Mengapa pasar "turun" ketika The Federal Reserve (FED) melepaskan likuiditas?

Secara superficial tampaknya ada perbedaan antara kebijakan dan pasar, sebenarnya fokus pasar telah beralih dari "Likuiditas" menjadi "risiko penurunan ekonomi"—penurunan saham AS adalah kekhawatiran terhadap prospek ekonomi, sedangkan kenaikan harga emas adalah penetapan harga sebelumnya terhadap risiko dan pergeseran kebijakan.

Satu, mengapa "berhenti mengecilkan neraca" menguntungkan, tetapi pasar saham AS tidak merespons?

Ketua The Federal Reserve (FED) Powell mengisyaratkan bahwa dalam beberapa bulan ke depan mungkin akan menghentikan pengurangan neraca, yang seharusnya menjadi sinyal untuk melepaskan Likuiditas, tetapi indeks Nasdaq yang didominasi oleh saham teknologi justru turun, yang pada dasarnya disebabkan oleh tiga poin:

1. Sinyal kebijakan diartikan sebagai "peringatan ekonomi": Powell secara jelas menyebutkan "pasar tenaga kerja yang lemah" dan "risiko penurunan pekerjaan yang meningkat", pesan tersembunyi yang dipahami pasar adalah — The Federal Reserve (FED) bersiap untuk pelonggaran lebih awal, karena ekonomi mungkin memerlukan lebih banyak dukungan, ini langsung memicu kekhawatiran tentang dasar-dasar ekonomi.
​
2. Sentimen perlindungan mengalahkan keuntungan likuiditas: Ketidakpastian situasi perdagangan global kembali meningkat, dana ditarik dari aset berisiko seperti saham dan beralih ke emas dan bidang perlindungan tradisional lainnya, yang semakin menekan pergerakan saham AS.
​
3. Kekhawatiran tentang "gelembung AI" memperburuk penjualan: Survei manajer dana Bank of America bulan Oktober menunjukkan bahwa "gelembung saham AI" telah menjadi risiko ekor terbesar di pasar. Dalam situasi ketidakpastian lingkungan makro yang meningkat, saham teknologi dengan valuasi yang tinggi secara alami menjadi pilihan utama untuk penjualan dana.

Kedua, menghentikan pengurangan neraca: sebuah "perang pembelaan likuiditas" yang bersifat pasif.

Tindakan The Federal Reserve (FED) dan Kementerian Keuangan tampaknya bertentangan, padahal sebenarnya ini adalah sebuah "permainan hedging" di tingkat likuiditas:

- "Penyedotan" Kementerian Keuangan: Untuk menjaga agar pemerintah tetap berjalan, Kementerian Keuangan AS perlu mengeluarkan dana dari akun umum Kementerian Keuangan (TGA, dapat dipahami sebagai "perbendaharaan"), proses ini akan secara langsung menghabiskan cadangan sistem perbankan, setara dengan menarik kembali likuiditas dari pasar.
​
- "Penyuntikan" The Federal Reserve (FED): Menghadapi kemungkinan ketegangan likuiditas, The Federal Reserve (FED) mengeluarkan sinyal "berhenti memperkecil neraca", yang pada dasarnya adalah menghentikan penarikan likuiditas dari pasar, untuk mengimbangi dampak "penarikan" yang dibawa oleh Kementerian Keuangan.

Jelas bahwa penghentian pengurangan neraca bukanlah stimulus pelonggaran yang bersifat aktif, melainkan strategi pertahanan yang bersifat pasif—tindakan ini justru mengonfirmasi bahwa likuiditas pasar mungkin menghadapi tekanan, dan malah memperkuat sikap hati-hati para investor.

Ketiga, mengapa emas "berkilau"?

Di bawah dorongan ganda dari ketidakpastian ekonomi dan ekspektasi pergeseran kebijakan, logika kenaikan emas jelas dan kokoh:

1. Ekspektasi pelonggaran menurunkan biaya kepemilikan: Pasar secara umum memperkirakan bahwa The Federal Reserve (FED) akan kembali menurunkan suku bunga pada bulan Oktober, penurunan suku bunga akan mengurangi biaya kesempatan kepemilikan emas (aset tanpa bunga); pada saat yang sama, penghentian pengurangan neraca dipahami sebagai titik balik dalam lingkungan likuiditas, dua keuntungan mendukung harga emas.
​
2. Permintaan untuk lindung nilai terus meningkat: Ketegangan perdagangan global dan kekhawatiran terhadap penurunan ekonomi terus mendorong dana mengalir ke emas untuk mencari "perlindungan aman", yang langsung mendorong harga emas naik.
​
3. Dolar yang melemah memperbesar kenaikan: Setelah pidato Powell yang dovish, indeks dolar langsung merosot, sementara emas yang dihargakan dalam dolar membuat emas menjadi lebih "murah" bagi pemegang mata uang lain, yang semakin merangsang permintaan pembelian.

Juga karena itu, dalam konteks aliran dana besar menuju aset safe haven seperti emas, penurunan di bidang seperti cryptocurrency yang memiliki sifat risiko lebih tinggi menjadi hal yang wajar.

Empat, Kesimpulan: Rantai logika inti pasar saat ini

1. Berita buruk adalah berita buruk: Pergerakan The Federal Reserve (FED) dan Kementerian Keuangan membuat pasar dengan jelas mencium sinyal pendinginan ekonomi, "risiko penurunan ekonomi" menggantikan "Likuiditas" dan menjadi perhatian utama pasar.
​
2. Aset berisiko tertekan: Karena kekhawatiran terhadap prospek ekonomi dan keuntungan perusahaan, investor menjual saham (terutama saham teknologi yang dinilai tinggi), dan aset berisiko seperti saham AS melemah.
​
3. Manfaat Aset Aman: Berita "buruk" ekonomi yang ditambah dengan ekspektasi pelonggaran kebijakan telah mendorong harga aset aman seperti emas, membentuk pola "aset berisiko turun, aset aman naik".