Apakah sikap SEC berbalik terbuka? Penafsiran delapan isu inti reformasi struktur pasar perdagangan kripto

【区块律动】Belakangan ini, langkah SEC Amerika Serikat menarik perhatian pasar. Pada 17 Desember, Komisaris Securities and Exchange Commission (SEC) Hester Peirce mengeluarkan pernyataan bersama dengan departemen perdagangan dan pasar, merilis sebuah dokumen FAQ yang mengajak seluruh pasar untuk memberikan masukan terkait pertanyaan-pertanyaan tentang perdagangan aset kripto di Bursa Sekuritas Nasional (NSE) dan Sistem Perdagangan Alternatif (ATS).

Inti dari pernyataan ini sangat jelas—pengaturan perdagangan dan penyelesaian untuk sekuritas aset kripto serta pasangan perdagangan “sekuritas-asset kripto non-sekuritas”. Peirce dalam pernyataannya menyebutkan bahwa tim kerja SEC sudah siap untuk bekerja sama secara erat dengan para pelaku pasar, memajukan perdagangan yang terstandarisasi di platform yang diawasi secara efektif.

Namun yang benar-benar patut diperhatikan adalah sebuah pandangan yang diajukan Peirce: pasar saat ini sangat membutuhkan aturan struktur pasar yang lebih transparan dan jelas. Bagaimana memahaminya? Artinya, perlindungan investor dan pemeliharaan ketertiban pasar harus tetap dijaga, tetapi tidak boleh memberatkan perusahaan inovatif dengan regulasi yang berlebihan. Ia juga menyoroti bahwa Regulation ATS (Regulasi ATS) dan Regulation NMS (Regulasi Struktur Mikro Pasar) yang diterbitkan pada 1998 mungkin sudah usang dalam menghadapi aset kripto dan teknologi blockchain.

Berdasarkan pemikiran ini, inti dari konsultasi terbuka SEC kali ini meliputi:

Pertanyaan pertama adalah tentang akses dan inovasi. Apakah batas masuk untuk platform sekuritas aset kripto dan pasangan perdagangan terkait dapat dikurangi? Bagaimana mendorong lebih banyak proyek inovatif berpartisipasi di pasar dalam kerangka yang sesuai regulasi?

Kedua adalah beban biaya. Apakah Reg NMS dan Reg ATS saat ini menimbulkan biaya kepatuhan yang tidak proporsional terhadap perdagangan kripto? Dengan kata lain, apakah ada regulasi yang sudah usang atau kurang relevan untuk pasar kripto?

Ketiga menyangkut desain sistem. Apakah perlu dibuat Form ATS khusus untuk “ATS kripto”, atau melakukan penyesuaian terhadap sistem pengungkapan informasi yang ada?

Keempat adalah metode pengungkapan informasi. Saat ini, pengungkapan informasi ATS kripto umumnya tidak bersifat publik. Apakah sebaiknya SEC terlibat dalam proses review, atau membangun mekanisme pengungkapan yang terbuka? Ini menyangkut keseimbangan antara transparansi dan privasi.

Kelima terkait kemajuan teknologi. Mengingat blockchain dan data on-chain secara alami dapat dilacak, apakah masih perlu mempertahankan persyaratan pengajuan Form ATS-R secara kuartalan? Bisakah data on-chain digunakan sebagai pengganti mekanisme pelaporan tradisional?

Keenam adalah konversi aset. Ketika pasar memiliki banyak aset non-dolar, bagaimana membangun metode konversi aset yang jelas dan sesuai regulasi ke dolar? Ini sangat penting untuk perdagangan lintas negara.

Ketujuh adalah manajemen risiko dan kepatuhan. Bagaimana menjaga kerahasiaan informasi perdagangan, mengendalikan risiko sistem (Rule 15c3-5), dan memastikan kepatuhan sistem (Reg SCI) tanpa memberatkan regulasi secara berlebihan?

Kedelapan adalah perlindungan pengembang individu. Dalam kerangka regulasi, bagaimana menghindari hambatan terhadap pengembang pribadi yang membuat perangkat lunak, menggunakan alat otomatis, atau melakukan perdagangan secara desentralisasi? Ini menyangkut keseimbangan antara semangat open source dan regulasi.

Peirce menegaskan bahwa pertanyaan-pertanyaan ini bukan sekadar wacana kosong, melainkan akan langsung mempengaruhi kebijakan tim kerja SEC terkait aset kripto selanjutnya. Selain itu, otoritas pengawas juga menyatakan kesiapan untuk mendengarkan saran dari berbagai pihak di pasar, dengan tujuan secara keseluruhan memperbaiki kerangka regulasi NSE dan ATS dalam konteks aset kripto.

Interpretasi pasar terhadap pernyataan ini adalah: Dalam reformasi struktur pasar perdagangan aset kripto, SEC menunjukkan sikap yang relatif terbuka. Bisa dikatakan ini bukan pelonggaran regulasi, melainkan pencarian kerangka aturan yang lebih cocok dengan karakter pasar kripto. Bagi platform perdagangan, pengembang, dan pelaku pasar, ini berarti sebuah jendela dialog sedang terbuka.