Token Kripto Small-Cap Menembus Level Terendah Empat Tahun: Apakah 'Musim Alt' Sudah Mati?

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Token kripto kapital kecil baru saja mencapai level terendah empat tahun yang memalukan, membuktikan bahwa tesis “Musim Alt” secara resmi sudah mati Tautan Asli:

Perbedaan Performa: Crypto vs. Ekuitas

Performa crypto dan saham sejak Januari 2024 menunjukkan bahwa “perdagangan altcoin” yang baru ini hanyalah perdagangan saham.

S&P 500 memberikan pengembalian sekitar 25% di tahun 2024 dan 17,5% di tahun 2025, kumulatif sekitar 47% selama dua tahun. Nasdaq-100 menghasilkan 25,9% dan 18,1% selama periode yang sama, dengan kenaikan kumulatif mendekati 49%.

Sebaliknya, Indeks CoinDesk 80, yang melacak 80 aset crypto berikutnya setelah 20 teratas, turun 46,4% hanya di kuartal pertama 2025 dan berada sekitar 38% sejak awal tahun hingga pertengahan Juli.

Indeks MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap turun ke level terendah sejak November 2020 pada akhir 2025, menghapus lebih dari $1 triliun dari total kapitalisasi pasar crypto.

Perbedaan ini bukanlah kesalahan pembulatan. Keranjang altcoin yang luas memberikan pengembalian negatif dengan volatilitas yang sama atau lebih tinggi dari ekuitas, sementara indeks saham AS mencatat keuntungan dua digit dengan penurunan yang terkendali.

Pertanyaan bagi investor Bitcoin adalah apakah diversifikasi ke aset crypto yang lebih kecil menawarkan manfaat yang disesuaikan risiko, atau apakah itu hanya menambah eksposur terhadap rasio Sharpe negatif sambil mempertahankan korelasi seperti ekuitas.

Menganalisis Tiga Indeks Altcoin

Untuk analisis ini, tiga indeks altcoin dilacak:

1. Indeks CoinDesk 80 - Diluncurkan pada Januari 2025, melacak 80 aset berikutnya setelah CoinDesk 20, menyediakan keranjang yang terdiversifikasi di luar Bitcoin, Ethereum, dan nama-nama terbesar.

2. Indeks MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap - Menangkap 50 token terkecil dalam keranjang 100 aset dan berfungsi sebagai barometer “sampah” di ujung pasar.

3. Indeks Small-Cap Kaiko - Produk riset daripada tolok ukur yang dapat diperdagangkan, menawarkan perspektif riset kuantitatif tentang kohort aset yang lebih kecil.

Ketiganya bersama-sama memberikan spektrum: keranjang altcoin luas, mikro-kaps yang berisiko tinggi, dan lensa riset kuantitatif. Ketiganya menceritakan kisah yang sama.

Angka Menunjukkan Kisah yang Jelas

Indeks besar AS mencapai pertumbuhan di pertengahan 20% di 2024 dan tinggi-teen di 2025, dengan penurunan yang relatif dangkal. Penurunan intra-tahun terburuk dari S&P 500 selama periode tersebut tetap di pertengahan teen, sementara Nasdaq-100 tetap dalam tren kenaikan yang kuat. Kedua indeks mengakumulasi pengembalian tahun-ke-tahun tanpa mengembalikan keuntungan yang berarti.

Indeks altcoin luas mengikuti jalur yang berbeda. CoinDesk 80 kembali -46,4% hanya di kuartal pertama, sementara CoinDesk 20 kapital besar turun “hanya” -23,2%.

Pada pertengahan Juli 2025, CoinDesk 80 turun sekitar 38% sejak awal tahun, sementara CoinDesk 5, yang melacak Bitcoin, Ethereum, dan tiga lainnya, mendapatkan 12% hingga 13% selama periode yang sama.

CoinDesk 5 dan CoinDesk 80 menunjukkan korelasi 0,9, artinya mereka bergerak ke arah yang sama, tetapi satu memberikan keuntungan dua digit rendah sementara yang lain kehilangan hampir 40%. Manfaat diversifikasi dari memegang alt kecil terbukti tidak signifikan, sementara penalti kinerja sangat parah.

Segmen kapital kecil berkinerja lebih buruk. Indeks MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap turun ke level terendah sejak November 2020 pada November 2025. Dalam lima tahun sebelumnya, indeks kapital kecil memberikan pengembalian sekitar -8%, dibandingkan sekitar +380% untuk indeks kapital besar. Aliran institusional menghargai ukuran dan menghukum risiko ekor.

Pada 2024, kohort kecil Kaiko turun lebih dari 30% selama tahun tersebut, sementara mikro-kaps berjuang mengikuti laju Bitcoin. Pemenang terkonsentrasi pada sejumlah nama besar seperti Solana dan XRP. Meskipun dominasi volume perdagangan altcoin terhadap Bitcoin kembali ke level tertinggi era 2021, 64% volume alt terkonsentrasi di 10 altcoin teratas. Likuiditas tidak menghilang dari crypto, tetapi berpindah ke kualitas yang lebih tinggi.

Pengembalian Disesuaikan Risiko: Celah yang Membesar

Pengembalian yang disesuaikan risiko semakin melebar. Indeks CoinDesk 80 dan indeks alt kecil memberikan pengembalian negatif yang dalam dengan volatilitas yang setara atau lebih tinggi dari ekuitas.

Indeks alt luas mengalami beberapa kali pergerakan puncak ke lembah yang melebihi 50% di tingkat indeks: -30%+ dari Kaiko untuk kapital kecil di 2024, -46% dari CoinDesk 80 di kuartal pertama 2025, dan indeks kapital kecil kembali ke level terendah 2020 di akhir 2025.

Sebaliknya, S&P 500 dan Nasdaq-100 mencatat pengembalian total berturut-turut 25%/17% dengan penurunan di pertengahan dua digit paling buruk. Ekuitas AS volatil tetapi terkendali. Indeks crypto sangat volatil dan merusak.

Indeks alt luas mencatat rasio Sharpe negatif selama jendela 2024 dan 2025, sementara S&P dan Nasdaq memberikan rasio Sharpe yang sangat positif. Bahkan dengan mengakui volatilitas yang lebih tinggi untuk altcoin sebagai fitur struktural, pengembalian mereka di 2024 dan 2025 per unit risiko buruk dibandingkan memegang indeks ekuitas AS.