Bulan lalu, pasar mengalami gelombang yang cukup keras: Token Mainstream mengalami penurunan besar lebih dari 5% dalam satu hari, level dukungan kunci langsung ditembus, dan jumlah orang yang Dilikuidasi di seluruh jaringan mendekati 240.000. Sesuai dengan skenario sebelumnya, altcoin seharusnya sudah ikut Plummet. Hasilnya? Sekelompok "adik" ini kali ini berhasil mempertahankan posisi mereka, dan penurunan mereka jelas menyempit.

Pemisahan pasar seperti "Token Mainstream yang ambruk, alts yang tahan" ini, apakah ini adalah rebound sementara atau aturannya telah berubah? Setelah mengamati pasar selama bertahun-tahun, saya merasa ada beberapa sinyal kunci yang tersembunyi di baliknya.

**Proyek berkualitas tidak lagi menjadi "pelari pendamping"**

Dulu, alts itu sebenarnya hanya aset bayangan yang memanfaatkan popularitas - ketika Token Mainstream naik, mereka ikut naik, ketika Token Mainstream turun, mereka turun lebih parah. Namun, setelah beberapa kali dibersihkan oleh pasar bear, sekarang proyek yang masih bertahan memiliki sedikit keahlian.

Beberapa token menerapkan mekanisme deflasi, di mana setiap transaksi secara otomatis menghancurkan sebagian dari pasokan, semakin kecil sirkulasi semakin kuat dasar harga; ada juga yang langsung mengimplementasikan skenario aplikasi, baik itu penyimpanan di blockchain atau penyelesaian lintas batas, yang dapat menghasilkan keuntungan nyata. Meskipun ada banyak jenis koin di pasar, tetapi yang benar-benar memiliki moat teknologi dan ekosistem pengguna justru menjadi barang langka. Logika harga untuk proyek semacam ini, sudah tidak sepenuhnya terikat pada token mainstream.

**Dana tidak hilang, hanya berpindah jalur**

Kali ini, Token Mainstream turun, penyebab utamanya ada pada diri mereka sendiri: jenis tertentu dari dana mencatatkan arus keluar bersih harian yang mencapai rekor tertinggi kedua dalam sejarah, sekelompok pemegang lama melakukan penjualan besar-besaran. Namun, uang tidak pergi, melainkan mengalir ke objek lain.

Ini sangat berbeda dari "penjualan panik" di masa lalu. Dulu, begitu Token Mainstream mengalami penurunan tajam, pasar langsung masuk ke mode pelarian, semua aset dijual tanpa pandang bulu. Sekarang, para investor lebih rasional—mereka dapat membedakan antara "koin ini bermasalah" dan "seluruh pasar hancur". Dana mulai berputar: setelah menarik dari aset yang tinggi, mereka akan mencari target yang undervalued untuk melakukan redistribusi. Perubahan alokasi yang struktural ini justru membuat kemampuan pasar untuk menghadapi risiko menjadi lebih kuat.