Tiga Pertarungan di Balik Pemotongan Suku Bunga Berkelanjutan oleh Federal Reserve

Seputusan suku bunga yang disahkan dengan 9 suara berbanding 3 menggambarkan pergulatan sengit di internal Federal Reserve antara ketahanan inflasi dan risiko ketenagakerjaan, dengan neraca kebijakan kembali condong ke arah penurunan suku bunga secara preventif dalam perubahan data yang halus.

Federal Reserve dengan hasil 9 suara mendukung dan 3 suara menentang, memutuskan untuk menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin menjadi 3,50%-3,75%. Ini adalah kali ketiga penurunan suku bunga berturut-turut sejak September tahun ini.

Selain pengumuman keputusan suku bunga, juga diumumkan sebuah operasi neraca penting: Federal Reserve mengumumkan akan membeli obligasi treasury sebesar 400 miliar dolar AS dalam waktu 30 hari mulai 12 Desember, untuk menjaga pasokan cadangan yang cukup.

1. Inti Keputusan: Penurunan Suku Bunga Preventif dan Penyesuaian Kata-Kata Halus

● Dalam pernyataan kebijakan, deskripsi Fed tentang kondisi ekonomi mengalami perubahan kecil namun penting. Pernyataan menyebutkan “aktivitas ekonomi sedang berkembang secara moderat,” sekaligus mengakui bahwa “pertumbuhan pekerjaan melambat sejak awal tahun, dan tingkat pengangguran meningkat hingga September.”

Dibandingkan pernyataan sebelumnya, kali ini deskripsi tentang “pengangguran yang lebih rendah” dihapus, yang mencerminkan perubahan nyata di pasar tenaga kerja.

● Dalam hal inflasi, Fed mengakui “inflasi meningkat sejak awal tahun dan masih berada di level yang tinggi.” Pernyataan ini mempertahankan kewaspadaan terhadap tekanan inflasi seperti data inflasi inti sebesar 2,8% pada September.

● Mengenai jalur kebijakan di masa mendatang, pernyataan menambahkan panduan baru yang menyatakan bahwa saat mengevaluasi “nilai dan waktu” penyesuaian lebih lanjut, akan dilakukan penilaian cermat terhadap data terbaru, perubahan prospek ekonomi, dan risiko yang seimbang. Perubahan kata ini menunjukkan fleksibilitas Fed terhadap kebijakan berikutnya semakin meningkat.

2. Pertarungan Internal: Perbedaan Kebijakan di Balik Suara 9 berbanding 3

● Hasil voting dalam rapat ini menunjukkan adanya perbedaan pendapat yang nyata. 9 anggota mendukung penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, sementara 3 anggota memberikan suara menentang.

● Di antara yang menentang, Direktur Stephen Milan mengusulkan penurunan yang lebih besar, cenderung sekali turun 50 basis poin. Ketua Fed Chicago, Austin Goolsbee, dan Ketua Fed Kansas City, Jeffrey Schmid, menentang penurunan apapun dan ingin mempertahankan suku bunga tetap.

● Ini adalah pertama kalinya sejak 2019, tiga pejabat memberi suara menentang dalam satu rapat kebijakan. Perbedaan ini menyoroti ketidakseragaman penilaian risiko ekonomi di internal Fed: satu pihak lebih khawatir tentang melemahnya pasar tenaga kerja, sementara pihak lain lebih fokus pada inflasi yang tetap tinggi.

3. Analisis Dot Plot: Prediksi Jalur Suku Bunga 2026-2027

Berdasarkan dot plot terbaru, prediksi jalur suku bunga Fed untuk 2026 menunjukkan perpecahan yang cukup besar.

● Dot plot menunjukkan dari 19 anggota FOMC, 4 orang merasa suku bunga harus dipertahankan di kisaran 3,50%-3,75%, 4 orang mendukung penurunan 25 basis poin, 4 orang mendukung penurunan 50 basis poin. Tiga orang lagi berpandangan suku bunga harus turun di bawah 3%, dan 3 lainnya bahkan mendukung kenaikan 25 basis poin.

● Meski ada perbedaan, prediksi median menunjukkan bahwa para pejabat memperkirakan masing-masing penurunan 25 basis poin untuk 2026 dan 2027. Ini berarti, dari level saat ini, suku bunga mungkin turun menjadi kisaran 3,00%-3,25% pada akhir 2027.

4. Perluasan Neraca Secara Teknis: Rencana Pembelian Obligasi 400 Miliar Dolar AS yang Esensial

● Selain penurunan suku bunga, Fed juga mengumumkan operasi neraca penting lainnya. Komite menilai bahwa “saldo cadangan telah turun ke level yang cukup,” dan memutuskan untuk memulai pembelian obligasi jangka pendek AS.

