Saham AS mulai turun saat pembukaan, data ekonomi bulan September terlihat tidak terlalu baik. Penjualan ritel hanya naik 0.2%, konsumen jelas menahan diri di tengah tekanan inflasi yang tinggi. Namun yang aneh, pasar malah semakin agresif dalam mempertaruhkan penurunan suku bunga pada bulan Desember—data probabilitas CME langsung melonjak ke 84.7%.

Data begitu dingin, mengapa harapannya justru begitu panas? Sekarang pasar sebenarnya memperhatikan dua garis: yang pertama adalah Gemini 3 yang baru saja dirilis oleh Google yang memicu gelombang investasi AI baru, yang kedua adalah apakah musim belanja Black Friday dan Thanksgiving dapat mendorong pemulihan konsumsi. Kedua variabel ini mungkin lebih bisa mempengaruhi emosi pasar dibandingkan dengan data bulanan tunggal.

Di dalam Federal Reserve sekarang juga ada perbedaan pendapat. Di Milan, mereka terus menekankan alarm ganda dari meningkatnya tingkat pengangguran dan perlambatan ekonomi, mendukung penurunan suku bunga. Namun, gaya Powell sudah dipahami semua orang—meskipun suku bunga diturunkan, dia mungkin akan mengeluarkan sinyal hawkish saat berbicara, untuk mencegah ekspektasi pasar melaju terlalu cepat. Setelah penurunan suku bunga pada bulan September, dolar tidak malah turun, tetapi justru naik, itu adalah contoh yang terbaik.

Masalah kuncinya adalah: data ekonomi memang sedang melemah, ekspektasi pemotongan suku bunga juga memang semakin menguat, tetapi yang benar-benar diperhatikan pasar bukan hanya suku bunga itu sendiri. Apakah sektor AI dapat terus menarik aliran dana? Apakah musim belanja akhir tahun dapat melebihi ekspektasi? Dan apakah Powell akan melakukan kombinasi "pemotongan suku bunga hawkish" sekali lagi?

Apakah penurunan di bulan Desember adalah kenyataan atau hanya harapan sepihak pasar, mungkin masih perlu melihat data beberapa minggu ke depan dan pernyataan dari Federal Reserve.