Pendapat menarik baru saja muncul dari mantan CEO Intel. Argumennya? Perusahaan AI raksasa ini pada dasarnya sedang menulis cek untuk diri mereka sendiri, dan kita diminta untuk menyebutnya sebagai "permintaan pasar."

Pikirkan saja. Ketika raksasa teknologi mendanai infrastruktur AI mereka sendiri, mengakuisisi startup AI mereka sendiri, atau berinvestasi dalam proyek ekosistem mereka sendiri, uangnya hanya berputar di antara dompet korporasi yang berbeda. Ini menciptakan volume transaksi dan metrik valuasi yang terlihat mengesankan, tapi di mana sebenarnya pelanggan eksternal yang benar-benar membayar solusi?

Siklus pendanaan mandiri ini menghasilkan berita utama tentang investasi miliaran dolar di AI, namun tidak selalu mencerminkan adopsi pasar yang nyata. Permintaan yang nyata berarti pengguna di luar ekosistem bersedia membayar untuk nilai yang diberikan. Bukan perusahaan induk yang hanya memindahkan modal antar anak perusahaan.

Paralel dengan pasar kripto sangat mencolok. Berapa banyak proyek blockchain yang menggembungkan TVL mereka melalui pinjaman sirkular? Berapa banyak tokenomik yang bergantung pada likuiditas milik protokol daripada pengguna organik? Pola yang sama, industri berbeda.

Layak untuk diamati bagaimana narasi ini berkembang. Jika dana institusi mulai menuntut bukti pendapatan nyata dari pelanggan independen, bukan hanya transaksi di dalam ekosistem, kita mungkin akan melihat beberapa valuasi menyesuaikan secara tajam.