Belakangan ini, hal ini viral di kalangan berbahasa Inggris, tetapi hampir tidak ada yang membicarakannya di kalangan berbahasa Mandarin:

Selama tiga puluh tahun terakhir, pasar keuangan global telah bergantung pada pilar tak terlihat—suku bunga rendah dan modal murah Jepang. Biasanya tidak mencolok, tetapi ia diam-diam mendukung harga aset global dan preferensi risiko.
Stabilitas ekstrem ini menjadikan yen sebagai mata uang termurah dan paling mudah untuk di-leverage di dunia. Dana pensiun, perusahaan asuransi, hedge fund, bank, dan dana kedaulatan, semuanya meminjam yen untuk membeli obligasi AS, saham teknologi, real estat, dan pasar berkembang.
Ini adalah carry trade (perdagangan selisih suku bunga):
Meminjam uang dari negara dengan suku bunga rendah (biaya hampir nol)
Investasi pada aset berimbal tinggi (obligasi AS, obligasi korporasi, spread pasar berkembang)
‍
Selama beberapa dekade, logika ini telah mendukung harga aset global. Estimasi skala berkisar dari ratusan triliun hingga lebih dari satu triliun dolar.
Tetapi pada November 2025, fondasi yang hampir tidak bergerak ini tiba-tiba menjadi longgar:
Hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang melonjak:
20 tahun ~2,8%
30 tahun ~3,3%
40 tahun ~3,6–3,7%
Bagi negara dengan suku bunga ultra-rendah jangka panjang, ini adalah pergeseran struktural. Bukan kenaikan suku bunga yang moderat, melainkan seperti pegas yang telah ditekan selama bertahun-tahun dan tiba-tiba melenting. Kepercayaan pasar terhadap Bank Sentral Jepang yang terus menekan suku bunga rendah jelas menurun.
Mengapa kunci? Carry trade memiliki dua jalur kehidupan:
biaya pembiayaan
Yen stabil
Saat ini semua terancam. Jika yen tiba-tiba menguat, lembaga yang meminjam yen di masa lalu harus membayar kembali dengan yen yang lebih mahal, risiko leverage langsung meningkat.
proses unwind carry trade sudah dimulai:
Saat arus positif, aliran keluar modal Jepang mendorong kenaikan aset global
Dalam kondisi yang sulit, leverage terpaksa turun, yen kembali, likuiditas global ditarik.
Jika teratur → Fluktuasi meningkat, preferensi risiko menurun, tetapi dapat dikendalikan
Tiba-tiba → tekanan margin meningkat secara instan, pemaksaannya untuk menjual secara berantai, saham dan aset kripto mengalami tekanan besar.
Bagi investor biasa, dampaknya sangat langsung: pasar saham, pasar obligasi, suku bunga hipotek, penilaian pasar…… Likuiditas global sangat bergantung pada Jepang dalam jangka panjang. Dulu semua orang berasumsi Jepang tidak akan bergerak, tetapi sekarang, Jepang benar-benar bergerak.
Melihat fluktuasi terbaru di dunia mata uang kripto, kita akan menemukan bahwa pasar kripto sebenarnya sangat kecil.
‍#Japan #比特币行情观察