$FHE Banyak orang menyalahkan lesunya alts kali ini hanya pada kekeringan dana dan kurangnya Likuiditas, padahal sebenarnya ini hanya puncak gunung es.

Apa sebenarnya yang terjadi? Ekosistem pasar dan sikap modal telah sepenuhnya berubah satu generasi.

Era di mana harga koin bisa melonjak hanya dengan sebuah whitepaper dan satu slogan telah berakhir sepenuhnya. Sekarang, dana yang masuk lebih rasional dan lebih selektif, cara-cara lama sama sekali tidak menarik.

Alts sekarang sulit dilakukan, pada dasarnya terjebak dalam dua masalah:

**Pertama: Kurangnya inovasi, tetapi penilaian terlalu tinggi dan tidak masuk akal.** Beberapa tahun yang lalu, terlalu banyak proyek hanya menggabungkan konsep, produk tidak ada, dan skenario aplikasi praktis sama sekali tidak ada, hanya mengandalkan cerita untuk mempertahankan penilaian. Tapi sekarang, siapa yang masih akan membayar untuk narasi kosong semacam ini?

**Kedua: VC awal terlalu tinggi dalam menilai valuasi.** Begitu proyek diluncurkan, langsung memiliki nilai pasar puluhan miliar dolar, dan ritel langsung memegang posisi. Struktur ini sudah pasti tidak akan menghasilkan pasar yang berkelanjutan, dan harga hanya bisa terus turun.

Fenomena yang lebih menyentuh adalah, dana sedang sangat terpusat. Seperti pola pasar saham AS, proyek-proyek utama menyedot sebagian besar uang, sementara koin alt yang tersisa menjadi eksistensi pinggiran. Pihak proyek menyadari hal ini, sedikit saja menarik maka akan ada order jual, daripada repot-repot lebih baik memilih untuk hidup dengan rendah hati.

Apa hasilnya? Koin baru sering kali mengalami kerugian, bahkan keyakinan terakhir pun hancur.

Dalam lingkungan seperti ini, masih berharap untuk memegang dan kaya dalam jangka panjang? Itu pada dasarnya adalah ilusi.

Sekarang, strategi yang bisa bertahan hanya tiga kata: **cepat, cepat, pergi.** Ketika melihat kesempatan, ambil keuntungan dan segera mundur; jika terlambat sedikit, bahkan sup pun tidak akan didapat. Harus menunggu putaran Likuiditas berikutnya benar-benar bangkit, mungkin kesempatan akan datang kembali, tetapi saat itu yang dipertaruhkan bukanlah keberuntungan, melainkan pemahaman tentang pasar.

Singkatnya, aturan permainan alts telah berubah. Bukan lagi zaman menunggu dengan mata tertutup untuk kenaikan harga, melainkan sebuah permainan yang cepat, tepat, dan keras. Hanya pemain yang benar-benar dapat beradaptasi dengan aturan baru yang berhak untuk tetap berada di pasar ini.