Apakah sebaiknya membeli saham sebelum pembagian dividen? Fakta pasar dan panduan pengambilan keputusan investasi

Jika sebuah perusahaan mampu secara konsisten memberikan dividen secara stabil, hal ini biasanya mencerminkan model bisnis yang kokoh dan arus kas yang melimpah. Banyak perusahaan publik dengan performa cemerlang dalam jangka panjang memiliki tradisi pembagian dividen yang konsisten, menarik semakin banyak investor untuk menjadikan saham dividen tinggi sebagai aset inti dalam portofolio mereka. Bahkan “Dewa Saham” Buffett pun sangat menyukai hal ini, lebih dari 50% asetnya mengalir ke saham dividen tinggi.

Namun, bagi investor pemula yang baru memasuki dunia saham dividen, selalu ada dua pertanyaan yang membingungkan: Apakah membeli saham sebelum tanggal ex-dividen itu menguntungkan? Apakah harga saham pasti akan turun pada hari ex-dividen?

Jangan Terjebak oleh Penampilan: Penurunan Harga Saham pada Hari Ex-Dividen Bukanlah Hukum Mutlak

Secara teori, saat hari ex-dividen tiba, karena perusahaan membagikan dividen tunai kepada pemegang saham, bagian aset ini keluar dari perusahaan, sehingga nilai intrinsik saham yang mewakili perusahaan akan menurun. Berdasarkan logika ini, harga saham seharusnya turun.

Namun kenyataannya tidak selalu demikian. Dari tren historis, penurunan harga saham pada hari ex-dividen tidak selalu terjadi, terutama pada saham-saham unggulan di industri yang stabil dan memiliki catatan dividen yang baik, seringkali malah mengalami kenaikan saat hari ex-dividen.

Dasar Teori Penurunan Harga Saham

Untuk memahami hal ini, perlu dipahami bagaimana pengaruh ex-dividen terhadap harga saham:

Dalam kasus stock split atau rights issue: Perusahaan menambah modal melalui pembagian saham atau rights issue, sehingga jumlah saham bertambah. Jika nilai total perusahaan tetap, maka nilai per saham akan berkurang, dan harga saham akan disesuaikan turun.

Dalam kasus pembayaran dividen tunai: Perusahaan membayar dividen tunai kepada pemegang saham, yang secara langsung mengurangi aset perusahaan. Meskipun pemegang saham menerima uang tunai, harga saham biasanya akan menyesuaikan turun.

Contoh konkret, misalnya sebuah perusahaan dengan laba per saham (EPS) 3 dolar, dan valuasi pasar 10 kali lipat, maka harga saham sekitar 30 dolar. Perusahaan memiliki cadangan kas 5 dolar per saham, sehingga valuasi meningkat menjadi 35 dolar. Jika perusahaan memutuskan membayar dividen khusus sebesar 4 dolar per saham, dan menyisakan 1 dolar per saham untuk operasional, secara teori harga saham pada hari ex-dividen akan menyesuaikan dari 35 dolar ke sekitar 31 dolar.

Perhitungan rights issue sedikit lebih rumit. Jika harga saham sebelum rights issue adalah 10 yuan per saham, dan harga rights issue adalah 5 yuan, dengan rasio 2:1 (2 saham lama untuk mendapatkan 1 saham baru), maka harga saham setelah rights issue kira-kira:

( (10 yuan - 5 yuan) / 2 + 1 ≈ 1.67 yuan

) Dalam kenyataannya, harga saham bisa naik atau turun

Intinya, pergerakan harga saham tidak hanya dipengaruhi oleh faktor ex-dividen saja, melainkan juga oleh sentimen pasar, kinerja perusahaan, prospek industri, dan faktor lainnya.

Contohnya, Coca-Cola menunjukkan pola ini dengan jelas. Perusahaan ini memiliki sejarah pembayaran dividen yang panjang dan stabil setiap kuartal. Sebagian besar hari ex-dividen harga saham sedikit turun, tetapi pada hari ex-dividen 14 September 2023 dan 30 November 2023, harga saham justru sedikit naik; sementara pada 13 Juni 2025 dan 14 Maret 2025, terjadi penurunan.

Apple pun menunjukkan pola serupa. Meskipun membayar dividen setiap kuartal, karena daya tarik saham teknologi, harga saham Apple sering naik saat hari ex-dividen. Pada 10 November 2023, harga saham naik dari 182 dolar ke 186 dolar; dan pada 12 Mei 2024, kenaikan sebesar 6,18%.

Polanya juga terlihat pada perusahaan-perusahaan besar seperti Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson—yang sering mengalami kenaikan harga saham saat hari ex-dividen.

Kesimpulannya: Jumlah dividen, sentimen pasar, kondisi fundamental perusahaan, dan faktor lainnya bersama-sama menentukan arah harga saham pada hari ex-dividen.

Kapan Waktu Terbaik Membeli Saham Sebelum Hari Ex-Dividen?

Pertanyaan ini tidak memiliki jawaban mutlak, melainkan harus dipertimbangkan dari tiga sudut pandang:

( Konsep Inti: Fill-Right vs Buy-Right

Sebelum memutuskan kapan harus membeli, penting memahami dua konsep kunci ini:

Fill-Right (Mengisi Hak Dividen): Setelah hari ex-dividen, meskipun harga saham sementara turun, karena investor optimis terhadap prospek perusahaan, harga saham biasanya akan kembali naik, bahkan kembali ke level sebelum ex-dividen atau mendekati. Ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan perusahaan di masa depan.

Buy-Right (Membeli dengan Diskon): Setelah hari ex-dividen, harga saham cenderung tetap rendah dan tidak kembali ke level sebelum ex-dividen. Ini biasanya menandakan kekhawatiran pasar terhadap kinerja perusahaan di masa depan, bisa karena kinerja buruk atau perubahan kondisi pasar.

) Tiga Dimensi Pengambilan Keputusan

Dimensi 1: Performa Harga Sebelum Ex-Dividen

Jika harga saham sudah mencapai level tinggi sebelum ex-dividen, investor cenderung ingin merealisasikan keuntungan lebih awal, terutama mereka yang ingin menghindari beban pajak tinggi. Jadi, membeli saham sebelum ex-dividen mungkin sudah mencerminkan ekspektasi berlebihan atau tekanan jual, sehingga risiko masuk di saat ini lebih tinggi.

Dimensi 2: Pola Historis Pergerakan Harga Setelah Dividen

Dari data historis, tren umum harga saham setelah ex-dividen cenderung menurun, bukan naik. Ini tidak menguntungkan trader jangka pendek, karena risiko kerugian lebih besar jika membeli saat harga sedang turun.

Namun, peluang muncul jika setelah ex-dividen harga terus turun ke level support teknikal dan mulai stabil, ini bisa menjadi waktu beli yang menarik.

Dimensi 3: Fundamental Perusahaan dan Investasi Jangka Panjang

Bagi perusahaan yang fundamentalnya kuat dan berada di industri terdepan, perilaku ex-dividen lebih merupakan penyesuaian harga, bukan pengurangan nilai. Sebaliknya, membeli saham sebelum ex-dividen bisa memberi peluang untuk menambah aset berkualitas dengan harga lebih murah. Untuk perusahaan seperti ini, membeli sebelum ex-dividen dan menahannya dalam jangka panjang seringkali lebih menguntungkan, karena nilai intrinsik tidak berkurang dan harga saham yang turun justru membuatnya lebih menarik.

Biaya Tersembunyi dari Investasi Sebelum Hari Ex-Dividen

Pajak Dividen

Jika membeli saham ex-dividen dalam akun pensiun yang memenuhi syarat (misalnya IRA, 401K di AS), maka tidak perlu membayar pajak saat penarikan dana.

Namun, jika di akun kena pajak pribadi, situasinya berbeda. Investor mungkin membeli seharga 35 dolar sebelum ex-dividen, dan harga turun ke 31 dolar saat hari ex-dividen, mengalami kerugian unrealized, dan juga harus membayar pajak atas dividen 4 dolar yang diterima.

Satu-satunya pengecualian adalah jika investor menginvestasikan kembali dividen ke saham yang sama dan mengharapkan harga akan cepat pulih, maka membeli sebelum ex-dividen bisa masuk akal.

Biaya transaksi dan pajak perdagangan

Selain pajak dividen, biaya transaksi juga harus diperhitungkan.

Contoh di pasar saham Taiwan, biaya transaksi dihitung sebagai:

Harga saham × 0.1425% × diskon broker (biasanya 50-60%)

Pajak transaksi tergantung jenis saham:

• Saham perusahaan biasa: 0.3%
• ETF: 0.1%

Pajak transaksi dihitung sebagai: Harga saham × tarif pajak terkait

Biaya ini tidak besar per transaksi, tetapi jika sering melakukan perdagangan, akan mengikis keuntungan secara signifikan.

Kerangka Pengambilan Keputusan Investasi Sebelum Hari Ex-Dividen

Berdasarkan analisis di atas, investor sebaiknya mempertimbangkan:

1. Kualitas Perusahaan: Apakah fundamentalnya stabil dan konsisten membagikan dividen?
2. Posisi Harga: Apakah harga sebelum ex-dividen sudah di level tinggi dan harga beli masuk akal?
3. Perencanaan Pajak: Situasi pajak pribadi, apakah layak menanggung beban pajak dividen?
4. Jangka Waktu Investasi: Apakah untuk trading jangka pendek atau investasi jangka panjang, dan strategi apa yang diambil?
5. Kondisi Pasar: Sentimen pasar secara umum dan prospek industri.

Bagi investor jangka panjang, jika yakin dengan prospek perusahaan, waktu beli sebelum atau sesudah ex-dividen tidak terlalu berbeda; yang penting adalah kualitas perusahaan dan harga beli yang wajar.

Bagi trader jangka pendek, perlu memperhatikan analisis teknikal dan sentimen pasar, hindari membeli di level tinggi, dan tunggu saat harga turun dan mulai stabil sebelum masuk.

Apapun pilihan waktunya, pengambilan keputusan yang rasional dan manajemen risiko adalah kunci utama dalam investasi sebelum hari ex-dividen.