Pelajaran Portofolio: Mengapa Pendiri yang Sabar dan Visi Jangka Panjang Mengalahkan Skeptisisme Jangka Pendek

Memahami Kesalahan Investasi sebagai Fondasi untuk Sukses di Masa Depan

Ketika kita membahas filosofi investasi, kebijaksanaan Warren Buffett tentang belajar dari kesalahan orang lain daripada kesalahan kita sendiri memiliki resonansi yang khusus. Namun terkadang, kekeliruan pribadi memberikan pelajaran yang paling kuat – terutama ketika mereka membentuk cara kita mendekati perusahaan yang dipimpin pendiri dengan visi transformatif. Artikel ini mengeksplorasi bagaimana satu kesalahan signifikan di awal kepemilikan Amazon (NASDAQ: AMZN) mengajarkan prinsip-prinsip berharga yang sekarang memandu keputusan dengan peluang pertumbuhan yang paling menjanjikan saat ini.

Kebenaran yang menyakitkan? Kesalahan trading saya yang paling mahal menjadi pendidikan terbesar saya dalam mengenali potensi jangka panjang yang sebenarnya. Kutipan tentang belajar dari kesalahan sering menekankan bahwa kebijaksanaan datang dari pengalaman, tetapi kekayaan yang nyata terakumulasi ketika kita menerapkan pelajaran masa lalu ke posisi masa depan.

Ketika Perusahaan Baik Meluncurkan Ide Buruk: Pertanggungjawaban Fire Phone

Kembali pada tahun 2014, saya memiliki saham Amazon yang telah menghasilkan keuntungan yang substansial. Posisi tersebut hampir tiga kali lipat selama periode kepemilikan saya, menciptakan apa yang disebut oleh para ahli keuangan perilaku sebagai “efek uang rumah” – kondisi psikologis di mana kemenangan cepat menumbuhkan kepercayaan diri yang berlebihan.

Kemudian datang pengumuman Fire Phone pada bulan Juni 2014.

Ini bagian yang jujur: Saya benar-benar benar bahwa produk tersebut memiliki cacat mendasar. Perangkat itu tidak pernah mendapatkan penerimaan dan menjadi contoh klasik dari ambisi perusahaan yang berlebihan. Validasi pasar datang kemudian – ponsel ini merupakan salah satu dari sedikit kegagalan nyata yang bisa kami tunjukkan dalam operasi besar Amazon.

Namun penilaian yang akurat ini menyembunyikan kesalahan investasi yang katastrofik. Saya menjual posisi tersebut berdasarkan satu kesalahan produk itu.

Apa sebenarnya yang terjadi? Amazon terus mengeksekusi dengan brilian di berbagai bidang. Perusahaan ini membangun Amazon Web Services menjadi raksasa komputasi awan, meluncurkan Amazon Prime sebagai fenomena keanggotaan yang tak terhentikan, mengakuisisi Whole Foods untuk memasuki ritel fisik, dan membangun bisnis periklanan yang kini menyaingi platform media tradisional. Sejak keluar pada 2014, sahamnya menjadi 14-bagger – yang berarti nilainya meningkat empat belas kali lipat.

Prinsip Investasi Tersembunyi yang Terkandung dalam Penyesalan

Tiga pelajaran penting muncul dari pendidikan yang mahal ini:

Pertama: Tahan tarik gravitasi dari pemikiran jangka pendek. Satu peluncuran produk yang gagal tidak membatalkan mesin penciptaan nilai fundamental sebuah perusahaan.

Kedua: Organisasi yang dipimpin pendiri beroperasi dengan cara yang berbeda. Ketika pemimpin visioner mempertahankan kepemilikan yang signifikan dan wewenang pengambilan keputusan, mereka biasanya melampaui rata-rata pasar tepat karena mereka berpikir dalam dekade, bukan kuartal. Kesediaan Jeff Bezos untuk menyerap kerugian Fire Phone tanpa mempertanyakan arah strategisnya yang lebih luas mencerminkan mentalitas pendiri ini.

Ketiga: Inovasi selalu membawa risiko kegagalan. Perusahaan yang tidak pernah mencoba eksperimen berani jarang menangkap peluang transformasi. Keputusan untuk menghindari ide-ide baru secara paradoks menjamin stagnasi.

