Pada tahun 2009, gelombang iklan buyback membanjiri udara—Cash4Gold menayangkan iklan Superbowl, perusahaan-perusahaan berlomba-lomba mendapatkan logam mulia dari konsumen. Sementara itu, pemain kekuatan sebenarnya berada di sisi lain: bank sentral. Rusia, India, China—institusi berat tersebut mengakumulasi secara agresif.

Melompat ke tahun 2025, dan skenario sepenuhnya berbalik. Sekarang setiap iklan yang muncul di layar Anda tentang membeli emas—penjual ritel menawarkan batangan dan koin dengan semakin putus asa. Tawaran institusional telah menguap. Apa yang sebenarnya terjadi? Siklus telah berputar. Pembeli ritel saat ini bukanlah uang pintar; mereka adalah likuiditas keluar. Komposisi permintaan beralih dari akumulasi struktural oleh bank sentral ke minat spekulatif ritel. Itu bukan sinyal bullish—itu adalah tanda peringatan tentang di mana kita berada dalam siklus.