Ekspektasi dimulainya kembali QE Federal Reserve pada 2026: "mesin" bull run enkripsi atau "fatamorgana"?

Baru-baru ini, Deutsche Bank mengeluarkan prediksi berat: Federal Reserve akan menghidupkan kembali pelonggaran kuantitatif (QE) pada kuartal pertama 2026. Pernyataan ini memicu heboh di pasar enkripsi, banyak investor melihatnya sebagai "mesin" untuk putaran bull run berikutnya. Namun, ketika kita mengupas lapisan optimisme, menganalisis syarat-syarat yang diperlukan untuk menghidupkan kembali QE, mekanisme transmisi kebijakan, dan kondisi pasar saat ini, kita akan menemukan bahwa narasi ini jauh dari pasti, lebih mirip dengan "taruhan makro" yang memerlukan berbagai kondisi untuk dipenuhi.

Satu, Prediksi Restart QE: Logika dan Kontroversi Deutsche Bank

Argumen inti Deutsche Bank

Deutsche Bank memprediksi QE akan dimulai kembali pada Q1 2026, berdasarkan tiga logika utama:

1. Pasar kerja mengalami penurunan yang signifikan: Perusahaan di AS memecat 153.000 orang pada bulan Oktober, melonjak 183% dibandingkan bulan sebelumnya, mencetak rekor bulanan tertinggi sejak 2003. Tren pekerjaan mingguan ADP juga menunjukkan bahwa aktivitas perekrutan terus melambat.

2. Siklus pengetatan mendekati akhir: Federal Reserve telah mengonfirmasi bahwa mereka akan mengakhiri pengurangan neraca (QT) "dalam beberapa bulan ke depan", ini adalah langkah pertama menuju QE.

3. Pola sejarah perubahan kebijakan: Bank ini pernah secara akurat memprediksi bahwa Federal Reserve akan mengakhiri QT pada tahun 2024, sehingga penilaian prospektifnya memiliki bobot tertentu di pasar.

Prediksi ini dengan cepat berkembang di komunitas enkripsi, KOL seperti @cryptorover menggambarkannya sebagai "sinyal reboot mesin uang", yang dianggap akan langsung menguntungkan aset sensitif likuiditas seperti BTC, ETH.

Isu Kunci: Terdapat kesenjangan besar antara "mengakhiri QT" dan "memulai kembali QE"

Namun, sebagian besar analisis institusi memiliki sikap berhati-hati terhadap "QE 2026":

1. Tingkat suku bunga jauh dari standar: Saat ini suku bunga Federal Reserve adalah 4,00%-4,25%, sedangkan secara historis QE dimulai saat suku bunga mendekati nol (2008 dan 2020 keduanya 0%-0,25%). Pandangan makro finet dengan jelas menunjukkan bahwa kemungkinan beralih ke "ekspansi aktif" (menghidupkan kembali QE) pada tahun 2026 sangat rendah. CIO Guggenheim juga berpendapat bahwa Federal Reserve mungkin "menangguhkan penurunan suku bunga" pada tahun 2026, bukan memulai QE.

2. Ekonomi belum mencapai "tingkat bencana": QE 2020 disebabkan oleh pandemi yang menyebabkan penghentian ekonomi, sedangkan pada tahun 2008 adalah untuk menghadapi krisis keuangan. Saat ini, meskipun ekonomi AS melambat, namun masih jauh dari resesi. Powell mengisyaratkan "menghentikan QT" tetapi tidak menyebutkan QE, hanya menyatakan akan mempertahankan "cadangan yang cukup".

3. Jendela waktu tidak cocok: Deutsche Bank memprediksi QE akan dimulai pada Q1 2026, tetapi jika dihitung dengan setiap penurunan suku bunga 25bp, perlu 8-10 bulan untuk turun dari 4% ke bawah 1%. Ini berarti Federal Reserve perlu memulai penurunan suku bunga yang agresif pada Q4 2025, dan kemudian beralih secara mendesak ke QE sebelum ekonomi mencapai titik terendah, sehingga logika kebijakan memiliki lompatan.

