Apakah posisi tinggi dolar AS terhadap yen Jepang dapat bertahan? Kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember menjadi kunci!

Pasar sedang mengalami titik balik yang halus. Momentum depresiasi yen secara mendadak terhambat, tersembunyi di balik perubahan ekspektasi kebijakan dan penilaian ulang risiko nilai tukar.

Ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan meningkat, dolar AS menghadapi tekanan terhadap yen

Sinyal kebijakan terbaru baru-baru ini memberi semangat baru bagi pasar. Perdana Menteri Jepang, Suga Yoshihide, secara terbuka menyatakan akan memantau ketat fluktuasi pasar valuta asing dan bersiap mengambil tindakan jika diperlukan. Selanjutnya, sumber mengungkapkan bahwa Bank of Japan sedang mempersiapkan kenaikan suku bunga paling cepat pada bulan Desember.

Suara hawkish ini langsung memberikan dampak nyata—dolar AS terhadap yen mengalami koreksi dari posisi tertingginya, bahkan sempat turun di bawah level 156 pada 27 November. Ini menandai awal munculnya tanda-tanda rebound yen yang sebelumnya mengalami depresiasi unilateral.

Keputusan Federal Reserve akan menjadi “tongkat komando” Bank of Japan

Irama kebijakan bulan Desember menjadi sangat penting. Bank of Japan akan mengumumkan keputusan terbaru pada 19 Desember, sementara Federal Reserve akan mengumumkan sikapnya satu minggu lebih awal. Perbedaan waktu ini berarti arah kebijakan Fed akan langsung mempengaruhi keputusan Bank of Japan.

Logika pasar sangat jelas: jika Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan, Bank of Japan akan menghadapi tekanan kenaikan suku bunga; tetapi jika Fed berbalik menurunkan suku bunga, maka Bank of Japan memiliki alasan yang cukup untuk tetap tidak mengubah kebijakan.

Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Bank of Japan pada Desember dan Januari masing-masing sekitar 50%, mencerminkan ketidakpastian tinggi di pasar. Analis Commonwealth Bank Australia, Carol Kong, berpendapat, “Bank of Japan yang berhati-hati mungkin akan menunggu hingga parlemen menyetujui anggaran sebelum bertindak, sehingga memberi waktu untuk meneliti situasi negosiasi upah.”

Apakah yen akan menguat atau terus melemah? Kunci utama terletak pada spread suku bunga Jepang-AS

Dalam jangka pendek, penyempitan spread suku bunga Jepang-AS memang meningkatkan kemungkinan koreksi turun dolar AS terhadap yen. Tetapi ekspektasi optimisme ini mungkin terlalu naif.

Tekanan depresiasi yen tidak pernah benar-benar hilang, karena masih ada spread suku bunga yang cukup besar antara Jepang dan AS, dan arbitrase tetap berlangsung tanpa henti. Ini berarti, bahkan jika bank sentral menaikkan suku bunga sekali lagi, sulit untuk membalikkan tren secara fundamental.

Vassili Serebriakov, Strategi Valuta Asing dari UBS, menunjukkan masalah utama: “Kecuali Bank of Japan mengambil sikap keras dalam menaikkan suku bunga dan secara tegas berkomitmen untuk melanjutkan kenaikan hingga 2026 demi menekan inflasi, efek dari satu kenaikan suku bunga terbatas. Spread suku bunga Jepang-AS tetap lebar, dan volatilitas masih rendah.”

Ini menunjukkan bahwa Bank of Japan tidak hanya membutuhkan satu kali kenaikan suku bunga, tetapi juga sebuah komitmen hawkish yang jelas dan kerangka kebijakan jangka panjang, agar benar-benar dapat mengubah ekspektasi pasar terhadap pergerakan dolar AS terhadap yen.

Risiko pisau bermata dua dari intervensi kebijakan

Jane Foley, Kepala Strategi Valuta Asing di ABN AMRO, mengemukakan pandangan yang menarik: “Selama Thanksgiving, meskipun ada kemungkinan intervensi, jika pasar sudah mengantisipasi intervensi itu sendiri cukup untuk menahan kenaikan dolar, maka kebutuhan untuk intervensi nyata justru akan berkurang.”

Ekspektasi ini adalah permainan yang sangat halus di pasar saat ini—sinyal kebijakan sendiri menjadi kekuatan penggerak harga, sementara tindakan nyata justru berpotensi menjadi anti-klimaks. Investor harus waspada terhadap risiko pembalikan ini, terutama saat ekspektasi kebijakan dan tindakan aktual menyimpang satu sama lain.