dari harga biasanya dalam waktu singkat.

USDT adalah stablecoin dengan nilai aset yang dipatok pada 1 dolar. Di pasar cryptocurrency yang bearish, investor cenderung menjual kepemilikan Bitcoin mereka dan beralih ke stablecoin. Namun, sejauh ini biasanya terbatas. Faktanya, ketika USDT mencapai 5.755 won di Bithumb, itu diperdagangkan pada 1.650 won dan 1.670 won di Upbit dan Coinone, masing-masing. Di pasar global seperti Amerika Serikat, nilainya sekitar 1.554 won pada $1,083. Ini telah menyebabkan kritik dari industri bahwa itu merupakan contoh utama bagaimana harga stablecoin, yang seharusnya stabil, dapat berfluktuasi dengan dramatis.

Pasar percaya bahwa 'layanan pinjaman USDT' Bithumb memperburuk masalah tersebut. Layanan pinjaman Bithumb secara otomatis melunasi pinjaman ketika nilai cryptocurrency melebihi level tertentu. Misalnya, jika seorang investor meminjam USDT dengan tingkat pengakuan jaminan 85%, likuidasi akan dimulai jika harga pasar naik sekitar 11%. Seorang pelaku industri menjelaskan, “Ketika harga Tether naik, beberapa pinjaman investor dilikuidasi secara paksa, dan proses ini terulang, menyebabkan harga USDT mendekati 6.000 won.”

Tangkapan layar pemberitahuan Bithumb

Para investor telah mengungkapkan ketidakpuasan, mengklaim bahwa mereka mengalami kerugian kolateral yang tidak diinginkan akibat likuidasi paksa. Salah satu investor berpendapat, “Ini adalah perdagangan yang tidak adil untuk menentukan standar likuidasi hanya berdasarkan harga Bithumb, yang menunjukkan anomali, tanpa memeriksa perbedaan harga dengan bursa domestik lainnya.” Seorang pejabat Otoritas Jasa Keuangan mengatakan, “Kami telah menerima banyak laporan dan pertanyaan dari investor” dan “Kami berencana untuk memeriksa apakah ada masalah dengan prosedur internal Bithumb selama proses likuidasi.”

Saat Layanan Pengawasan Keuangan mulai menilai situasi, Bithumb mengumumkan rencana kompensasinya melalui pemberitahuan larut malam. Bithumb meminta maaf atas “ketidaknyamanan yang dialami beberapa pengguna bursa akibat kenaikan cepat harga USDT dari pukul 6:22 hingga 6:25 pada tanggal 11” dan menyatakan bahwa “Kami akan mengompensasi kerugian anggota yang mengalami transaksi pada harga yang lebih tinggi dari harga tertinggi di bursa lain (1.700 won) selama proses pembayaran otomatis USDT.”

Stabilitas Stablecoin di Bawah Pengawasan… 'Market Maker' Diperlukan

Insiden di mana harga Tether (USDT) lebih dari tiga kali lipat di Bithumb karena likuidasi rantai adalah hal yang patut dicatat tidak hanya sebagai masalah pertukaran tetapi juga karena dapat mengguncang kredibilitas stablecoin itu sendiri. Ini menunjukkan bahwa koin yang terikat pada 1 dolar dapat mengalami masalah stabilitas karena ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang bersifat sementara dan lingkungan pertukaran. Khususnya di pasar aset virtual domestik, yang akan memperkenalkan stablecoin berbasis won, distorsi harga stablecoin bisa menjadi racun fatal untuk ekspansi pasar. Kim Byung-joon, seorang peneliti di Dispreads, mengatakan, “Jika stablecoin berbasis won diterbitkan di masa depan dan layanan pinjaman didukung, fenomena yang sama seperti di Bithumb bisa terjadi” dan menambahkan, “Penting untuk melonggarkan aksesibilitas untuk penerbitan stablecoin berbasis won dan memperkuat likuiditas untuk mencegah terbentuknya premi tinggi dalam jangka pendek.”

Gambar Tether. Reuters Yonhap News

Ada juga argumen untuk kebutuhan sistem pembuat pasar untuk memperluas likuiditas. Pembuat pasar berperan dalam meningkatkan likuiditas pasar dengan secara konsisten menyajikan harga tawaran dan permintaan yang sesuai untuk item tertentu. Di pasar cryptocurrency global, perusahaan pembuat pasar seperti Wintermute mendukung pasokan likuiditas dan stabilisasi harga. Bursa seperti Coinbase juga telah memperkenalkan metode manajemen likuiditas sistematis, seperti memberikan insentif untuk pasangan perdagangan dengan likuiditas rendah. Namun, di Korea, karena tidak adanya sistem pembuat pasar, ada kekhawatiran bahwa bahkan kegiatan pembuat pasar yang sah dapat disalahartikan sebagai manipulasi harga, membatasi kegiatan semacam itu.

Kim Min-seung, kepala Pusat Penelitian Korbit, menekankan, “Sama seperti harga USDT yang naik akibat ketidakseimbangan penawaran dan permintaan sesaat, situasi yang sama bisa dengan mudah terjadi pada stablecoin berbasis won” dan menambahkan, “Untuk mencegah ini, pembuat pasar perlu diinstitusionalisasi di pasar cryptocurrency domestik.”