Krisis penuaan berdampak lebih keras dari yang diperkirakan. EBRD baru saja mengeluarkan laporan yang menandai bom waktu demografis di Italia, Spanyol, dan Korea Selatan. Angka-angkanya brutal: tingkat kelahiran merosot sementara jumlah pensiun meledak. Tenaga kerja yang menyusut berarti pendapatan pajak yang lebih sedikit, konsumsi yang lebih lemah, dan pertumbuhan PDB yang lebih lambat. Beberapa ekonom khawatir ini bisa menciptakan spiral utang—pemerintah meminjam lebih banyak untuk menutupi biaya sosial sementara basis pajak terkikis. Ini bukan hanya sakit kepala Eropa lagi. Asia Timur menghadapi tekanan yang sama. Pasar belum sepenuhnya memperhitungkan apa yang terjadi ketika seluruh ekonomi mulai terlihat seperti komunitas pensiun.