Wintermute: Latar belakang makro tetap positif, tetapi BTC perlu mendapatkan kembali momentum agar pasar memiliki dasar pemulihan yang luas.

Pada 18 November, Wintermute merilis laporan yang menyatakan bahwa pasar telah mencerna penyesuaian tajam pada harapan penurunan suku bunga Desember selama seminggu terakhir—probabilitas penurunan suku bunga anjlok dari 70% menjadi 42% dalam seminggu, di mana kekosongan data makro memperbesar fluktuasi. Pernyataan ambigu Powell tentang penurunan suku bunga Desember memaksa pasar untuk meninjau kembali perbedaan pendapat anggota FOMC, mengungkapkan bahwa konsensus untuk penurunan suku bunga belum terbentuk. Aset berisiko melemah sebagai respons, dan pasar kripto yang menjadi barometer sentimen paling terpukul. Dalam kinerja lintas aset, aset digital terus berada di posisi terbawah. Kelemahan ini bukanlah fenomena baru: sejak awal musim panas, aset kripto terus kalah dari pasar saham, sebagian disebabkan oleh deviasi negatifnya dibandingkan dengan pasar saham. Yang mencolok adalah, dalam penurunan kali ini, BTC dan ETH justru kalah dari keseluruhan altcoin, yang dapat disimpulkan bahwa altcoin telah mengalami pergerakan ke bawah dalam waktu yang lama; Privacy Coin, biaya pembukaan dan segmen khusus lainnya masih menunjukkan ketahanan lokal. Sebagian tekanan berasal dari penyesuaian posisi Whale. Meskipun pengurangan pada kuartal keempat hingga Januari tahun depan memiliki pola musiman, tahun ini jelas lebih awal, karena banyak trader memperkirakan teori siklus empat tahunan menunjukkan bahwa tahun depan akan memasuki periode tenang. Konsensus ini membentuk diri sendiri: perilaku pengendalian risiko yang lebih awal memperburuk fluktuasi. Perlu diperjelas bahwa tekanan jual kali ini tidak didukung oleh penurunan fundamental, melainkan murni oleh penyesuaian yang didorong oleh makro yang dipimpin oleh Amerika Serikat. Saat ini, latar belakang makro tetap positif, pelonggaran global berlanjut, QT AS akan segera berakhir, saluran stimulus fiskal aktif, dan likuiditas Q1 diharapkan membaik. Sinyal kunci yang hilang di pasar adalah stabilitas aset pemimpin—kecuali BTC kembali ke batas atas rentang fluktuasi, sulit untuk memperluas luas pasar, dan logika narasi akan tetap singkat. Lingkungan makro saat ini tidak sesuai dengan karakteristik pasar beruang yang bertahan lama, seiring kebijakan dan harapan suku bunga menjadi katalis utama, begitu aset pemimpin mendapatkan kembali momentum, pasar akan memiliki dasar pemulihan yang luas.