Kesimpulan: Restart QE tidak mungkin, tetapi memerlukan pendaratan keras ekonomi atau krisis keuangan sebagai kondisi pemicu. Dalam skenario dasar, 2026 lebih mungkin menjadi "perpanjangan siklus penurunan suku bunga" daripada "restart QE".

Kedua, transmisi likuiditas di pasar enkripsi: Apakah sejarah akan terulang dengan sederhana?

Kondisi khusus dari bull run QE tahun 2020

Dari Maret 2020 hingga November 2021, skala QE Federal Reserve mencapai 4,2 triliun dolar AS, BTC naik dari 8.000 dolar AS menjadi 69.000 dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 700%. Namun, bull run kali ini dibangun di atas empat dasar unik:

• Lingkungan suku bunga nol: Suku bunga dana federal 0%-0,25%, biaya kesempatan untuk memiliki uang tunai adalah nol

• Dipimpin oleh ritel: Proporsi kepemilikan institusi hanya 15%, emosi pasar mudah diperbesar

• Periode pengurangan setengah berlapis: Setelah pengurangan setengah pada Mei 2020, pengurangan pasokan baru setengah dan peningkatan QE membentuk kontras yang kuat.

• Penguncian akibat pandemi: Likuiditas global tidak punya tempat untuk pergi, pasar enkripsi menjadi satu-satunya tempat perdagangan 24/7

Perbedaan mendasar lingkungan tahun 2026

Jika QE benar-benar dimulai kembali pada tahun 2026, efeknya akan jauh lebih lemah dibandingkan tahun 2020:

1. Peningkatan tingkat institusional: Saat ini, proporsi kepemilikan institusi melebihi 55%, perilaku perdagangan menjadi lebih rasional, dan reaksi terhadap likuiditas menjadi tumpul. Meskipun aliran dana ETF cukup besar, tetapi juga terimbangi oleh aliran keluar bersih (aliran keluar bersih lebih dari 1,2 miliar dolar AS dalam 12 hari sebelum bulan November)

2. Titik awal suku bunga lebih tinggi: Meskipun suku bunga pada Q1 2026 turun menjadi 3%, masih jauh lebih tinggi dibandingkan dengan tingkat nol pada tahun 2020. Biaya peluang untuk memegang BTC (dalam suku bunga riil) akan melemahkan sebagian permintaan alokasi.

3. Kapasitas pasar lebih besar: Kapitalisasi pasar BTC meningkat dari 150 miliar USD pada tahun 2020 menjadi 2 triliun USD, dengan skala likuiditas yang sama akan mengurangi kenaikan secara signifikan. Deutsche Bank memperkirakan skala QE mencapai 750-1000 miliar USD per bulan, hanya 1/4 dari tahun 2020.

4. Kerangka regulasi yang lengkap: Pembangunan sistem seperti ETF spot, pengawasan kustodian, pelaporan pajak, dll., telah mengurangi premi "penghindaran pemeriksaan" pada aset enkripsi.

Penilaian inti: Pelonggaran likuiditas pasti menguntungkan pasar enkripsi, tetapi kenaikan mungkin turun dari 7-10 kali lipat pada tahun 2020 menjadi 1,5-2 kali lipat. Investor perlu menyesuaikan ekspektasi hasil, untuk menghindari terlalu optimis.

Tiga, Penilaian Koin Berpotensi: Nilai Sebenarnya ETH dan Derivatif DeFi

Ethereum (ETH): Penggerak ganda dalam peningkatan teknologi dan perkembangan ekosistem

Ekspektasi Upgrade Fusaka: Upgrade Fusaka yang direncanakan pada 3 Desember diharapkan besar oleh pasar. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa upgrade penting biasanya meningkatkan kinerja jaringan dan mengurangi biaya transaksi, yang menjadi dasar untuk ledakan aplikasi ekosistem. Namun, perlu waspada terhadap efek "berita baik sudah sepenuhnya terdistribusi" - upgrade ini telah sebagian harga-dalam.

