Mengapa Putusan BAYC Baru Saja Membalik Permainan Regulasi NFT

Sebuah pengadilan federal AS baru saja memberikan kemenangan besar bagi industri NFT: NFT Bored Ape Yacht Club dan ApeCoin secara resmi bukan sekuritas. Kedengarannya teknis? Mari kita uraikan kenapa ini sebenarnya penting.

Isu Utama: Apa yang Membuat Sesuatu Menjadi “Sekuritas”?

Howey Test pada dasarnya adalah pedoman hukum. Agar sesuatu dihitung sebagai sekuritas, harus memenuhi tiga hal:

1. Anda menginvestasikan uang di dalamnya
2. Ada usaha bersama (ada seseorang yang mengkoordinasikan)
3. Anda mengharapkan keuntungan dari usaha orang lain

Pengadilan mengatakan BAYC gagal memenuhi tes ini. Berikut penjelasannya:

Kenapa BAYC lolos dari label “sekuritas”:

• Tidak ada koneksi langsung: NFT dijual di OpenSea dan Coinbase, bukan langsung oleh Yuga Labs. Jarak melalui marketplace pihak ketiga ini menggugurkan argumen “usaha bersama”.
• Tidak ada janji keuntungan pasti: Memang, Yuga Labs membangun hype masa depan proyek ini. Tapi hype ≠ janji keuntungan yang bisa ditegakkan secara hukum.
• Ini koleksi, bukan dana investasi: Cara framing penting. BAYC diposisikan sebagai akses komunitas + seni digital, bukan “beli ini dan lihat harganya terbang”.

Apa yang Sebenarnya Berubah

1. Efek Pendinginan Regulasi

Kreator kini bisa membangun proyek NFT berbasis komunitas tanpa terus-menerus waspada terhadap penegakan SEC. Narasi utilitas + komunitas = pijakan hukum yang lebih aman.

2. Pergeseran dari Spekulasi ke Utilitas Nyata

Putusan ini menyoroti proyek yang benar-benar berguna (akses Discord, merchandise fisik, voting tata kelola) dibandingkan sekadar bot trading. Proyek yang mengandalkan FOMO dan “potensi investasi” tetap berisiko.

3. Preseden untuk Kasus Selanjutnya

Koleksi NFT lain memperhatikan hal ini. NBA Top Shot (yang sangat menekankan pemasaran investasi) mendapat pengawasan lebih ketat—kontrasnya sangat jelas. Ke depan, desain yang berfokus pada utilitas adalah langkah paling aman.

Realita Rumit: Kenapa BAYC Tetap Anjlok

Inilah plot twist-nya: Kemenangan di pengadilan tidak menyelamatkan aset.

Harga dasar NFT BAYC anjlok dari ~$100+ di awal 2022 jadi satu digit hari ini. ApeCoin? Turun lebih dari 90% dari puncaknya. Putusan ini memberi kejelasan hukum, bukan pemicu pasar. Tekanan pasar jauh lebih kuat:

• Oversaturasi: Spam proyek NFT membuat seluruh kategori jadi encer
• Angin sakal makro: Suku bunga naik dan inflasi menghantam semua aset spekulatif
• Budaya berubah: FOMO tahun 2022 sudah hilang; investor ritel beralih

Apa Artinya ke Depan

SEC tampaknya memberi sinyal: “Desain proyekmu dengan utilitas nyata, kemungkinan besar aman.” Proyek yang dipasarkan secara eksplisit sebagai “ini akan terbang” atau banyak menjanjikan imbal hasil finansial masih tetap dalam incaran. Putusan ini memberi ruang bagi Web3 untuk berinovasi—tapi hanya jika jujur dengan apa sebenarnya NFT-mu lakukan.

Intinya: Kejelasan hukum bagus untuk para builder. Untuk holder yang berharap harga bakal naik? Pengadilan tidak bisa memperbaiki sentimen pasar.