Bitcoin berkisar di sekitar 87.000 dolar AS: Bank of Japan tidak memicu perlindungan risiko yang diharapkan setelah kenaikan suku bunga, minggu depan opsi sebesar 23 miliar dolar AS akan jatuh tempo, meningkatkan risiko secara tajam

Bank of Japan (BoJ) pada hari Jumat secara sesuai jadwal menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%, mencatat level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Pasar memperkirakan hal ini dapat memicu penutupan posisi arbitrase yen dan aksi lindung nilai berantai, tetapi reaksi sebenarnya cukup datar—yen memang melemah, tetapi Bitcoin justru menguat kembali ke sekitar 87.000 dolar AS. Berdasarkan data terbaru, harga BTC saat ini adalah 87,70K, dengan kenaikan 0,19% dalam 24 jam.

Mengapa kenaikan suku bunga tidak memicu lindung nilai?

Alasannya adalah pasar telah mengkonsumsi keputusan ini lebih awal. Yang lebih penting, meskipun BoJ menaikkan suku bunga, suku bunga riil (setelah disesuaikan dengan inflasi) tetap berada di zona negatif, dan kebijakan moneter secara keseluruhan tetap longgar. Sebaliknya, suku bunga AS masih jelas lebih tinggi daripada Jepang, sehingga belum cukup untuk memicu penutupan besar posisi arbitrase yen.

Ini membantah kekhawatiran banyak orang. Sebelumnya, para pengamat industri memperingatkan bahwa apresiasi yen dapat memicu rangkaian likuidasi, yang kemudian memicu gelombang lindung nilai terhadap aset risiko global. Namun, kenyataannya, tren ini terbukti berlebihan.

Namun, ruang rebound Bitcoin terbatas. Saat artikel ini ditulis, BTC telah mengalami penurunan dari titik tertinggi harian di 89.430 dolar AS, menunjukkan kekuatan bullish yang lemah. Sejak mencapai rekor tertinggi 126,08K pada awal Oktober, Bitcoin telah turun sekitar 30%, dengan penurunan tahunan sebesar 23%.

230 miliar dolar AS opsi kedaluwarsa: ancaman nyata di depan mata

Kenaikan suku bunga BoJ hanyalah permukaan, ancaman yang lebih besar tersembunyi di pasar derivatif. Sekitar 230 miliar dolar AS kontrak opsi Bitcoin akan kedaluwarsa Jumat depan, yang jumlahnya melebihi 50% dari total kontrak terbuka di platform opsi terbesar di dunia, Deribit.

Skala ini cukup untuk memperbesar setiap volatilitas harga. Faktanya, pada hari Rabu lalu, selama sesi perdagangan AS, Bitcoin mengalami volatilitas harga lebih dari 1,3 triliun dolar AS dalam satu jam, memicu likuidasi berantai dari posisi long dan short. Nilai pasar seluruh pasar kripto bergejolak di sekitar ambang 3 triliun dolar AS.

Data pasar opsi semakin mengungkapkan sentimen pasar yang sebenarnya. Opsi put terkonsentrasi besar di sekitar 85.000 dolar AS, dengan volume kontrak terbuka sekitar 1,4 miliar dolar AS, membentuk “magnet harga”. Sebaliknya, opsi call meskipun ada di sekitar strike price 100.000 dan 120.000 dolar AS, lebih mencerminkan optimisme tipis terhadap rebound teknikal menjelang akhir tahun.

Struktur posisi tetap bias bearish, bullish dalam posisi bertahan

Data perdagangan mencerminkan sikap nyata para pelaku pasar. Volatilitas implisit 30 hari telah kembali mendekati 45%, dan skew (indikator yang mengukur biaya potensi kenaikan versus perlindungan penurunan) berkisar di sekitar -5%, menunjukkan trader sedang memperhitungkan penurunan berkelanjutan.

Sikap defensif ini tidak tanpa dasar. Tekanan jual dari dompet yang tidak aktif dalam jangka panjang terus menekan harga spot, menunjukkan para pemain besar sedang menjual saat harga naik. Ditambah lagi, masuknya transaksi call dari investor institusional membatasi ruang kenaikan lebih jauh.

Dua faktor utama yang berpotensi memperbesar volatilitas lagi

Setelah opsi kedaluwarsa, trader diperkirakan akan mengatur ulang posisi mereka berdasarkan dua peristiwa. Pertama, keputusan MSCI pada 15 Januari, yang berpotensi mengeluarkan “perusahaan aset digital” yang memiliki lebih dari 50% asetnya dalam bentuk kripto dari indeksnya, yang dapat mempengaruhi saham terkait. Kedua, masuknya lagi transaksi call dari institusi, yang dapat membatasi ruang kenaikan dan memperbesar volatilitas penurunan.

Saat ini, Bitcoin menuju kuartal terburuk sejak kuartal kedua 2022—ketika kejatuhan TerraUSD dan Three Arrows Capital menghancurkan seluruh industri. Pasar terjebak dalam kebuntuan yang rapuh, dengan level harga kunci yang sulit dipulihkan dalam waktu lama.

Secara keseluruhan, volatilitas tetap tinggi dan posisi cenderung defensif, tetapi pasar belum sepenuhnya menyerah terhadap risiko kenaikan. Dalam awal yang penuh gejolak ini, apakah Bitcoin mampu menembus masa sulit ini masih harus dibuktikan dengan waktu.