Solana ETF menarik dana melawan tren: aliran dana selama 7 hari berturut-turut menunjukkan kepercayaan jangka panjang institusi

Penulisan: White55, Keuangan Mars

Meskipun harga token Solana (SOL) terus mengalami tekanan, ETF spot-nya menunjukkan daya tarik pengumpulan dana yang kuat. Berdasarkan data dari Farside Investors, Solana ETF telah mencatat arus dana bersih masuk selama 7 hari berturut-turut, dengan total arus masuk bersih mendekati 7 miliar dolar AS. Di antaranya, arus masuk tertinggi dalam satu hari terjadi pada 12 Desember, mencapai 16,6 juta dolar AS. Fenomena ini sangat kontras dengan tren lemah harga SOL yang telah turun hampir 55% dari puncak historis Januari, mencerminkan kemungkinan bahwa investor institusional sedang mengatur posisi dengan pandangan jangka panjang pada ekosistem Solana.

I. Struktur Arus Dana: Bitwise Mendominasi, Mekanisme Staking Menjadi Daya Tarik Utama

Kondisi arus masuk ETF SOL. Sumber: Farside Investors

Konsentrasi dana pada ETF Solana cukup tinggi, dengan ETF BSOL dari Bitwise sebagai kontributor utama. Pengelolaan asetnya telah melampaui 6 miliar dolar AS, menyumbang lebih dari 90% dari total arus masuk. Keunggulan ini berasal dari desain produk mereka: BSOL mengalokasikan 100% aset kustodian untuk staking di jaringan, dengan tingkat pengembalian tahunan sekitar 5%-7%, memberikan investor “paparan harga + pendapatan staking” secara bersamaan. Sebaliknya, Grayscale’s GSOL hanya melakukan staking terhadap 77% aset dan mengenakan biaya pengelolaan yang lebih tinggi (0,35%), sehingga daya tariknya lebih rendah.

Selain itu, kehadiran raksasa pengelola dana tradisional seperti Franklin Templeton semakin memperkaya portofolio produk. ETF semacam ini mendapatkan hasil staking yang langsung tercermin ke nilai bersih dana melalui efek bunga majemuk, bukan sebagai dividen tunai, sehingga lebih sesuai untuk pengelolaan jangka panjang.

II. Ketidakcocokan Harga dan Arus Dana: Perang Harga Jangka Pendek vs Nilai Jangka Panjang

Pergerakan harga SOL dari November 2024 hingga Desember 2025. Sumber: TradingView

Meski dana ETF terus mengalir masuk, harga SOL tetap turun sekitar 47% dari titik tertinggi lokal pada September dan tetap berada di bawah rata-rata pergerakan 365 hari. Ketidakcocokan ini terutama disebabkan oleh tiga faktor utama:

Tekanan pasar makro: ETF Bitcoin dan Ethereum mengalami arus keluar bersamaan (masing-masing mencapai 3,48 miliar dan 1,42 miliar dolar AS), yang menekan sentimen pasar kripto secara keseluruhan.

Pengambilan keuntungan spekulatif: Setelah ETF disetujui, perilaku “beli harapan, jual kenyataan” meledak, dengan beberapa investor awal mengambil keuntungan.

Penjualan oleh paus besar: Misalnya Jump Crypto pernah menjual 1,1 juta SOL (sekitar 2,05 miliar dolar AS) secara sekaligus pada akhir Oktober, menciptakan tekanan jual yang besar dalam waktu singkat.

Namun, data on-chain menunjukkan bahwa beberapa investor institusional secara diam-diam mulai mengakumulasi saham saat harga turun. Contohnya, paus misterius memindahkan total 1,57 juta SOL (sekitar 3,29 miliar dolar AS) dari Coinbase dan platform lain ke dompet pribadi, mengindikasikan kepercayaan jangka panjang yang tetap tinggi.

III. Makna Inovasi ETF: Dari Paparan Harga Menuju Finansialisasi Pendapatan

Inovasi utama ETF Solana terletak pada legalisasi pendapatan staking-nya.

Dengan mengintegrasikan mekanisme staking di jaringan ke dalam produk keuangan tradisional, investor tidak perlu langsung memiliki token untuk berpartisipasi dalam tata kelola jaringan dan mendapatkan hasil. Model ini oleh Chief Investment Officer Bitwise, Matt Hougan, disebut sebagai “aset berbunga,” yang sangat menarik bagi lembaga keuangan tradisional, terutama di lingkungan suku bunga rendah.

Selain itu, sikap permisif SEC terhadap klausul staking menandai perubahan pandangan regulasi. Sebelumnya, ETF Ethereum harus menghapus klausul terkait staking karena masalah regulasi, sementara keberhasilan peluncuran ETF Solana membuka jalur legalisasi untuk lebih banyak aset PoS.

IV. Prospek Masa Depan: Diversifikasi Institusi dan Pertempuran Fundamental Ekosistem

Meskipun arus dana cukup besar, sikap institusi terhadap Solana menunjukkan pola yang beragam:

Kamp positif: Kepala riset Grayscale Zach Pandl memperkirakan ETF Solana berpotensi menyerap sekitar 5% dari total pasokan (sekitar 5 miliar dolar AS).

Kamp hati-hati: Institusi seperti BlackRock berpendapat bahwa ekosistem Solana terlalu bergantung pada perdagangan Meme coin dan memiliki risiko spekulatif.

Fundamental ekosistem tetap menjadi kunci nilai jangka panjang. Pengumuman Western Union untuk meluncurkan stablecoin di atas Solana serta peningkatan throughput jaringan dan aktivitas pengembang secara bertahap memperkuat posisi Solana sebagai “infrastruktur keuangan.” Jika Solana terus meningkatkan stabilitas jaringan dan memperluas aplikasi enterprise, arus dana ETF jangka panjang berpotensi terealisasi secara bertahap dalam harga.