● Volume pembelian awal ditetapkan sebesar 400 miliar dolar AS, dan dalam beberapa bulan ke depan mungkin dipertahankan pada tingkat tinggi untuk mengurangi tekanan pasar uang. Powell menegaskan dalam konferensi pers bahwa operasi ini “murni untuk menjaga pasokan cadangan yang cukup,” dan tidak terkait dengan posisi kebijakan moneter.

● Operasi ini menandai penyesuaian penting dalam kerangka kebijakan moneter Fed. Dua minggu lalu, Fed baru saja mengakhiri kebijakan QT (Quantitative Tightening) selama tiga tahun, melalui tidak memperpanjang obligasi yang jatuh tempo ((QT)), untuk mengurangi neraca.

5. Prospek Ekonomi: Revisi Naik Proyeksi Pertumbuhan dan Turunnya Proyeksi Inflasi

● Dalam hal prediksi ekonomi, pejabat Fed lebih optimis terhadap pertumbuhan 2026, dan memperkecil sedikit proyeksi inflasi.

● Berdasarkan proyeksi terbaru, median pertumbuhan PDB 2026 diperkirakan naik dari 1,8% pada September menjadi 2,3%, menunjukkan peningkatan kepercayaan terhadap ketahanan ekonomi.

● Dalam hal proyeksi inflasi, pada akhir 2026, median inflasi pengeluaran konsumsi pribadi ((PCE)) diperkirakan turun dari 2,6% ke 2,4%, tetapi tetap di atas target jangka panjang 2%. Penyesuaian ini mencerminkan ekspektasi Fed bahwa inflasi akan berangsur menurun, meskipun prosesnya mungkin berlangsung lambat.

6. Latar Belakang Kebijakan: Lingkungan Data Kompleks dan Tekanan Eksternal

● Keputusan kebijakan ini muncul di tengah lingkungan data ekonomi yang kompleks dan tekanan eksternal. Tingkat pengangguran naik dari 4,1% pada Juni menjadi 4,4% di September, sementara inflasi tetap tinggi di 2,8%.

● Penguncian pemerintah yang berkepanjangan semakin memperumit prospek kebijakan, menyebabkan beberapa data ekonomi utama tertunda rilisnya. Ketidaklengkapan data ini menambah tantangan bagi pengambilan keputusan Fed.

● Tekanan politik eksternal juga meningkat. Presiden Trump telah menyatakan bahwa ia telah memutuskan siapa yang akan menggantikan Powell setelah masa jabatannya berakhir pada Mei 2026, dan mengisyaratkan pengumuman resmi awal tahun depan. Sebelumnya, Gedung Putih sering mengkritik ketidaktanggapan Fed terhadap penurunan suku bunga yang tidak cukup cepat, menimbulkan kekhawatiran tentang independensi bank sentral.

7. Dampak Pasar: Dari Manajemen Ekspektasi ke Operasi Aktual

● Kombinasi kebijakan Fed kali ini—penurunan suku bunga preventif dan perluasan neraca secara teknis—akan berdampak beragam di pasar. Keputusan penurunan suku bunga sendiri sudah diantisipasi luas, tetapi tingkat perbedaan internal melebihi ekspektasi sebagian investor.

● Dalam hal operasi neraca, Fed berencana mempertahankan volume pembelian tinggi di awal, lalu menyesuaikan berdasarkan kebutuhan musiman. Powell memperkirakan, setelah puncak pelaporan pajak April 2026, jumlah pembelian obligasi per bulan mungkin turun menjadi sekitar 200-250 miliar dolar AS.

● Pengaturan ini mencerminkan pelajaran yang diambil dari volatilitas pasar repo selama 2019. Saat itu, karena kebijakan QT yang berlangsung terlalu lama, pasar suku bunga jangka pendek mengalami fluktuasi hebat, memaksa Fed untuk intervensi darurat.

Setelah pengumuman keputusan, indeks utama Wall Street berfluktuasi tajam selama perdagangan. Pasar sedang mencerna ketidakpastian jalur suku bunga dan sinyal ekspansi neraca secara bersamaan.

Dot plot yang menunjukkan perbedaan mendalam ini mengindikasikan bahwa langkah-langkah Fed di masa depan kemungkinan akan disertai perdebatan internal yang sengit. Menjelang musim pelaporan pajak April 2026, jumlah pembelian obligasi per bulan bisa turun dari 400 miliar menjadi 200-250 miliar dolar AS, tetapi “perluasan neraca secara teknis” ini secara esensial telah menambahkan likuiditas ke pasar.

Ketua Fed New York, Williams, pernah menyatakan bahwa menilai apakah pasar memiliki “cadangan cadangan yang cukup” adalah “ilmu yang tidak akurat.” Pada persimpangan ini, setiap langkah Fed seperti berlayar hati-hati di perairan tak dikenal.

Gabung komunitas kami, mari berdiskusi, dan menjadi lebih kuat bersama!

Grup Telegram resmi: https:// AiCoin Cina: https://

OKX Grup Keuntungan: Binance Grup Keuntungan: