Apakah nilai tukar Yen Jepang dapat pulih setelah mencapai titik terendah dalam sejarah? Bisakah kenaikan suku bunga bank sentral memecahkan kebuntuan?

近期日幣匯率波動牽動全球投資人的神經。美元/日圓屢創新高，日幣匯率歷史最低的局面令市場擔憂。這背後究竟是什麼推動著日幣持續走軟？答案指向一場美日政策對話的角力。

政府干預聲浪升溫，日幣反轉信號初現

11月26日，日本首相高市早苗的一番表態引發市場躁動。政府將嚴密關注匯率波動，隨時準備在外匯市場採取必要措施。這番言論一出，市場嗅到了干預的氣息。

果不其然，美元/日圓自高點回落，截至發稿時段一度跌破156關口。這是否意味著日幣匯率歷史最低的時代即將反轉？業內人士透露，日本央行正在為最快於12月升息做籌備，鷹派聲浪日漸增強，市場情緒也隨之轉向。

聯準會才是幕後推手，央行升息前景難定

表面上看，日本央行可能升息是推動日幣反彈的主因。但實際上，聯準會的决策才是真正的決定因素。

12月19日，日本央行將宣佈利率决議，而聯準會會在一週前公佈其决議。這個時間差至關重要。分析師指出，日本央行很可能會根據聯準會的動向來調整自己的政策。邏輯很簡單：若聯準會維持利率不變，日本央行升息壓力驟增；反之，聯準會若選擇降息，日本央行更傾向於按兵不動。

當前市場對12月與1月升息的預期各佔約50%。澳洲聯邦銀行分析師Carol Kong認為，謹慎的日本央行可能會選擇等待國會通過預算案後再升息，這樣既能為政策爭取時間，也能觀察薪資談判的後續表現。

日幣匯率歷史最低後，反轉還是繼續下行？

升息預期上升搭配聯準會降息預期上揚，美日利差正在逐步收窄。這增加了美元/日圓從高位回落的概率，日幣匯率歷史最低可能見底。

但別高興太早。日幣的貶值壓力從未真正消散，因為美日之間的利差依然可觀，套利交易機制仍在運作。瑞銀外匯策略師Vassili Serebriakov直言，僅憑一次升息無法根本性扭轉日幣走勢。日本央行必須展現鷹派姿態，並承諾在2026年繼續升息來控制通膨，才能真正改寫局面。目前「美日利差依然較大，波動性仍處低位」，這意味著日幣反彈的空間有限。

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley提醒：市場對干預的擔憂本身可能成為另一種力量。若市場擔憂足以抑制美元升勢，政府反而不必真正出手干預，這形成了一個有趣的悖論。

投資者的困局：在不確定中等待

當下的市場處於觀望狀態。日幣匯率歷史最低後的走向取決於多個變數的共同作用——聯準會態度、日本央行決心、政府干預意願以及套利交易的退潮時機。投資者短期內應保持謹慎，因為這場政策博弈遠未落幕。