Masih ingat dengan penurunan besar pada bulan Maret? Tindakan Bank Sentral Jepang, Bitcoin langsung anjlok dari 6.5 juta ke 5 juta, seluruh pasar ikut terkena dampaknya. Kali ini, bank sentral kembali akan menaikkan suku bunga, apakah sejarah akan terulang?

Sejujurnya, sentimen pasar kali ini benar-benar berbeda. Kepanikan tidak hadir, malah digantikan oleh ketenangan yang aneh—para investor sepertinya sudah paham betul pola ini.

Mengapa bisa begitu? Ada dua alasan utama yang mendukung.

**Pertama, ekspektasi sudah lama tereduksi.** Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tahun ini terus meningkat, "bank sentral akan terus menaikkan suku bunga" sudah menjadi konsensus pasar. Posisi bullish yen dari investor institusi sudah sangat tinggi, dalam situasi seperti ini, berita positif sudah habis, malah sulit lagi memicu gelombang besar. Pasar sudah membuka kartu ini.

**Kedua, dan yang paling penting—sikap Federal Reserve yang akan menentukan arah keseluruhan.** Saat terakhir Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga, Federal Reserve masih agresif mengurangi likuiditas, likuiditas global sedang dikuras. Tapi situasi sekarang berbalik, Federal Reserve mulai melonggarkan kebijakan dan menurunkan suku bunga. Sumber likuiditas terbesar dunia beralih ke pelonggaran, cukup untuk mengimbangi efek pengetatan dari Jepang. Indeks guncangan makro secara nyata sudah turun secara signifikan.

Lalu, apa yang jadi sorotan kali ini?

Naik suku bunga ke 0.75% minggu depan tidak lagi menjadi pertanyaan, semua fokus tertuju pada panduan "suku bunga netral". Dalam internal Bank Sentral Jepang, suku bunga harus mencapai 0.75% bahkan lebih dari 1% agar dianggap normal. Jika sinyal yang dikeluarkan masih punya ruang untuk naik, bisa jadi pasar akan menghadapi tekanan jangka menengah-panjang; jika kata-katanya berhati-hati, maka artinya gelombang bearish ini sudah hampir habis.

Sederhananya, kenaikan suku bunga pasti akan terjadi. Tapi pasar sudah memakai pelindung tubuh. Narasi pasar saat ini didominasi oleh "pergeseran Federal Reserve" dan "arus dana dari transaksi besar", sebuah penyesuaian bank sentral yang sudah diprediksi secara luas, sulit diubah oleh satu kebijakan saja untuk mengubah pola pasar bullish.

Bagaimana pandanganmu tentang gelombang pasar kali ini?