Pada tahun 2025, dunia enkripsi seharusnya menyambut musim semi kebijakan, tetapi mengapa pasar tetap merana? Pemerintah dengan agresif mendorong undang-undang, tetapi harga koin tidak bereaksi—apa rahasia di balik kontradiksi ini?

Mari kita lihat seberapa menarik "paket besar" yang diberikan oleh regulator:

Pada bulan Juli, GENIUS Act diberlakukan, memberikan lampu hijau langsung untuk stablecoin dan DeFi oleh standar federal; CLARITY Act disetujui di DPR, memisahkan kekuasaan SEC dan CFTC dengan jelas, di mana CFTC mengelola token dengan atribut komoditas; pada bulan November, draf Digital Asset Bill dirilis, memberikan kejelasan mengenai masalah lisensi bursa. SEC juga membentuk tim kerja khusus, beralih dari "mode penegakan yang ketat" ke "mode bimbingan".

Perintah eksekutif bulan Januari tahun ini lebih keras, langsung mengeluarkan slogan "Menjadikan Amerika sebagai pemimpin global aset digital". CEO salah satu platform kepatuhan terkemuka menyatakan dengan gembira: ini adalah titik balik industri, dan kita mungkin akan menyambut gelombang bull kedua pada tahun 2026. Perlu diketahui, raksasa enkripsi telah mengeluarkan sumbangan politik sebesar 134 juta USD untuk kebijakan ini, dan sekarang tampaknya mereka mulai melihat hasilnya.

Tapi tunggu, mengapa pasar masih mengeluh?

Titik sakit datang terlalu nyata: Meskipun SEC dan CFTC telah terpisah, masalah warisan sejarah seperti kasus pencucian uang di suatu bursa masih menghambat. Biaya kepatuhan langsung melonjak 20%, platform kecil dan menengah mengeluh tanpa henti. Data FBI menunjukkan, hanya dalam enam bulan, ada 150.000 pengaduan penipuan - biaya gas yang tinggi, proses KYC yang rumit, para investor ritel setiap hari mengkritik "kebijakan berjalan lambat seperti siput".

Lebih parah lagi adalah pengawasan tingkat negara bagian. Di tempat-tempat seperti New York dan California, pelonggaran federal justru memperketat pembatasan. Proyek DeFi dan NFT kecil menengah semakin menderita: "Ambang batas kepatuhan telah mematikan inovasi."

Aspek politik juga tidak tenang. Enkripsi PAC mengeluarkan lebih dari 40 juta untuk memengaruhi pemilihan, namun dikritik oleh opini publik sebagai "politik uang" yang klasik. Pelonggaran regulasi adalah hal yang baik, tetapi perlindungan konsumen tidak mengikuti - standar koin stabil sudah ditetapkan, mekanisme pencegahan penipuan masih di atas kertas. Ditambah dengan dampak tarif dari perang dagang (kenaikan 25% untuk Kanada dan Meksiko), harga Bitcoin naik turun seperti roller coaster, berita baik belum terwujud, harga koin terlebih dahulu turun sebagai penghormatan.

Singkatnya, ini adalah masalah perbedaan waktu dan ketidaksesuaian kepentingan.

Institusi besar menyambut peraturan yang jelas, sedangkan ritel menginginkan hasil yang instan. Yang pertama melihat dalam jangka tiga tahun, yang kedua memantau selama tiga hari, ritme keduanya jelas tidak sejalan.

Kesimpulan? Dalam jangka panjang, jalur memang semakin lebar. Untuk jangka pendek, kita masih harus bersabar. Logika bull market tidak berubah, hanya saja tidak datang secepat yang diharapkan. ETH, SOL dan koin utama lainnya, fundamentalnya tetap ada, kita harus melewati masa sakit ini dulu.