Selama hampir seratus tahun, sistem subsidi pemerintah AS telah menjadi tulang punggung yang menopang kepemilikan rumah di seluruh Amerika. Program hipotek mengubah real estat menjadi fondasi utama akumulasi kekayaan kelas menengah. Namun inilah kenyataan pahit yang jarang diucapkan: mesin itu kini mulai tersendat.

Dukungan federal untuk pinjaman properti telah menciptakan generasi pemilik rumah. Ia membangun kawasan pinggiran kota, menstabilkan komunitas, dan menjadikan hipotek tetap 30 tahun sebagai institusi budaya. Namun saat ini, kenaikan suku bunga dan pengetatan standar kredit mulai memperlihatkan retakan dalam model yang selama ini dianggap pasti.

Apa yang terjadi ketika keran subsidi mulai kering? Kita sedang menyaksikan keterjangkauan runtuh secara nyata. Pembeli muda tersisih karena harga. Investor institusi mulai mengincar. Mimpi yang selama satu abad mendefinisikan kemakmuran Amerika mungkin perlu didesain ulang sepenuhnya—atau bahkan beralih ke alternatif yang terdesentralisasi.