Yen Jepang melemah tak terbendung? Ekspektasi kenaikan suku bunga menjadi kunci, level 160 segera tercapai

USD terhadap JPY mencapai tertinggi 10 bulan pada November, menembus 157.89 dalam satu lonjakan, pasar secara umum percaya bahwa jika Bank of Japan tidak mengambil tindakan, level 160 mungkin hanya masalah waktu.

Stimulus fiskal dorong imbal hasil obligasi, Yen semakin tertekan

Pada 21 November, pemerintah Jepang meluncurkan rencana pengeluaran tambahan sebesar 21,3 triliun Yen, ini adalah skala terbesar sejak pandemi. Rencana tersebut mencakup bantuan harga dan investasi di bidang utama, di mana bantuan harga menyumbang porsi terbesar sebesar 11,7 triliun Yen, bertujuan untuk mengatasi tekanan kenaikan harga yang terus berlanjut.

Dana pengeluaran fiskal terutama berasal dari peningkatan pendapatan pajak yang diharapkan dan penerbitan obligasi baru. Kabinet Jepang berencana menyetujui anggaran tambahan sebelum 28 November, dengan target disahkan oleh parlemen sebelum akhir tahun. Pasar sangat sensitif terhadap pengeluaran fiskal yang besar—pada 20 November, imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun melonjak ke 1.842%, tertinggi sejak 2008, langsung mendorong pergerakan USD/JPY(.

Gubernur Bank Sentral memberi sinyal kenaikan suku bunga, keputusan Desember menjadi fokus

Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, baru-baru ini menyatakan bahwa pelemahan Yen yang berkelanjutan semakin mendorong kenaikan tingkat harga. Biaya impor meningkat karena nilai tukar yang melemah, dan perusahaan cenderung menaikkan gaji serta harga barang, membentuk siklus yang merugikan.

Ueda menekankan bahwa mekanisme transmisi fluktuasi nilai tukar terhadap harga semakin jelas, dan bank sentral harus tetap waspada. Pernyataan ini dipandang pasar sebagai sinyal penting untuk kecenderungan kenaikan suku bunga pada Desember—kenaikan suku bunga akan membantu Yen menguat, sehingga meredakan tekanan inflasi impor.

Level 160 sebagai garis pertahanan, penembusan mungkin hanya selangkah lagi

Otoritas Jepang tahun lalu beberapa kali melakukan intervensi di sekitar level 160. Rodrigo Catril, Strategi Valuta Asing dari NAB, menunjukkan bahwa pengalaman sejarah menunjukkan bahwa intervensi pasar saja sulit untuk mempertahankan tren jangka panjang, harus disertai penyesuaian kebijakan fiskal atau moneter yang substansial untuk mengubah arah.

Dia lebih lanjut menganalisis bahwa jika Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga pada Desember, USD/JPY diperkirakan akan kembali ke bawah 150; sebaliknya, jika mempertahankan kebijakan longgar, USD/JPY akan menembus 160 tanpa hambatan. Pasar saat ini sedang memantau ketat langkah selanjutnya dari bank sentral, dan level 160 akan menjadi batu ujian utama untuk posisi kebijakan Jepang.