BTC这波调整到底没有？直接给出判断：远没有。

这里说的不是熊市底部问题，而是当前阶段的调整本身还有下行空间。

先看合约市场的冷热度。2025年3月12日合约最低持仓曾跌到850亿，而现阶段的最低持仓已经回升到1230亿。持仓从底部反弹这么多，说明市场参与度在恢复，但这恰恰意味着BTC还有继续下跌的可能——毕竟持仓越厚实，调整的空间通常就越大。

Hyperliquid的多空力量对比也很有意思。37556个多单对阵16872个空单，多空比达到2.2。看上去多头占优，但过度拥挤的多头往往是反向的风险信号。这种极端的多空比例在历史上经常预示着反向波动。

综合这两个指标来看，市场情绪虽然有所升温，但调整的势能还远未释放完毕。底部区间可能需要进一步探底才能真正确立。