Era "Governance Theater" dalam kripto resmi berakhir.

Selama satu dekade, pasar menerima premis yang rusak: bahwa token seharusnya tidak memiliki klaim atas pendapatan protokol.

Para pendiri menyukainya karena memungkinkan mereka menghindari valuasi fundamental.
Arbitrase struktural itu sudah berakhir.
Pasar semakin dewasa dan menuntut model bisnis yang benar-benar “dewasa”: arus kas yang berkelanjutan.

Proyek-proyek yang saat ini melakukan buyback nyata bukan hanya pengecualian, mereka adalah cetak biru untuk fase berikutnya dari modal on-chain. Saya memantau kecepatan buyback dibandingkan market cap secara ketat.

Ini adalah sinyal sebelum kebisingan. Ketika tokenomik yang terhubung dengan pendapatan menjadi standar, kita akan menyaksikan peristiwa repricing paling dahsyat dalam sejarah kripto.

Yang berguna akhirnya akan terpisah dari yang tidak berguna.