Investasi besar terbaru dari saudara Winklevoss telah mengguncang dunia enkripsi - mereka menginvestasikan 50 juta dolar AS ke ZEC, dengan total holding sekitar 200 ribu koin.

Kedua kembar ini memiliki bobot yang tak perlu diragukan dalam dunia crypto. Dari uang penyelesaian yang didapat dari sengketa saham awal Facebook, hingga kemudian mendirikan bursa yang patuh regulasi, Gemini, setiap kali mereka melakukan investasi besar akan ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal tertentu. Kali ini mereka mengincar ZEC, dengan biaya rata-rata posisi sekitar 245 dolar, menurut pernyataan publik mereka, targetnya adalah untuk menguasai 5% dari total pasokan.

**Rantai logika di balik angka**

Rasio 5% ini bukan sekadar omong kosong. ZEC menggunakan mekanisme penambangan POW, dengan pertumbuhan volume yang memiliki batas keras. Jika investor besar terus mengumpulkan dan mengunci aset dalam jangka panjang, chip yang dapat diperdagangkan di pasar akan semakin langka. Ditambah lagi dengan biaya penambangan ZEC yang ada, para penambang tidak akan menjual dengan harga rugi, sehingga terbentuklah batas bawah harga.

Dari 245 dolar menjadi 675 dolar saat ini, keuntungan di atas kertas sudah cukup baik. Namun, mereka jelas bukan untuk keuntungan jangka pendek—jika hanya berspekulasi, mereka bisa memilih aset yang lebih likuid. Memilih ZEC, mungkin karena melihat posisi teknologi privasi dalam sistem keuangan masa depan.

**Seberapa jauh narasi privasi dapat berjalan?**

Transaksi on-chain BTC sepenuhnya transparan, siapa pun dapat melacak kemana pergerakan transfer besar. Kontrak pintar ETH juga dapat diperiksa secara publik, setiap tindakan dari paus DeFi terekspos di bawah penjelajah blok. Ini sebenarnya merupakan risiko bagi institusi dan pengguna dengan kekayaan bersih tinggi.

Teknologi bukti nol-pengetahuan ZEC secara teori dapat menyelesaikan masalah ini—baik menjamin keabsahan transaksi, maupun tidak mengungkapkan jumlah dan alamat spesifik. Fitur ini memang menarik untuk skenario yang membutuhkan perlindungan privasi finansial (seperti penyelesaian lintas negara, pengelolaan aset bernilai tinggi).

Tapi ada sebuah paradoks: Bourse Gemini yang dioperasikan oleh saudara Winklevoss beberapa tahun yang lalu pernah menghapus ZEC karena tekanan kepatuhan. Sekarang, mereka sendiri justru membeli dalam jumlah besar, entah memang lingkungan regulasi sedang melonggar, atau mereka merasa arah angin akan segera berubah. Bagaimanapun, kepatuhan adalah kebutuhan bisnis, tetapi investasi pribadi adalah hal yang berbeda.

**Bagaimana pasar akan bereaksi?**

Kedatangan institusi biasanya akan membawa dua efek: yang pertama adalah efek endorsement, yang membuat lebih banyak dana berani untuk mengikuti; yang kedua adalah sedot likuiditas, yang memaksa ritel untuk terjebak di ruang perdagangan yang lebih sempit. Saat ini, kapitalisasi pasar ZEC tidak terlalu besar, jika benar ada dana lanjutan yang terus mengalir masuk, elastisitas harga akan lebih dramatis dibandingkan dengan mata uang utama.

Namun, kita juga harus melihat sisi lain - koin privasi selalu menjadi fokus perhatian pengawasan. Beberapa bursa di Eropa dan Amerika telah menurunkan Monero dan koin privasi lainnya karena persyaratan kepatuhan. Apakah ZEC dapat menjadi pengecualian sangat bergantung pada hasil permainan kebijakan. Sumber daya politik dan bisnis dari saudara Winklevoss mungkin memberi mereka kepastian tertentu, tetapi bagi investor biasa, perbedaan informasi ini adalah risiko yang nyata.

**Jika ingin berpartisipasi, bagaimana cara memikirkannya?**

Strategi lembaga investasi tidak pernah sesederhana menyalin posisi. Mereka memiliki keuntungan dari besarnya dana, saluran informasi, alat hedging risiko, serta kemampuan komunikasi kebijakan. Sebelum mengikuti langkah investor ritel, setidaknya mereka harus memikirkan beberapa pertanyaan:

- Bagaimana peta jalan teknologi dan kemajuan pengembangan ZEC?
- Selain narasi privasi, apa saja skenario aplikasi praktis yang sedang diterapkan?
- Jika regulasi mendadak diperketat, apakah likuiditas akan segera mengering?

Pendekatan yang lebih radikal adalah langsung mengonfigurasi ZEC spot, bertaruh pada ledakan jalur privasi; lebih konservatif bisa mendiversifikasi ke beberapa narasi (misalnya kombinasi privasi + AI + RWA), atau mencoba dengan posisi kecil, dan menambah setelah tren menjadi jelas.

Hal terburuk yang tidak seharusnya dilakukan adalah melihat paus besar membeli dan langsung bertaruh tanpa pikir panjang. Keunggulan biaya, saluran keluar, dan kemampuan menanggung risiko lembaga tidak sebanding dengan ritel. Mereka bisa bertahan selama tiga tahun menunggu perubahan kebijakan, tetapi Anda mungkin tidak bisa bertahan selama tiga bulan siksaan sideways.

Pasar tidak pernah kekurangan cerita, yang kurang adalah ketenangan untuk menarik logika nyata dari cerita.