Pertumbuhan kepemilikan institusi: Beberapa analis menunjukkan bahwa proporsi kepemilikan institusi terhadap ETH meningkat. Ethereum sebagai pemimpin platform kontrak pintar memiliki daya tarik bagi institusi karena:

• Hasil staking: tingkat staking saat ini sekitar 28%, hasil tahunan 3.5%-4%, memiliki daya tarik dalam lingkungan suku bunga yang menurun

• Ekosistem DeFi: TVL lebih dari 100 miliar dolar AS, jika biaya modal menurun, jumlah yang terkunci dalam DeFi diharapkan dapat meningkat kembali.

• Layer2 matang: Solusi Layer2 seperti Arbitrum, Optimism, dan lainnya menurunkan biaya transaksi, meningkatkan pengalaman pengguna

Titik risiko: Kurs ETH/BTC terus menurun, menunjukkan bahwa dana masih keluar dari ekosistem ETH; Persaingan Layer2 membagi pendapatan biaya transaksi dari jaringan utama.

Derivatif terdesentralisasi: arbitrase regulasi dan contoh pendapatan nyata

Bursa kontrak berkelanjutan terdesentralisasi yang dipimpin oleh Hyperliquid menunjukkan nilai unik:

• Arbitrase regulasi: Tanpa KYC, menarik pengguna global yang mengejar privasi. Dalam konteks regulasi yang semakin ketat di berbagai negara, keunggulan ini akan terus berlanjut.

• Pendapatan nyata: Pendapatan bulanan sebesar 116 juta USD, mengembalikan 97% biaya ke ekosistem, membentuk siklus penangkapan nilai. Ini kontras tajam dengan "serangan vampir" dari sebagian besar proyek DeFi pada tahun 2020, yang kurang memiliki model keuntungan.

• Insentif airdrop: Airdrop besar-besaran mencakup 94.000 dompet, secara efektif mengaktifkan partisipasi pengguna

Logika jangka panjang: Terlepas dari kebijakan Federal Reserve, model pendapatan riil adalah inti dari proyek yang melewati siklus. Model Hyperliquid membuktikan bahwa DeFi telah beralih dari "era subsidi" ke "era pembentukan diri".

Wasir: Kompetisi di jalur derivatif sangat ketat, proyek-proyek lama seperti dYdX, GMX juga sedang berinovasi, pangsa pasar mungkin akan terdistribusi.

Empat, Strategi Operasional: Mencari keseimbangan antara harapan dan kenyataan

Strategi jangka pendek (sebelum rilis data): Utamakan pertahanan

• Kontrol posisi: Sebelum pembaruan Fusaka pada 3 Desember dan pertemuan FOMC pada 11 Desember, posisi tidak melebihi 50%.

• Lindung nilai volatilitas: Jika memegang spot, dapat membeli opsi put out-of-the-money ringan (harga eksekusi BTC 92.000 dolar AS), biaya premi dikendalikan dalam 1,5%

• Disiplin data harian: 2 jam sebelum dan sesudah rilis PPI pada 25 November, harga ekspor-impor pada 3 Desember, dan data non-pertanian pada 6 Desember, tidak membuka posisi baru.

Penempatan jangka menengah (sebelum Q1 2026): Investasi bertahap

Syarat pemicu: Jika tingkat pengangguran selama 3 bulan berturut-turut >4,5% dan CPI tahun ke tahun <2,5%, maka rencana investasi berkala dapat dimulai.