TransMedics: Menerapkan Kebijaksanaan yang Diperoleh dengan Susah Payah pada Kesempatan Kontemporer

Prinsip-prinsip ini mengkristal ketika saya mengevaluasi posisi saya di TransMedics Group (NASDAQ: TMDX), penyedia teknologi Sistem Perawatan Organ. Saya memulai posisi ini pada awal 2023 sebagai investasi pertumbuhan yang menjanjikan, dan itu dengan cepat menghasilkan imbal hasil awal yang mengesankan.

Kemudian, pada Agustus 2023, manajemen mengungkapkan akuisisi Summit Aviation – sebuah perusahaan kedirgantaraan yang membutuhkan modal besar yang tampak bertentangan dengan jalur pertumbuhan TransMedics dan tujuan ekspansi margin. Pasar bereaksi tajam, memotong harga saham menjadi setengahnya selama bulan-bulan berikutnya.

Insting pertama saya? Skeptisisme. Ini terasa seperti Fire Phone sekali lagi – manajemen mengejar arah yang dipertanyakan yang akan mengurangi pengembalian pemegang saham.

Namun kali ini, pelajaran dari Amazon berlaku. Alih-alih menjual posisi berdasarkan pesimisme pasar awal, saya mempertahankan kepemilikan saya dan memperhatikan apa yang sebenarnya dibangun oleh pendiri-CEO Waleed Hassanein: sebuah jaringan logistik nasional yang dirancang untuk meningkatkan tingkat pemanfaatan organ dan memperbaiki hasil transplantasi.

Bagaimana Kesabaran Menghasilkan Imbal Hasil yang Berlipat Ganda

Dua tahun terakhir telah membuktikan pendekatan sabar ini. Saham TransMedics telah tiga kali lipat dari titik terendah 2023, dan pendapatan telah lebih dari dua kali lipat. Unit penerbangan dalam perusahaan sekarang berpartisipasi dalam 78% transplantasi yang dilakukan melalui Program OCS Nasional.

Yang terpenting, model keuangan berkembang persis seperti yang diprediksi oleh pendirinya:

• Margin laba kotor menghadapi tekanan ringan seperti yang diperkirakan, tetapi margin arus kas bebas berkembang secara signifikan
• Hasil kuartal terbaru menunjukkan pendapatan transplantasi meningkat 32%, sementara pendapatan logistik meningkat 35%
• Margin laba bersih mencapai 17%

Divisi penerbangan bukanlah gangguan – itu menjadi parit kompetitif.

Garis Waktu Ekspansi dan Peluang Pasar ke Depan

TransMedics menargetkan untuk menggandakan transplantasi menjadi 10.000 dalam beberapa tahun ke depan. Yang lebih menarik, manajemen berencana untuk memperluas donasi ginjal dan penetrasi pasar internasional – peluang yang berpotensi beberapa kali lipat lebih besar daripada operasi saat ini.

Secara alami, kekhawatiran baru muncul mengenai apakah pasar tambahan ini dapat dieksekusi dengan sukses dan apakah sistem jantung dan paru generasi berikutnya akan mencapai adopsi yang berarti. Ini merupakan ketidakpastian yang sah.

Tapi inilah wawasan yang ingin ditangkap oleh kutipan belajar dari kesalahan: ketidakpastian dan potensi sering berjalan bersama. Perusahaan yang menangkap kekayaan generasi biasanya adalah mereka yang tim manajemennya mendorong melalui skeptisisme awal untuk mengeksekusi visi ambisius.

Kebijaksanaan Pengakuan Pola

Keputusan untuk terus menambah TransMedics Group mencerminkan kebijaksanaan yang diterapkan dari pelajaran mahal Amazon itu. Ini mencerminkan kepercayaan tidak hanya pada peluang saat ini, tetapi juga pada organisasi yang dipimpin oleh pendiri yang memiliki rekam jejak dan keyakinan untuk mengejar penciptaan nilai jangka panjang meskipun ada keraguan pasar jangka pendek.

Seperti yang diamati Buffett, belajar dari kesalahan sendiri menawarkan nilai. Tetapi belajar dari memeriksa pola masa lalu – mengenali bagaimana kesalahan Anda sebelumnya berhubungan dengan peluang saat ini – itulah tempat di mana akumulasi kekayaan yang sebenarnya dimulai.

Fire Phone mengajarkan saya untuk melihat lebih jauh dari sekadar produk tunggal. TransMedics mengingatkan saya bahwa pelajaran itu masih berlaku.