Kesalahan Mahal yang Mengubah Pendekatan Investasi Saya—dan Mengapa Saya Menggandakan pada Visi yang Dipimpin Pendiri

Bagaimana Pemikiran Jangka Pendek Dapat Menghabiskan Anda 14-Bagger

Mudah untuk merasa tak terkalahkan ketika sebuah saham hampir tiga kali lipat dalam hanya beberapa tahun. Itulah yang terjadi ketika saya memiliki Amazon (NASDAQ: AMZN) pada tahun 2014—kepercayaan diri saya berada pada titik tertinggi sepanjang masa, dan saya merasa seperti bermain dengan uang rumah. Jadi ketika perusahaan mengumumkan Fire Phone, produk yang saya tidak sukai, menjual saham tersebut tampak seperti langkah yang jelas. Alasan di baliknya sederhana: jika manajemen bersedia mengejar ide yang dipertanyakan seperti itu, mungkin mereka telah kehilangan arah.

Kebenaran yang menyakitkan? Saya benar tentang Fire Phone yang gagal. Saya sangat salah tentang Amazon.

Sementara ponsel itu menjadi catatan kaki dalam sejarah teknologi, perusahaan itu terus berkembang menjadi 14-bagger—memberikan empat belas kali lipat dari investasi awal saya. Yang lebih penting, saya melewatkan kesempatan untuk menyaksikan ekspansi perusahaan ke Layanan Web, akuisisi Whole Foods, kelahiran kerajaan periklanannya, dan peluncuran Amazon Prime. Masing-masing dari “ide buruk” ini yang bisa saja menakuti pemegang saham yang menghindari risiko bertransformasi menjadi pilar bisnis yang transformatif.

Tiga Pelajaran yang Hampir Luput dari Saya

Kesalahan awal itu mengajarkan saya tiga pelajaran berharga tentang berinvestasi di perusahaan yang dipimpin pendiri:

Pertama, hindari jebakan pemikiran jangka pendek. Pengusaha yang sukses mengharapkan untuk bereksperimen, kadang gagal, dan berinovasi. Amazon di bawah Jeff Bezos tidak takut untuk mencoba dan gagal—dan pola pikir itu menciptakan ekosistem inovasi perusahaan.

Kedua, percayalah pada pendiri. Data secara konsisten menunjukkan perusahaan yang dipimpin pendiri mengungguli pasar yang lebih luas. Ketika seorang visioner memiliki kepentingan di dalamnya, insentif mereka sejalan dengan penciptaan nilai jangka panjang, bukan pengelolaan pendapatan kuartalan.

Ketiga, jangan bertaruh melawan keinginan perusahaan untuk berinovasi. Bahkan upaya yang tidak sempurna di pasar baru menunjukkan tim manajemen yang berkomitmen untuk pertumbuhan dan adaptasi. Itulah ciri khas perusahaan yang mengumpulkan kekayaan selama beberapa dekade.

Ketika Sejarah Terulang: Taruhan Penerbangan TransMedics

Maju ke tahun 2023. Saya telah menginternalisasi pelajaran ini, dan sekarang diuji lagi—kali ini dengan TransMedics Group (NASDAQ: TMDX).

Saya telah membeli saham tersebut pada awal tahun 2023, mengikuti momentum awal ketika Sistem Perawatan Organ perusahaan terbukti sangat berharga. Teknologi OCS menjaga hati, jantung, dan paru-paru yang disumbangkan tetap layak selama transportasi—sebuah peningkatan substansial dibandingkan penyimpanan es dan menjadi pengubah permainan untuk hasil transplantasi.

Kemudian datanglah Agustus 2023: manajemen mengumumkan akuisisi Summit Aviation, sebuah bisnis yang membutuhkan modal besar yang segera memicu naluri lama saya. Pikiran pertama saya? “Kompresi margin. Permainan selesai.” Pasar setuju dengan keras; sahamnya terpotong setengahnya selama beberapa bulan berikutnya.

Tapi di sinilah saya menerapkan pelajaran dari Amazon. Saya tidak melakukan apa-apa. Tidak ada penjualan panik. Tidak ada keraguan. Hanya kesabaran.

Pembenaran Modal Sabar

Menjelang akhir tahun, CEO dan pendiri Waleed Hassanein mengungkapkan visi penuhnya: sebuah jaringan logistik nasional yang dapat merevolusi tingkat pemanfaatan organ dan hasil donasi. Itu terdengar ambisius. Itu terdengar berisiko. Dan itu terdengar persis seperti apa yang seharusnya dicoba oleh perusahaan yang dipimpin oleh pendiri.

Dua tahun kemudian, hasilnya berbicara sendiri:

• Harga saham telah tiga kali lipat dari level terendah tahun 2023
• Penjualan telah lebih dari dua kali lipat dalam jangka waktu yang sama
• Unit penerbangan internal sekarang menangani 78% transplantasi di bawah Program OCS Nasional
• Kuartal terbaru: 32% pertumbuhan pendapatan transplantasi, 35% pertumbuhan pendapatan logistik
• Margin laba bersih mencapai 17%

Kekhawatiran awal saya tentang erosi margin terbukti sebagian valid—margin kotor memang sedikit menurun. Namun, margin arus kas bebas berkembang secara dramatis, mengungkapkan bahwa akuisisi penerbangan bukanlah beban; itu adalah investasi infrastruktur yang sekarang menghasilkan pengembalian.

Jalur Pertumbuhan di Depan

TransMedics telah menetapkan target untuk lebih dari menggandakan volume transplantasi menjadi 10.000 prosedur dalam beberapa tahun mendatang. Selain itu, perusahaan ini sedang bersiap untuk memasuki donasi ginjal dan pasar internasional—kesempatan yang berpotensi beberapa kali lipat lebih besar daripada operasi saat ini.

Ya, para skeptis akan menunjukkan bahwa lini produk baru menghadapi risiko pelaksanaan dan bahwa ekspansi ke wilayah yang tidak dikenal memerlukan alokasi modal yang sempurna. Mereka benar untuk mencatat kekhawatiran ini. Tetapi saya telah belajar bahwa ini adalah momen ketika perusahaan yang dipimpin pendiri membuktikan ketangguhannya. Hassanein dan timnya telah menunjukkan kemampuan mereka untuk melaksanakan perubahan ambisius. Itu lebih berharga daripada dinding kekhawatiran mana pun.

Inti dari Masalah: Belajar dari Kebijaksanaan Orang Lain

Seperti yang dicatat oleh Warren Buffett dengan bijak, “Bagus untuk belajar dari kesalahanmu. Lebih baik belajar dari kesalahan orang lain.” Kesalahan saya dengan Fire Phone menghabiskan banyak uang. Namun menolak untuk mengulangi kesalahan itu dengan TransMedics? Disiplin itu jauh lebih berharga.

Setiap penurunan, setiap entri pasar baru, setiap upaya ekspansi dari perusahaan yang dipimpin pendiri layak mendapatkan pengamatan yang sabar. Sejarah menunjukkan bahwa di situlah kekayaan yang nyata terakumulasi—bukan dari pasar yang sempurna, tetapi dari mempercayai para visioner untuk mewujudkan impian jangka panjang mereka.

Saya akan terus menambah TMDX, terus membiarkannya mengalir dengan visi tim manajemen ini, dan terus menerapkan pelajaran berharga yang diperoleh dari saham yang seharusnya saya pegang selamanya.