• Aset inti: BTC dan ETH menyumbang 70%, membeli secara bertahap dalam kisaran 90.000-95.000 dolar AS (BTC) dan 2.950-3.100 dolar AS (ETH)

• Aset Beta Tinggi: 20% dialokasikan untuk SOL, INJ, LINK, dll, untuk menangkap keuntungan yang berlebihan

• Cadangan kas: 10% menyimpan USDT, menunggu peluang ketakutan ekstrem (Indeks Ketakutan < 20)

HOLD JANGKA PANJANG (Sepanjang tahun 2026): Abaikan fluktuasi, fokus pada fundamental

• Pilar keyakinan: Siklus pengurangan Bitcoin (pengurangan berikutnya pada tahun 2028), tren aliran dana ETF jangka panjang, peningkatan tingkat adopsi institusi

• Eksekusi: hanya membeli dan tidak menjual, menyeimbangkan kembali setiap kuartal, memindahkan keuntungan dari aset yang meningkat lebih dari 50% ke aset yang meningkat lebih sedikit.

• Stop loss: hanya dipertimbangkan untuk mengurangi posisi hingga 30% saat risiko sistemik muncul di pasar (seperti larangan regulasi, kebangkrutan bursa besar)

Lima, Peringatan Risiko: Perangkap Harapan yang Terlalu Optimis

Tiga titik risiko:

1. Harapan QE tidak terpenuhi: Jika ekonomi Amerika mencapai "soft landing", Federal Reserve mungkin hanya menurunkan suku bunga tanpa memulai kembali QE. Probabilitas untuk mempertahankan suku bunga di kisaran 2,5%-3% pada tahun 2026 lebih besar, perbaikan likuiditas terbatas.

2. Pemulihan inflasi: Jika kebijakan tarif terus mendorong CPI di atas 4%, Federal Reserve mungkin terpaksa menaikkan suku bunga lagi, menyebabkan mimpi buruk "stagflasi", pasar enkripsi akan menghadapi guncangan pasar saham dan obligasi.

3. Regulasi black swan: Sikap SEC AS terhadap ETF spot, kemajuan implementasi undang-undang MiCA Uni Eropa, dan kebijakan regulasi negara-negara seperti Rusia/India, mungkin terpisah dari kebijakan moneter, yang dapat memicu penurunan regional.

Pembangunan mental: Kebijakan Federal Reserve adalah "kondisi yang diperlukan tetapi tidak cukup". Kenaikan pasar enkripsi masih memerlukan aliran dana institusi yang berkelanjutan, peningkatan aktivitas di blockchain, dan penerapan inovasi teknologi yang beragam. Jangan terjebak dalam spekulasi karena harapan QE.

Enam, Kesimpulan: tetap waspada dan optimis, perhatikan syarat yang harus dipenuhi.

Prediksi QE Deutsche Bank untuk tahun 2026 memberikan opsi beli jangka panjang untuk pasar enkripsi. Namun, menganggapnya sebagai "peristiwa yang pasti" adalah berbahaya. Kerangka yang lebih rasional adalah:

• 6 bulan ke depan: perdagangan "ekspektasi penurunan suku bunga", beli saat data lemah, bertahan saat data kuat

• Paruh pertama tahun 2026: Amati apakah ekonomi akan mendarat keras, jika muncul sinyal resesi, maka kembali berinvestasi di aset yang diuntungkan dari QE.

• Paruh kedua tahun 2026: Jika QE benar-benar dimulai, memiliki aset inti, menikmati pesta likuiditas

Ingat: kesempatan selalu datang kepada orang yang siap, bukan kepada orang yang berkhayal. Sebelum Federal Reserve menekan tombol "mesin pencetak uang", pastikan sistem, disiplin, dan sikapmu sudah siap. Jika tidak, ketika kereta bull run tiba, mungkin saja kamu masih berada di peron menyesali dirimu yang telah menjual rugi pada penurunan terakhir. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Penafian: Analisis ini didasarkan pada data pasar publik dan prediksi lembaga, tidak merupakan saran investasi. Jalur kebijakan Fed memiliki ketidakpastian tinggi, dan perlu memenuhi beberapa prasyarat ekonomi untuk memulai kembali QE. Pasar enkripsi cryptocurrency sangat volatile, harap lakukan manajemen posisi dan isolasi risiko dengan ketat, serta menilai dengan hati-hati kemampuan toleransi risiko pribadi.